过冲

什么是超调？

理解过冲

超调是由德国著名经济学家吕迪格·多恩布什（Rüdiger Dornbusch）向世界介绍的，他专注于国际经济学，包括货币政策、宏观经济发展、增长和国际贸易。 Dornbusch 在 1976 年发表于Journal of Political Economy 的著名论文《预期与汇率动态》中首次引入了该模型，即现在广为人知的 Dornbusch Overshooting Model。

在多恩布什之前，经济学家普遍认为，理想情况下，市场应该达到均衡并保持在那里。一些经济学家认为，波动纯粹是投机者和外汇市场效率低下的结果，例如信息不对称或调整障碍。

多恩布什拒绝了这一观点。相反，他认为波动性对市场来说比这更重要，更接近于市场固有的，而不是简单和完全是低效率的结果。更基本的是，多恩布什认为，在短期内，金融市场会达到均衡，而从长远来看，商品价格会对金融市场的这些变化做出反应。

过冲模型

超调模型认为，汇率将暂时对货币政策的变化反应过度，以弥补经济中商品价格的粘性。这意味着，在短期内，均衡水平将通过金融市场价格的变化而不是通过商品价格本身的变化来达到。渐渐地，随着商品价格的脱离和适应这些金融市场价格的现实，包括外汇市场在内的金融市场也在适应这种金融现实。

因此，最初，外汇市场对货币政策的变化反应过度，这在短期内创造了平衡。然后，随着商品价格逐渐对这些金融市场价格做出反应，外汇市场缓和了它们的反应并创造了长期均衡。因此，由于超调和随后的修正，汇率将出现比预期更大的波动。

特别注意事项

尽管 Dornbusch 的模型令人信服，但由于其假设粘性价格，最初它也被认为有些激进。今天，粘性价格被认为与实证经济观察相吻合，而多恩布什的超调模型被广泛认为是现代国际经济学的先驱。事实上，有人说它“标志着现代国际宏观经济学的诞生”。

超调模型被认为特别重要，因为它解释了世界从固定汇率转向浮动汇率期间的汇率波动。 Kenneth Rogoff 在担任国际货币基金组织(IMF)经济顾问和研究部主任期间表示，多恩布什的论文对私人参与者施加了对汇率的“理性预期”。 “理性预期是一种将整体一致性强加于一个人的理论分析的方式，”罗格夫在该论文成立 25 周年之际写道。

＃＃强调

相反，多米诺骨牌效应首先影响其他因素——例如金融市场、货币市场、衍生品市场和债券市场——然后将其影响转移到商品价格上。
该模型的主要论点是经济中的商品价格不会立即对外汇汇率的变化做出反应。
超调模型建立了粘性价格和波动汇率之间的关系。