特许经营市盈率

什么是特许经营市盈率？

特许经营市盈率（市盈率）是企业可用的新商机的现值。当加在一起时，公司的有形市盈率（有时称为基础市盈率）和特许经营市盈率等于其内在市盈率。特许经营市盈率是这些新投资（特许经营因素）相对于机会规模（增长因素）的超额回报的函数。

了解特许经营市盈率

特许经营市盈率主要取决于新商机的回报与权益成本之间的差异。特许经营市盈率高的公司是那些能够持续利用核心优势的公司。他们的特许经营价值衡量了他们通过提供高于市场回报的投资随着时间的推移而扩展的能力。增加资产周转率或扩大利润率的公司将增加其特许经营市盈率及其观察到的市盈率。

公司的股权价值或市场价值是其有形价值和特许经营价值的总和。分解市盈率会产生两个主要组成部分，有形市盈率（具有恒定收益的公司的基本市盈率）和特许权因素，后者捕获与新投资相关的回报。特许经营因素对市盈率的贡献与特许经营价值对股票价值的贡献相同。

计算特许经营市盈率

特许经营市盈率的公式为：

特许经营市盈率公式

$\begin&\text \frac\&\quad=\text{（观察到的）内在 }\frac\&\qquad-\text{有形}\frac=\ text{特许因子}\&\qquad\times\text{增长因子}\&\textbf{其中：}\&\text{内在}P/E=\text{有形}P/E \&\quad+\text{特许经营权}P/E\&\text{有形}P/E=\text{公司静态价值}\&\text{特许经营权}P/E =\text{公司成长值}\&\text{特许经营系数 (FF)}=\text{包含}\&\quad\text{新投资所需回报}\&amp ;\text{Growth factor (G)=Factors in the present}\&\quad\text{新的超额收益价值}\&\quad\text{投资}\end</注释>$

特许经营因素公式

$\textit=\frac{1}-\frac{1}{\textit}$

生长因子 (G)

$\beginG=\textit=\frac&\g=\textit\times b= \textit\frac{1}&\d=\frac=\frac{1-g}{\textit}&\end< /annotation>$

这些可以进一步修改：

• 内在领先 P/E = P₀ / E₁ = (1 - b) / (r - g) = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE]*g / (r - G）

• 内在尾随市盈率 = P₀ / E₀ = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE + (1 - g / ROE)]*g / (r - G）

使用特许经营市盈率

可以计算新投资单位增长对公司市盈率（P/E 比率）的影响。例如，特许权系数为 3 表示公司账面价值每增长一个单位，公司的市盈率就会增加三个单位。特许经营因子可以计算为年度投资收益超过市场收益与收益持续时间的乘积。

较高的资产周转率会增加特许经营市盈率，这是内在市盈率的组成部分之一。这是根据杜邦的分析，它将股本回报率分解为三个基本组成部分：净利润率、资产周转率和股本乘数。

杜邦分析 = 净利润率 * 资产周转率 * 权益乘数

$\begin\textit{DuPont分析}&=\textit{净利润率}\&\quad\times\textit{资产周转率}\&\quad\times\textit{权益乘数}\end{对齐}$