Option de livraison

Qu'est-ce qu'une option de livraison ?

Une option de livraison est une fonctionnalité ajoutée à certains contrats à terme sur taux d'intérêt. L'option de livraison permet au vendeur de l'option de déterminer le moment, l'emplacement, la quantité, la qualité et les caractéristiques génériques de la marchandise sous-jacente, qui doit être livrée. Les conditions d'option de livraison sont indiquées dans le bon de livraison.

Comprendre l'option de livraison

Les options futures sur taux d'intérêt contiennent souvent des options de livraison. Les options de livraison compliquent les futurs contrats et les commerçants doivent comprendre entièrement tous les composants de la transaction. Tous les contrats à terme sont conclus entre un vendeur, connu sous le nom de short, et l'acheteur, connu sous le nom de long. L'option de livraison décrit une variété de méthodes permettant au vendeur de livrer le titre sous-jacent. L'acheteur peut assumer un risque supplémentaire en raison de la flexibilité du vendeur lors de la livraison.

Le Chicago Mercantile Exchange (CME) agit pour affecter une société de compensation au contrat à terme négocié sur le Chicago Board of Trade (CBOT). Les options à terme sur obligations du Trésor sont le contrat le plus activement négocié aux États-Unis. La majorité des options négociées en bourse sont de style américain. Une option américaine permet l'exercice à tout moment de sa vie. Les options américaines permettent aux détenteurs d'options d'exercer l'option à tout moment avant et y compris sa date d'échéance. En revanche, les options européennes ne permettent l'exercice qu'à l'échéance.

Éléments des options de livraison

Aux points convenus, au cours du contrat à terme, le vendeur peut prendre des décisions qui affecteront la livraison à l'expiration. Le CME fournit des informations sur les bases des options de livraison à terme du Trésor, des écarts de base et des queues de livraison :

Les options à l'américaine peuvent contenir le moment de la livraison ou l'option de portage. Dans cette fonctionnalité, le short peut décider du moment de la cession tant qu'il se situe dans les termes de la période du contrat. Parfois, le vendeur peut souhaiter conserver les titres pour le paiement du coupon s'il y a un portage positif.
L'option de qualité est un type d'option arc-en-ciel qui permet au vendeur de livrer n'importe quel bon du Trésor avec une échéance ou une date de remboursement d'au moins 15 ans. Le vendeur choisira une obligation avec le taux de coupon le plus bas disponible. Cette caractéristique est connue sous le nom de moins cher à livrer (CTD), qui permet de livrer le titre le moins cher à la position longue pour satisfaire aux spécifications du contrat.
L'option d'intérêt couru donne au vendeur le droit de livrer l'obligation n'importe quel jour ouvrable du mois de livraison, ce qui signifie qu'il peut suivre les taux d'intérêt à court terme au cours du mois pour obtenir la meilleure offre.
L'option joker accorde aux vendeurs le droit de livrer la caution jusqu'à 20 h, heure de Chicago, le dernier jour de livraison. Cela pourrait être important car le prix est fixé à la clôture des marchés, à 14 heures, et les échanges sur le marché au comptant se poursuivent jusqu'à 20 heures, ce qui signifie que le vendeur peut profiter des changements de négociation sur le marché au comptant.
Avec l'option fin de mois, le vendeur a la flexibilité de déterminer le jour de vente le plus avantageux. En effet, le jour de règlement des contrats est le 8^ avant-dernier jour ouvrable du mois. Avec ce prix bloqué, le vendeur avec une option de fin de mois dispose de sept jours ouvrables supplémentaires pour déterminer si les prix augmentent ou diminuent. Pendant la période de fin de mois, le contrat à terme ne réagira pas aux variations des prix du marché.