Rapport P/E 10

Qu'est-ce que le ratio P/E 10 ?

Le ratio P/E 10 est une mesure de valorisation généralement appliquée aux grands indices boursiers qui utilisent les bénéfices réels par action sur 10 ans. Le ratio P/E 10 utilise également les bénéfices réels lissés pour éliminer les fluctuations du bénéfice net causées par les variations des marges bénéficiaires au cours d'un cycle économique typique. Le ratio P/E 10 est également connu sous le nom de ratio cours/bénéfice corrigé du cycle (CAPE) ou ratio Shiller PE.

Comprendre le ratio P/E 10

Le ratio a été popularisé par Robert Shiller, professeur à l'Université de Yale, auteur du best-seller "Irrational Exuberance", qui a remporté le prix Nobel de sciences économiques en 2013. Shiller a attiré l'attention après avoir averti que le rallye frénétique du marché boursier américain de la fin des années 1990 deviendrait une bulle.

Le ratio P/E 10 est basé sur le travail des investisseurs renommés Benjamin Graham et David Dodd dans leur légendaire tome d'investissement de 1934 "Security Analysis". Les investisseurs ont attribué des ratios P/E illogiques à des fluctuations temporaires et parfois extrêmes du cycle économique. Pour lisser les bénéfices d'une entreprise sur une période, Graham et Dodd ont recommandé d'utiliser une moyenne pluriannuelle des bénéfices par action (EPS) - comme cinq, sept ou 10 ans - lors du calcul des ratios P/E.

Comment calculer le ratio P/E 10

Le ratio P/E 10 est calculé comme suit : prenez le BPA annuel d'un indice boursier, tel que le S&P 500,. pour les 10 dernières années. Ajustez ces gains en fonction de l'inflation à l'aide de l'indice des prix à la consommation (IPC), c'est-à-dire ajustez les gains antérieurs aux dollars d'aujourd'hui. Prenez la moyenne de ces chiffres de BPA réels sur les 10 ans. Divisez le niveau actuel du S&P 500 par le nombre de BPA moyen sur 10 ans pour obtenir le ratio P/E 10 ou ratio CAPE.

Le ratio P/E 10 varie beaucoup dans le temps. Selon les données présentées pour la première fois dans "Irrational Exuberance" (qui a été publié en mars 2000, coïncidant avec le pic du boom des dotcom ), et mis à jour pour couvrir la période de 1881 à août 2020, le ratio a varié d'un creux de 4,78 en décembre 1920 à un sommet de 44,20 en décembre 1999. En août 2020, la moyenne historique du P / E 10 était de 17,1 .

En utilisant les données de marché des rapports sur les bénéfices estimés (de 1881 à 1956) et réels (à partir de 1957) de l' indice S&P,. Shiller et John Campbell ont constaté que plus le CAPE est bas, plus le rendement probable des actions des investisseurs est élevé au cours des 20 années suivantes.

Insuffisances du ratio P/E 10

Une critique du ratio P/E 10 est qu'il n'est pas toujours précis pour signaler les hauts ou les bas du marché. Par exemple, un article paru dans le numéro de septembre 2011 de l'American Association of Individual Investors Journal notait que le ratio CAPE pour le S&P 500 était de 23,35 en juillet 2011 .

La comparaison de ce ratio à la moyenne à long terme du CAPE de 16,41 suggérerait que l'indice était surévalué de plus de 40 % à ce moment-là. L'article suggérait que le ratio CAPE offrait une vision trop baissière du marché puisque les mesures d'évaluation conventionnelles telles que le P / E montraient que le S&P 500 se négociait à un multiple de 16,17 (sur la base des bénéfices déclarés) ou 14,84 (sur la base des bénéfices d'exploitation). Bien que le S&P 500 ait plongé de 16 % en un mois de la mi-juillet à la mi-août 2011, l'indice a ensuite augmenté de plus de 35 % à partir de juillet 2011 pour atteindre de nouveaux sommets en novembre 2013 .

Points forts

• Le ratio P/E 10 est une mesure de valorisation des actions qui utilise le bénéfice réel par action sur 10 ans.

• Le ratio P/E 10 utilise également les bénéfices réels lissés pour éliminer les fluctuations du bénéfice net.

• Le ratio P/E 10 est également connu sous le nom de ratio cours/bénéfice corrigé du cycle (CAPE) ou ratio Shiller PE.