P/E 10-forhold
Hva er P/E 10-forholdet?
P/E 10-forholdet er et verdsettelsesmål generelt brukt på brede aksjeindekser som bruker reell inntjening per aksje over 10 år. P/E 10-forholdet bruker også utjevnet realinntekt for å eliminere svingningene i nettoinntekten forårsaket av variasjoner i fortjenestemarginer over en typisk konjunktursyklus. P/E 10-forholdet er også kjent som det syklisk justerte pris-til-inntektsforholdet (CAPE) eller Shiller PE-forholdet.
Forstå P/E 10-forholdet
Forholdet ble popularisert av Yale University professor Robert Shiller, forfatter av bestselgeren "Irrational Exuberance", som vant Nobelprisen i økonomiske vitenskaper i 2013 . skulle vise seg å være en boble.
P/E 10-forholdet er basert på arbeidet til anerkjente investorer Benjamin Graham og David Dodd i deres legendariske 1934-investeringsbok "Security Analysis". Investorene tilskrev ulogiske P/E-forhold til midlertidige og noen ganger ekstreme svingninger i konjunktursyklusen. For å jevne ut et firmas inntjening over en periode, anbefalte Graham og Dodd å bruke et flerårig gjennomsnitt av inntjening per aksje (EPS) – for eksempel fem, syv eller 10 år – når de beregner P/E-forhold.
Hvordan beregne P/E 10-forholdet
P/E 10-forholdet beregnes som følger: ta den årlige EPS for en aksjeindeks, slik som S&P 500,. for de siste 10 årene. Juster disse inntektene for inflasjon ved å bruke konsumprisindeksen (KPI) – det vil si juster tidligere inntekter til dagens dollar. Ta gjennomsnittet av disse reelle EPS-tallene over de 10 årene. Del det nåværende nivået til S&P 500 med det 10-årige gjennomsnittlige EPS-tallet for å få P/E 10-forholdet eller CAPE-forholdet.
P/E 10-forholdet varierer mye over tid. I følge data først presentert i "Irrational Exuberance" (som ble utgitt i mars 2000, sammenfallende med toppen av dotcom-boomen ), og oppdatert for å dekke perioden 1881 til august 2020, har forholdet variert fra et lavpunkt på 4,78 i desember 1920 til en topp på 44,20 i desember 1999. Per august 2020 var det historiske P/E 10-gjennomsnittet 17,1 .
Ved å bruke markedsdata fra både estimerte (1881 til 1956) og faktiske (1957 og fremover) inntjeningsrapporter fra S&P-indeksen fant Shiller og John Campbell at jo lavere CAPE, desto høyere er investorenes sannsynlige avkastning fra aksjer i løpet av de følgende 20 årene.
Mangler i P/E 10-forholdet
En kritikk av P/E 10-forholdet er at det ikke alltid er nøyaktig når det gjelder å signalisere markedstopp eller -bunn. For eksempel bemerket en artikkel i september 2011-utgaven av American Association of Individual Investors Journal at CAPE-forholdet for S&P 500 var 23,35 i juli 2011 .
Å sammenligne dette forholdet med det langsiktige CAPE-gjennomsnittet på 16,41 ville antyde at indeksen var mer enn 40 % overvurdert på det tidspunktet. Den foreslåtte artikkelen om at CAPE-forholdet ga et altfor bearish syn på markedet siden konvensjonelle verdsettingsmål som P/E viste at S&P 500 handlet til et multiplum på 16,17 (basert på rapportert inntjening) eller 14,84 (basert på driftsinntekter ). S&P 500 stupte 16 % på én måned fra midten av juli til midten av august 2011, indeksen steg deretter mer enn 35 % fra juli 2011 til nye topper innen november 2013 .
##Høydepunkter
– P/E 10-forholdet er et verdsettelsesmål for aksjer som bruker reell inntjening per aksje over 10 år.
P/E 10-forholdet bruker også utjevnet realinntekt for å eliminere nettoinntektssvingninger.
P/E 10-forholdet er også kjent som det syklisk justerte pris-til-inntektsforholdet (CAPE) eller Shiller PE-forholdet.
