Ylitys

Mikä on ylitys?

Taloustieteessä ylilyönti, joka tunnetaan myös valuuttakurssien ylityshypoteesina, on tapa ajatella ja selittää valuuttakurssien suurta volatiliteettia hintojen tahmeuden käsitteen avulla .

Ymmärtää ylilyönnistä

Ylituotannon esitteli maailmalle Rüdiger Dornbusch, tunnettu saksalainen taloustieteilijä , joka keskittyy kansainväliseen talouteen, mukaan lukien rahapolitiikka, makrotaloudellinen kehitys, kasvu ja kansainvälinen kauppa. Dornbusch esitteli ensimmäisen kerran mallin, joka tunnetaan nykyään laajalti Dornbusch Overshooting -mallina, kuuluisassa artikkelissa "Expectations and Exchange Rate Dynamics", joka julkaistiin vuonna 1976 Journal of Political Economy -lehdessä.

Ennen Dornbuschia taloustieteilijät uskoivat yleisesti, että markkinoiden tulisi ihannetapauksessa saavuttaa tasapaino ja pysyä siellä. Jotkut taloustieteilijät olivat väittäneet, että volatiliteetti johtui puhtaasti keinotteluista ja valuuttamarkkinoiden tehottomuudesta , kuten epäsymmetrisestä tiedosta tai sopeutumisesteistä.

Dornbusch hylkäsi tämän näkemyksen. Sen sijaan hän väitti, että volatiliteetti oli markkinoiden perustavanlaatuisempaa kuin tämä, paljon lähempänä markkinoiden luontaista ominaisuutta kuin yksinkertaisesti ja yksinomaan tehottomuuden seurausta. Pohjimmiltaan Dornbusch väitti, että lyhyellä aikavälillä rahoitusmarkkinoilla saavutetaan tasapaino ja pitkällä aikavälillä tavaroiden hinta vastaa näihin muutoksiin rahoitusmarkkinoilla.

Ylilyöntimalli

Ylitysmalli väittää, että valuuttakurssi ylireagoi tilapäisesti rahapolitiikan muutoksiin kompensoidakseen tavaroiden tahmeita hintoja taloudessa. Tämä tarkoittaa, että lyhyellä aikavälillä tasapainotaso saavutetaan rahoitusmarkkinoiden hintojen muutoksilla, ei tavaroiden itsensä hintojen muutoksilla. Vähitellen, kun tavaroiden hinnat irtoavat ja mukautuvat näiden rahoitusmarkkinoiden hintojen todellisuuteen, myös rahoitusmarkkinat, mukaan lukien valuuttamarkkinat, sopeutuvat tähän taloudelliseen todellisuuteen.

Joten aluksi valuuttamarkkinat ylireagoivat rahapolitiikan muutoksiin, mikä luo tasapainon lyhyellä aikavälillä. Sitten, kun tavaroiden hinnat vähitellen reagoivat näihin rahoitusmarkkinahintoihin, valuuttamarkkinat lieventävät reaktiota ja luovat pitkän aikavälin tasapainon. Näin ollen valuuttakurssissa on ylilyönnistä ja myöhemmistä korjauksista johtuvia volatiliteettia enemmän kuin muuten olisi odotettavissa.

Erityisiä huomioita

Vaikka Dornbuschin malli oli houkutteleva, sitä pidettiin alun perin myös jonkin verran radikaalina, koska se oli hinnoiteltu. Nykyään tahmeat hinnat hyväksytään sopivaksi empiirisiin taloudellisiin havaintoihin, ja Dornbuschin Overshooting-mallia pidetään laajalti modernin kansainvälisen talouden edelläkävijänä. Itse asiassa jotkut ovat sanoneet, että se "merkitsee modernin kansainvälisen makrotalouden syntyä".

Ylitysmallia pidetään erityisen merkittävänä, koska se selitti valuuttakurssien volatiliteettia aikana, jolloin maailma oli siirtymässä kiinteäkorkoisista pörsseistä kelluviin pörsseihin. Kenneth Rogoff työskennellessään talousneuvojana ja Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) tutkimusosaston johtajana sanoi, että Dornbuschin paperi asetti yksityisille toimijoille "rationaalisia odotuksia" valuuttakursseista. "Rationaaliset odotukset ovat tapa saada aikaan yleinen johdonmukaisuus teoreettiselle analyysille", Rogoff kirjoitti lehden 25-vuotispäivänä.

##Kohokohdat

• Sen sijaan dominoilmiö vaikuttaa ensin muihin tekijöihin – kuten rahoitusmarkkinoihin, rahamarkkinoihin, johdannaismarkkinoihin ja joukkovelkakirjamarkkinoihin –, jotka sitten siirtävät vaikutuksensa tavaroiden hintoihin.

• Mallin päätees on, että tavaroiden hinnat taloudessa eivät heti reagoi valuuttakurssien muutokseen.

• Ylitysmalli luo yhteyden tahmeiden hintojen ja epävakaiden valuuttakurssien välille.