Dépassement

Qu'est-ce que le dépassement ?

En économie, le dépassement, également connu sous le nom d'hypothèse de dépassement du taux de change, est un moyen de réfléchir et d'expliquer les niveaux élevés de volatilité des taux de change en utilisant le concept de rigidité des prix.

Comprendre le dépassement

Le dépassement a été présenté au monde par Rüdiger Dornbusch, un économiste allemand renommé spécialisé dans l'économie internationale, y compris la politique monétaire, le développement macroéconomique, la croissance et le commerce international. Dornbusch a introduit pour la première fois le modèle, maintenant largement connu sous le nom de modèle de dépassement de Dornbusch, dans le célèbre article "Expectations and Exchange Rate Dynamics", qui a été publié en 1976 dans le Journal of Political Economy.

Avant Dornbusch, les économistes croyaient généralement que les marchés devraient, idéalement, arriver à l'équilibre et y rester. Certains économistes avaient fait valoir que la volatilité était purement le résultat de spéculateurs et d'inefficacités sur le marché des changes,. telles que l'information asymétrique ou les obstacles à l'ajustement.

Dornbusch a rejeté ce point de vue. Au lieu de cela, il a fait valoir que la volatilité était plus fondamentale pour le marché que cela, beaucoup plus proche d'être inhérente au marché que d'être simplement et exclusivement le résultat d'inefficacités. Plus fondamentalement, Dornbusch soutenait qu'à court terme, l'équilibre est atteint sur les marchés financiers et qu'à long terme, le prix des biens réagit à ces changements sur les marchés financiers.

Le modèle de dépassement

Le modèle de dépassement soutient que le taux de change réagira temporairement de manière excessive aux changements de politique monétaire pour compenser la rigidité des prix des biens dans l'économie. Cela signifie qu'à court terme, le niveau d'équilibre sera atteint par des variations des prix des marchés financiers,. plutôt que par des variations des prix des biens eux-mêmes. Au fur et à mesure que les prix des biens se décollent et s'ajustent à la réalité des prix de ces marchés financiers, le marché financier, y compris le marché des changes, s'ajuste également à cette réalité financière.

Ainsi, dans un premier temps, les marchés des changes surréagissent aux changements de politique monétaire, ce qui crée un équilibre à court terme. Puis, à mesure que les prix des biens réagissent progressivement à ces prix des marchés financiers, les marchés des changes tempèrent leur réaction et créent un équilibre de long terme. Ainsi, il y aura plus de volatilité dans le taux de change en raison du dépassement et des corrections ultérieures que ce à quoi on pourrait s'attendre autrement.

Considérations particulières

Bien que le modèle de Dornbusch soit convaincant, il était initialement considéré comme quelque peu radical en raison de son hypothèse de prix rigides. Aujourd'hui, les prix rigides sont acceptés comme correspondant aux observations économiques empiriques, et le modèle de dépassement de Dornbusch est largement considéré comme le précurseur de l'économie internationale moderne. En fait, certains ont dit qu'elle "marque la naissance de la macroéconomie internationale moderne".

Le modèle de dépassement est considéré comme particulièrement important parce qu'il expliquait la volatilité des taux de change à une époque où le monde passait d' échanges à taux fixe à des taux flottants. Kenneth Rogoff, lors de son passage en tant que conseiller économique et directeur du département de recherche au Fonds monétaire international (FMI), a déclaré que le document de Dornbusch imposait des "attentes rationnelles" aux acteurs privés concernant les taux de change. "Les attentes rationnelles sont un moyen d'imposer une cohérence globale à son analyse théorique", a écrit Rogoff à l'occasion du 25e anniversaire de l'article.

Points forts

• Au lieu de cela, un effet domino impacte d'abord d'autres facteurs - tels que les marchés financiers, les marchés monétaires, les marchés des produits dérivés et les marchés obligataires - qui transfèrent ensuite leur influence sur les prix des biens.

• La thèse principale du modèle est que les prix des biens dans une économie ne réagissent pas immédiatement à une variation des taux de change.

• Le modèle de dépassement établit une relation entre prix rigides et taux de change volatils.