Rapporto P/E 10

Qual è il rapporto P/E 10?

Il rapporto P/E 10 è una misura di valutazione generalmente applicata a ampi indici azionari che utilizzano utili per azione reali in 10 anni. Il rapporto P/E 10 utilizza anche utili reali smussati per eliminare le fluttuazioni dell'utile netto causate dalle variazioni dei margini di profitto durante un ciclo economico tipico. Il rapporto P/E 10 è anche noto come rapporto prezzo/utili (CAPE) corretto per il ciclo o rapporto Shiller PE.

Comprendere il rapporto P/E 10

Il rapporto è stato reso popolare dal professore della Yale University Robert Shiller, autore del bestseller "Irrational Exuberance", che ha vinto il Premio Nobel per le scienze economiche nel 2013. Shiller ha attirato l'attenzione dopo aver avvertito che il frenetico rally del mercato azionario statunitense della fine degli anni '90 si rivelerebbe una bolla.

Il rapporto P/E 10 si basa sul lavoro dei rinomati investitori Benjamin Graham e David Dodd nel loro leggendario tomo sugli investimenti del 1934 "Security Analysis". Gli investitori hanno attribuito rapporti P/E illogici a fluttuazioni temporanee e talvolta estreme nel ciclo economico. Per appianare gli utili di un'azienda in un determinato periodo, Graham e Dodd hanno consigliato di utilizzare una media pluriennale degli utili per azione (EPS), ad esempio cinque, sette o 10 anni, quando si calcolano i rapporti P/E.

Come calcolare il rapporto P/E 10

Il rapporto P/E 10 è calcolato come segue: prendi l'EPS annuale di un indice azionario, come l' S&P 500,. degli ultimi 10 anni. Adegua questi guadagni per l'inflazione utilizzando l'indice dei prezzi al consumo (CPI), ovvero adegua i guadagni passati ai dollari di oggi. Prendi la media di queste cifre EPS reali nel corso dei 10 anni. Dividi il livello attuale dell'S&P 500 per il numero medio di EPS a 10 anni per ottenere il rapporto P/E 10 o il rapporto CAPE.

Il rapporto P/E 10 varia molto nel tempo. Secondo i dati presentati per la prima volta in "Irrational Exuberance" (pubblicato nel marzo 2000, in coincidenza con il picco del boom delle dotcom ) e aggiornati per coprire il periodo dal 1881 all'agosto 2020, il rapporto è variato da un minimo di 4,78 di dicembre 1920 a un massimo di 44,20 nel dicembre 1999. Ad agosto 2020, la media storica del P/E 10 era di 17,1 .

Utilizzando i dati di mercato dei rapporti sugli utili stimati (dal 1881 al 1956) ed effettivi (dal 1957 in poi) dell'indice S&P,. Shiller e John Campbell hanno scoperto che più basso è il CAPE, maggiore è il probabile rendimento degli investitori dalle azioni nei 20 anni successivi.

Carenze del rapporto P/E 10

Una critica al rapporto P/E 10 è che non è sempre accurato nel segnalare i massimi o minimi del mercato. Ad esempio, un articolo nel numero di settembre 2011 dell'American Association of Individual Investors Journal ha osservato che il rapporto CAPE per l'S&P 500 era 23,35 nel luglio 2011 .

Il confronto di questo rapporto con la media CAPE a lungo termine di 16,41 suggerirebbe che l'indice era sopravvalutato di oltre il 40% a quel punto. L'articolo suggeriva che il rapporto CAPE fornisse una visione eccessivamente ribassista del mercato poiché le misure di valutazione convenzionali come il P/E mostravano che l'S&P 500 veniva scambiato a un multiplo di 16,17 (basato sugli utili riportati) o 14,84 (basato sugli utili operativi). Sebbene l'S&P 500 sia crollato del 16% in un mese da metà luglio a metà agosto 2011, l'indice è successivamente aumentato di oltre il 35% da luglio 2011 a nuovi massimi entro novembre 2013 .

Mette in risalto

• Il rapporto P/E 10 è una misura di valutazione per le azioni che utilizza utili per azione reali in 10 anni.

• Il rapporto P/E 10 utilizza anche guadagni reali uniformi per eliminare le fluttuazioni del reddito netto.

• Il rapporto P/E 10 è anche noto come rapporto prezzo/utili (CAPE) corretto per il ciclo o rapporto Shiller PE.