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最便宜的交付 (CTD)

最便宜的交付 (CTD)

##什么是最便宜的交付?

最便宜交割 (CTD) 一词是指期货合约中交付给多头头寸以满足合约规格的最便宜的证券。它仅适用于允许交付各种略有不同的证券的合约。

这在国债期货合约中很常见,它通常规定任何国债都可以交割,只要它在一定的期限范围内并具有一定的票面利率。票面利率是债券发行人为整个证券期限支付的利率。

了解最便宜的交付 (CTD)

期货合约使买方承担购买特定标的金融工具特定数量的义务。卖方必须在双方约定的日期交付标的证券。如果基于未指定特定等级的事实,多种金融工具可以满足合同的要求,持有空头头寸的卖方可以确定哪种工具的交付成本最低。

请记住,交易者通常会在出售金融资产并打算在以后以较低的价格回购它时做空头寸或做空头寸。当交易者认为资产价格在不久的将来会下跌时,他们通常会做空头寸。期货市场允许交易者随时做空。

用于确定所交付证券价值的转换因子之间经常存在差异。这使得卖方选择特定的证券来交付另一个证券是有利的。由于假设空头头寸提供最便宜的交割证券,期货合约的市场定价通常基于最便宜的交割证券。

一般假设空头头寸提供最便宜的证券。

特别注意事项

选择最便宜的交割方式为空头头寸的投资者提供了最大化所选债券的回报或利润的能力。确定最便宜交付的计算方法是:

CTD = 当前债券价格 - 结算价格 x 转换因子

当前债券价格是根据当前市场价格加上利息总额确定的。此外,计算通常基于从交易中获得的净金额,也称为隐含回购利率。这是交易者在卖出债券或期货合约并同时用借入资金以市场价格购买相同资产时可以获得的回报率。更高的隐含回购利率导致资产整体交付成本更低。

芝加哥期货交易所(CBOT) 和芝加哥商品交易所(CME) 制定的转换系数需要针对可能正在考虑的不同等级进行调整,旨在限制在多个选项之间进行选择时可能存在的某些优势.转换因子会根据需要进行调整,以在使用信息进行计算时提供最有用的度量。

## 强调

  • 在国债期货合约中很常见。

  • 最便宜的交付是可以在期货合约中交付给多头头寸以满足合约规格的最便宜的证券。

  • 确定最便宜的证券交付对于空头头寸很重要,因为证券的市场价格与用于确定其价值的转换因子之间存在差异。