P/E 10-förhållande

Vad är P/E 10-förhållandet?

P/E 10-talet är ett värderingsmått som generellt tillämpas på breda aktieindex som använder real vinst per aktie över 10 år. P/E 10-talet använder också utjämnade realintäkter för att eliminera fluktuationer i nettoresultatet som orsakas av variationer i vinstmarginaler över en typisk konjunkturcykel. P/E 10-förhållandet är också känt som det konjunkturjusterade pris-till-vinst- förhållandet (CAPE) eller Shiller PE-förhållandet.

Förstå P/E 10-förhållandet

Förhållandet populariserades av professorn Robert Shiller vid Yale University, författare till bästsäljaren "Irrational Exuberance", som vann Nobelpriset i ekonomiska vetenskaper 2013. Shiller väckte uppmärksamhet efter att han varnat för att det frenetiska börsrallyt i USA i slutet av 1990-talet skulle visa sig vara en bubbla.

P/E 10-talet är baserat på de välkända investerarna Benjamin Graham och David Dodds arbete i deras legendariska 1934 investeringsbok "Security Analysis". Investerarna tillskrev ologiska P/E-tal till tillfälliga och ibland extrema fluktuationer i konjunkturcykeln. För att jämna ut ett företags resultat över en period, rekommenderade Graham och Dodd att man använder ett flerårigt genomsnitt av vinst per aktie (EPS) – såsom fem, sju eller 10 år – när man beräknar P/E-tal.

Hur man beräknar P/E 10-förhållandet

P/E 10-talet beräknas enligt följande: ta den årliga vinsten per aktie för ett aktieindex, såsom S&P 500,. för de senaste 10 åren. Justera dessa inkomster för inflation med hjälp av konsumentprisindex (KPI) – det vill säga justera tidigare inkomster till dagens dollar. Ta genomsnittet av dessa verkliga EPS-siffror under de 10 åren. Dividera den aktuella nivån för S&P 500 med det 10-åriga genomsnittliga EPS-talet för att få P/E 10-kvoten eller CAPE-kvoten.

P/E 10-kvoten varierar mycket över tiden. Enligt data som först presenterades i "Irrational Exuberance" (som släpptes i mars 2000, samtidigt som dotcom-boomen toppade ), och uppdaterades för att täcka perioden 1881 till augusti 2020, har förhållandet varierat från den lägsta 4,78 i december 1920 till en topp på 44,20 i december 1999. I augusti 2020 var det historiska P/E 10-genomsnittet 17,1 .

Med hjälp av marknadsdata från både uppskattade (1881 till 1956) och faktiska (1957 och framåt) resultatrapporter från S&P-index,. fann Shiller och John Campbell att ju lägre CAPE, desto högre är investerarnas sannolika avkastning från aktier under de följande 20 åren.

Underskott i P/E 10-kvoten

En kritik mot P/E 10-talet är att det inte alltid är korrekt när det gäller att signalera marknadstoppar eller -botten. Till exempel noterade en artikel i septembernumret 2011 av American Association of Individual Investors Journal att CAPE-kvoten för S&P 500 var 23,35 i juli 2011 .

Att jämföra detta förhållande med det långsiktiga CAPE-genomsnittet på 16,41 skulle tyda på att indexet var mer än 40 % övervärderat vid den tidpunkten. Artikeln föreslog att CAPE-kvoten gav en alltför baisseartad bild av marknaden eftersom konventionella värderingsmått som P/E visade att S&P 500 handlades till en multipel av 16,17 (baserat på rapporterade intäkter) eller 14,84 (baserat på rörelseresultat). Även om S&P 500 sjönk 16 % på en månad från mitten av juli till mitten av augusti 2011, steg indexet därefter med mer än 35 % från juli 2011 till nya toppnivåer i november 2013 .

Höjdpunkter

– P/E 10-talet är ett värderingsmått för aktier som använder realt vinst per aktie över 10 år.

P/E 10-talet använder också utjämnade realintäkter för att eliminera fluktuationer i nettoinkomsten.
P/E 10-förhållandet är också känt som det konjunkturjusterade pris-till-vinst-förhållandet (CAPE) eller Shiller PE-förhållandet.