P/E 10-forhold

Hvad er P/E 10-forholdet?

P/E 10-forholdet er et værdiansættelsesmål, der generelt anvendes på brede aktieindeks,. der bruger reel indtjening pr. aktie over 10 år. P/E 10-forholdet bruger også udjævnet realindtjening til at eliminere udsving i nettoindkomsten forårsaget af variationer i overskudsgraden over en typisk konjunkturcyklus. P/E 10-forholdet er også kendt som det cyklisk justerede pris-til-indtjening- forhold (CAPE) eller Shiller PE-forholdet.

Forstå P/E 10-forholdet

Forholdet blev populært af Yale University-professor Robert Shiller, forfatter til bestselleren "Irrational Exuberance", som vandt Nobelprisen i økonomiske videnskaber i 2013. Shiller tiltrak sig opmærksomhed, efter at han advarede om, at det hektiske amerikanske aktiemarkeds-rally i slutningen af 1990'erne ville vise sig at være en boble.

P/E 10-forholdet er baseret på de kendte investorers arbejde, Benjamin Graham og David Dodd, i deres legendariske 1934-investeringsopgave "Security Analysis". Investorerne tilskrev ulogiske P/E-tal til midlertidige og til tider ekstreme udsving i konjunkturcyklussen. For at udjævne en virksomheds indtjening over en periode anbefalede Graham og Dodd at bruge et flerårigt gennemsnit af indtjening pr. aktie (EPS) - såsom fem, syv eller 10 år - ved beregning af P/E-forhold.

Sådan beregnes P/E 10-forholdet

P/E 10-forholdet beregnes som følger: Tag den årlige EPS for et aktieindeks, såsom S&P 500,. for de seneste 10 år. Juster denne indtjening for inflation ved hjælp af forbrugerprisindekset (CPI) - det vil sige juster tidligere indtjening til dagens dollars. Tag gennemsnittet af disse reelle EPS-tal over de 10 år. Divider det nuværende niveau for S&P 500 med det 10-årige gennemsnitlige EPS-tal for at få P/E 10-forholdet eller CAPE-forholdet.

P/E 10-forholdet varierer meget over tid. Ifølge data først præsenteret i "Irrational Exuberance" (som blev udgivet i marts 2000, der faldt sammen med toppen af dotcom-boomet ), og opdateret til at dække perioden 1881 til august 2020, har forholdet varieret fra et lavpunkt på 4,78 i december 1920 til et højdepunkt på 44,20 i december 1999. I august 2020 var det historiske P/E 10-gennemsnit 17,1 .

Ved at bruge markedsdata fra både estimerede (1881 til 1956) og faktiske (1957 og frem) indtjeningsrapporter fra S&P-indekset,. fandt Shiller og John Campbell, at jo lavere CAPE, jo højere er investorernes sandsynlige afkast fra aktier over de følgende 20 år.

Mangler i P/E 10-forholdet

En kritik af P/E 10-forholdet er, at det ikke altid er præcist til at signalere markedstop eller bund. For eksempel bemærkede en artikel i september 2011-udgaven af American Association of Individual Investors Journal, at CAPE-forholdet for S&P 500 var 23,35 i juli 2011 .

En sammenligning af dette forhold med det langsigtede CAPE-gennemsnit på 16,41 tyder på, at indekset var mere end 40 % overvurderet på det tidspunkt. Artiklen foreslog, at CAPE-forholdet gav et alt for bearish billede af markedet, da konventionelle værdiansættelsesmål som P/E viste, at S&P 500 handlede til et multiplum af 16,17 (baseret på rapporteret indtjening) eller 14,84 (baseret på driftsindtjening). Selvom S&P 500 faldt 16 % på en måned fra midten af juli til midten af august 2011, steg indekset efterfølgende mere end 35 % fra juli 2011 til nye højder i november 2013 .

Højdepunkter

• P/E 10-forholdet er et værdiansættelsesmål for aktier, der bruger reel indtjening pr. aktie over 10 år.

• P/E 10-forholdet bruger også udjævnet realindtjening til at eliminere udsving i nettoindkomsten.

• P/E 10-forholdet er også kendt som det cyklisk justerede pris-til-indtjening-forhold (CAPE) eller Shiller PE-forholdet.