Franchise P/E
Hvad er Franchise P/E?
Franchise P/E (price-to-earnings) er nutidsværdien af nye forretningsmuligheder, som er tilgængelige for en virksomhed. Når de lægges sammen, er en virksomheds håndgribelige P/E (nogle gange kaldet basis P/E) og franchise P/E lig med dets iboende P/E. Franchise P/E er en funktion af merafkastet på disse nye investeringer (franchisefaktoren) i forhold til størrelsen af muligheden (vækstfaktoren).
Forstå Franchise P/E
Franchise P/E bestemmes hovedsageligt af forskellene mellem afkastet af den nye forretningsmulighed og omkostningerne til egenkapitalen. Virksomheder med høje franchise-P/E-forhold er dem, der konstant er i stand til at udnytte kernestyrker. Deres franchiseværdi måler deres kapacitet til at ekspandere over tid gennem investeringer, der giver et afkast over markedet. Virksomheder, der øger deres aktivomsætning eller udvider deres fortjenstmargen, vil øge deres franchise-P/E og dets observerede P/E-forhold.
En virksomheds egenkapitalværdi eller markedsværdi er summen af dens materielle værdi og franchiseværdi. At nedbryde P/E-forholdet resulterer i to hovedkomponenter, det håndgribelige P/E (grundlaget P/E for en virksomhed med konstant indtjening) og franchisefaktoren, som fanger afkastet forbundet med nye investeringer. Franchisefaktoren bidrager til P/E-forholdet på samme måde, som franchiseværdien bidrager til aktieværdien.
Beregning af franchise-P/E
Formlen for franchise P/E er:
Franchise P/E Formel
Franchise Factor Formel
Vækstfaktor (G)
Disse kan yderligere ændres:
Intrinsisk førende P/E = P0 / E1 = (1 - b) / (r - g) = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE]*g / (r - g)
Iboende efterfølgende P/E = P0 / E0 = (1 / r) + [1 / r - 1 / ROE + (1 - g / ROE)]*g / (r - g)
Bruger Franchise P/E
Ved at bruge franchisefaktoren kan indvirkningen på en virksomheds pris-indtjening-forhold (P/E-forhold) pr. enheds vækst i nye investeringer beregnes. For eksempel ville en franchisefaktor på 3 indikere, at P/E-forholdet for en virksomhed ville stige med tre enheder for hver vækstenhed i virksomhedens bogførte værdi. Franchisefaktoren kan beregnes som produktet af årlige investeringsafkast ud over markedsafkast og varigheden af afkastet.
Et højere aktivomsætningsforhold øger franchise-P/E-forholdet, en af komponenterne i den iboende P/E-værdi. Dette er ifølge Du Pont-analysen, som deler afkastet af egenkapitalen op i tre grundlæggende komponenter: nettooverskudsgrad, aktivomsætning og egenkapitalmultiplikatoren.
DuPont Analyse = Nettofortjenestemargin * Aktivomsætning * Aktiemultiplikator
Således kan vi bruge DuPont-ligningen:
ROE (↑) = NI/E = NI/omsætning * omsætning/A (↑) * A/E
g (↑) = ROE (↑) * (1-d)
Intrinsic P/E = (1/r) + (((1/r) - (1/ROE(↑)))* g(↑)/(rg(↑)))
= (1/r) + (((1/r) - (1/ROE)(↓))* (g/(rg))(↑))
= indre P/E (↑)
Og når virksomheder udbetaler mere udbytte, falder en virksomheds iboende P/E-værdi:
d (↑)
g (↓) = ROE * (1-d(↑))
Intrinsic P/E = (1/r) + (((1/r) - (1/ROE))* g(↓)/(rg(↓)))
= (1/r) + (((1/r) - (1/ROE))* (g/(rg))(↓))
= indre P/E (↓)
Højdepunkter
Franchise P/E plus håndgribelig (statisk) P/E er en virksomheds iboende P/E-værdi.
Høje franchise-P/E-værdier indikerer en høj grad af potentiel vækst.
Franchise P/E er en virksomheds potentielle vækstfaktor. baseret på fremtidige forretningsmuligheder.