Överskjutning

Vad är överskjutning?

Inom ekonomi är överskridande, även känd som hypotesen om växelkursöverskridande, ett sätt att tänka på och förklara höga nivåer av volatilitet i valutakurser med hjälp av konceptet prisfasthet.

Förstå överskjutning

Overshooting introducerades för världen av Rüdiger Dornbusch, en känd tysk ekonom med fokus på internationell ekonomi, inklusive penningpolitik, makroekonomisk utveckling, tillväxt och internationell handel. Dornbusch introducerade först modellen, nu allmänt känd som Dornbusch Overshooting Model, i den berömda tidningen "Expectations and Exchange Rate Dynamics", som publicerades 1976 i Journal of Political Economy.

Före Dornbusch trodde ekonomer i allmänhet att marknader helst borde nå jämvikt och stanna där. Vissa ekonomer hade hävdat att volatiliteten enbart var resultatet av spekulanter och ineffektivitet på valutamarknaden,. såsom asymmetrisk information eller justeringshinder.

Dornbusch avvisade denna uppfattning. Istället hävdade han att volatilitet var mer grundläggande för marknaden än så, mycket närmare marknadens inneboende än att helt enkelt och uteslutande vara resultatet av ineffektivitet. Mer grundläggande hävdade Dornbusch att på kort sikt uppnås jämvikt på finansmarknaderna, och på lång sikt svarar varupriset på dessa förändringar på finansmarknaderna.

Överskjutningsmodellen

Överskridningsmodellen hävdar att växelkursen tillfälligt kommer att överreagera på förändringar i penningpolitiken för att kompensera för klibbiga priser på varor i ekonomin. Det betyder att jämviktsnivån på kort sikt kommer att nås genom förskjutningar i finansmarknadspriserna,. snarare än genom förskjutningar i varupriserna i sig. Gradvis, när priserna på varor släpper och anpassar sig till verkligheten för dessa finansmarknadspriser, anpassar sig även finansmarknaden, inklusive valutamarknaden, till denna finansiella verklighet.

Så initialt överreagerar valutamarknaderna på förändringar i penningpolitiken, vilket skapar jämvikt på kort sikt. Sedan, när priserna på varor gradvis reagerar på dessa finansmarknadspriser, dämpar valutamarknaderna sin reaktion och skapar långsiktig jämvikt. Det blir alltså mer volatilitet i växelkursen på grund av överskridande och efterföljande korrigeringar än vad som annars skulle förväntas.

Särskilda överväganden

Även om Dornbuschs modell var övertygande, ansågs den till en början också vara något radikal på grund av dess antagande om klibbiga priser. Idag accepteras klibbiga priser som passande med empiriska ekonomiska observationer, och Dornbuschs Overshooting Model anses allmänt vara föregångaren till modern internationell ekonomi. Faktum är att vissa har sagt att det "markerar födelsen av modern internationell makroekonomi."

Överskridningsmodellen anses vara särskilt betydelsefull eftersom den förklarade växelkursvolatiliteten under en tid då världen gick från fast till rörlig kurs. Kenneth Rogoff, under sin tid som ekonomisk rådgivare och chef för forskningsavdelningen vid Internationella valutafonden (IMF), sa att Dornbuschs papper införde "rationella förväntningar" på privata aktörer om växelkurser. "Rationella förväntningar är ett sätt att påtvinga övergripande konsekvens i sin teoretiska analys", skrev Rogoff på tidningens 25-årsjubileum.

Höjdpunkter

• Istället påverkar en dominoeffekt först andra faktorer – som finansmarknader, penningmarknader, derivatmarknader och obligationsmarknader – som sedan överför sitt inflytande till priserna på varor.

– Modellens huvudtes är att priserna på varor i en ekonomi inte omedelbart reagerar på en förändring i valutakurser.

– Överskridningsmodellen etablerar ett samband mellan klibbiga priser och volatila växelkurser.