外在价值

##什么是外在价值？

外在价值衡量期权的市场价格（称为溢价）与其内在价值之间的差异。外在价值也是由标的资产价格以外的因素分配给期权的价值部分。与外在价值相反的是内在价值，即期权的内在价值。

外在价值基础

外在价值和内在价值构成期权的成本或溢价。内在价值是期权在价内时标的证券价格与期权行使价之间的差值。

例如，如果看涨期权的执行价格为 20 美元，而标的股票的交易价格为 22 美元，则该期权的内在价值为 2 美元。实际期权的交易价格可能为 2.50 美元，因此额外的 0.50 美元是外在价值。

如果当标的证券的价格低于行使价时看涨期权具有价值，则期权的溢价仅源于外在价值。相反，如果当标的证券的价格高于行使价时看跌期权具有价值，则期权的溢价仅由其外在价值组成。

外在价值也称为“时间价值”，因为距离期权合约到期的剩余时间是影响期权溢价的主要因素之一。在正常情况下，合约在接近到期日时会失去价值，因为基础证券有利移动的时间更少。例如，距离到期时间为 1 个月的价外期权将比距离到期时间为一周的价外期权具有更高的外在价值。

影响外在价值的另一个因素是隐含波动率。隐含波动率衡量标的资产在特定时期内可能变动的数量。如果隐含波动率增加，外在价值就会增加。例如，如果投资者购买年化隐含波动率为 20% 的看涨期权，而隐含波动率在第二天增加到 30%，则外在价值会增加。

假设交易者购买 XYZ 股票的看跌期权。该股票的交易价格为 50 美元，交易者以 3 美元的价格购买了执行价格为 45 美元的看跌期权。它在五个月内到期。

在购买时，该期权没有内在价值，因为股票价格高于看跌期权的执行价格。假设隐含波动率和股票价格保持不变，随着到期日的临近，期权溢价将接近 0 美元。

如果股票跌破 45 美元的看跌期权执行价格，则该期权将具有内在价值。例如，如果股票跌至 40 美元，则期权的内在价值为 5 美元。如果距离期权到期还有时间，该期权可能会以 5.50 美元、6 美元或更多的价格交易，因为还有外在价值。

内在价值并不意味着利润。如果股票跌至 40 美元并且期权到期，由于其内在价值，期权价值 5 美元。交易者为期权支付了 3 美元，因此利润是每股 2 美元，而不是 5 美元。

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