Overskydning

Hvad er overskydning?

Inden for økonomi er overskridelse, også kendt som hypotesen om overskridelse af valutakurser, en måde at tænke over og forklare høje niveauer af volatilitet i valutakurser ved hjælp af begrebet prisfasthed.

Forståelse af overskydning

Overshooting blev introduceret til verden af Rüdiger Dornbusch, en kendt tysk økonom med fokus på international økonomi, herunder pengepolitik, makroøkonomisk udvikling, vækst og international handel. Dornbusch introducerede først modellen, nu almindeligt kendt som Dornbusch Overshooting Model, i det berømte papir "Expectations and Exchange Rate Dynamics", som blev offentliggjort i 1976 i Journal of Political Economy.

Før Dornbusch mente økonomer generelt, at markederne ideelt set skulle nå frem til ligevægt og blive der. Nogle økonomer havde hævdet, at volatilitet udelukkende var resultatet af spekulanter og ineffektivitet på valutamarkedet,. såsom asymmetrisk information eller tilpasningshindringer.

Dornbusch afviste denne opfattelse. I stedet hævdede han, at volatilitet var mere fundamental for markedet end dette, meget tættere på markedets iboende end at være blot og udelukkende et resultat af ineffektivitet. Mere basalt argumenterede Dornbusch for, at der på kort sigt opnås ligevægt på de finansielle markeder, og i det lange løb reagerer vareprisen på disse ændringer på de finansielle markeder.

Overskydningsmodellen

Overskridelsesmodellen argumenterer for, at valutakursen midlertidigt vil overreagere på ændringer i pengepolitikken for at kompensere for klæbrige priser på varer i økonomien. Det betyder, at ligevægtsniveauet på kort sigt vil blive nået gennem forskydninger i finansmarkedspriserne,. snarere end gennem forskydninger i selve varepriserne. Gradvist, efterhånden som priserne på varer sætter sig fast og tilpasser sig virkeligheden af disse finansielle markedspriser, tilpasser det finansielle marked, herunder valutamarkedet, sig også til denne finansielle virkelighed.

Så i første omgang overreagerer valutamarkederne på ændringer i pengepolitikken, hvilket skaber ligevægt på kort sigt. Efterhånden som priserne på varer gradvist reagerer på disse finansielle markedspriser, dæmper valutamarkederne deres reaktion og skaber langsigtet ligevægt. Der vil således være mere volatilitet i valutakursen på grund af overskridelser og efterfølgende korrektioner,. end man ellers ville forvente.

Særlige overvejelser

Selvom Dornbuschs model var overbevisende, blev den i starten også betragtet som noget radikal på grund af dens antagelse om klæbrige priser. I dag accepteres klistrede priser som passende med empiriske økonomiske observationer, og Dornbuschs Overshooting Model betragtes bredt som forløberen for moderne international økonomi. Faktisk har nogle sagt, at det "markerer fødslen af moderne international makroøkonomi."

Overskridelsesmodellen anses for at være særlig vigtig, fordi den forklarede valutakursvolatilitet i en tid, hvor verden bevægede sig fra faste til flydende kurser. Kenneth Rogoff sagde under sit ophold som økonomisk rådgiver og direktør for forskningsafdelingen ved Den Internationale Valutafond (IMF), at Dornbuschs papir pålagde private aktører "rationelle forventninger" om valutakurser. "Rationelle forventninger er en måde at påtvinge ens teoretiske analyse overordnet sammenhæng," skrev Rogoff på avisens 25-års jubilæum.

Højdepunkter

• I stedet påvirker en dominoeffekt først andre faktorer - såsom finansielle markeder, pengemarkeder, derivatmarkeder og obligationsmarkeder - som derefter overfører sin indflydelse til priserne på varer.

• Modellens hovedtese er, at priserne på varer i en økonomi ikke umiddelbart reagerer på en ændring i valutakurserne.

• Overskridelsesmodellen etablerer en sammenhæng mellem klæbrige priser og volatile valutakurser.