市盈率 10 比率

什么是市盈率 10？

P/E 10 比率是一种估值方法，通常适用于使用 10 年实际每股收益的广泛股票指数。 P/E 10 比率还使用平滑的实际收益来消除由典型商业周期中利润率变化引起的净收入波动。市盈率 10 也称为周期性调整市盈率(CAPE) 或席勒市盈率。

了解 P/E 10 比率

该比率由耶鲁大学教授罗伯特·席勒（Robert Shiller）推广，他是畅销书《非理性繁荣》（Irrational Exuberance）的作者，他于 2013 年获得诺贝尔经济学奖。席勒在警告称 1990 年代后期美国股市的狂热反弹后引起了人们的关注。会变成一个泡沫。

市盈率 10 比率基于著名投资者本杰明·格雷厄姆和大卫·多德在其 1934 年的传奇投资著作《证券分析》中的工作。投资者将不合逻辑的市盈率归因于商业周期的临时波动，有时甚至是极端波动。为了平滑公司在一段时间内的收益，格雷厄姆和多德建议在计算市盈率时使用多年平均每股收益(EPS)，例如五年、七年或 10 年。

如何计算 P/E 10 比率

市盈率 10 的计算方法如下：取股票指数（例如标准普尔 500 指数）过去 10 年的年度每股收益。使用消费者价格指数 (CPI) 根据通货膨胀调整这些收益——即将过去的收益调整为今天的美元。取这些实际每股收益数据在 10 年内的平均值。将标准普尔 500 指数的当前水平除以 10 年平均每股收益数，得到 P/E 10 比率或CAPE 比率。

P/E 10 比率随时间变化很大。根据“非理性繁荣”（2000 年 3 月发布，恰逢互联网繁荣的高峰期）首次提出的数据，并更新为涵盖 1881 年至 2020 年 8 月期间，该比率已从 12 月的低点 4.78 变化从 1920 年到 1999 年 12 月的最高点 44.20。截至 2020 年 8 月，历史市盈率 10 平均值为 17.1 。

使用来自标准普尔指数的估计（1881 年至 1956 年）和实际（1957 年以后）收益报告的市场数据，席勒和约翰坎贝尔发现，CAPE 越低，投资者在接下来的 20 年中从股票中获得的可能回报就越高。

P/E 10 比率的不足

对市盈率 10 比率的批评是它并不总是准确地发出市场顶部或底部的信号。例如，美国个人投资者协会杂志 2011 年 9 月刊的一篇文章指出，标准普尔 500 指数的 CAPE 比率在 2011 年 7 月为 23.35 。

将该比率与 16.41 的长期 CAPE 平均值进行比较，表明该指数当时被高估了 40% 以上。文章表明，CAPE 比率对市场的看法过于悲观，因为市盈率等传统估值指标显示标准普尔 500 指数的市盈率为 16.17（基于报告收益）或 14.84（基于营业收益）。尽管标准普尔 500 指数在 2011 年 7 月中旬至 8 月中旬的一个月内确实下跌了 16%，但该指数随后从 2011 年 7 月上涨了 35% 以上，到 2013 年 11 月创下新高。

＃＃强调

P/E 10 比率是使用 10 年实际每股收益的股票估值指标。
P/E 10 比率也使用平滑的实际收益来消除净收入波动。
P/E 10 比率也称为周期性调整市盈率 (CAPE) 或席勒市盈率。