罚单

什么是罚单？

惩罚性投标是参与首次公开募股 (IPO)的要约，在该要约中，买方在购买后不久就不会出售其股票。

具体而言，惩罚性投标规定，如果投资者在指定时间内“翻转”股票，则处理其购买订单的经纪人将受到处罚。然后经纪人可以选择将罚款转嫁给他们的客户。

了解罚单

当首次公开募股的需求超过其供应时，新发行股票的价格通常会在股票开始交易后不久上涨。鉴于这一事实，投资者可能很容易从经纪人那里寻求分配以参与即将进行的 IPO，这并不是因为他们对股票的长期前景充满热情，而仅仅是因为他们希望在 IPO 后不久出售股票以确保快速获得收益。

惩罚性投标规定

证券交易委员会 (SEC)在规则 M中概述了承销商和经纪人对惩罚性投标的处理。这些准则的一个例子是规则 104，它规定参与对新 IPO 进行惩罚性投标的各方必须向负责监督IPO的自律组织 (SRO)披露这些投标。

如果有足够多的早期投资者采取这种方式，可能会迫使IPO的主承销商在IPO的初始稳定期回购近期配售的股票，以防止股价下跌过大。早期投资者的抛售压力增加。为了降低这种风险，承销商对在首次公开募股后的特定期限内出售股票的投资者实施处罚。

从技术上讲，这些罚款是针对投资者的经纪人征收的，他们可以选择将成本转嫁给投资者。然而，在实践中，经纪人自己支付罚款更为常见。具体而言，经纪人通常通过将其从 IPO 中获得的部分或全部佣金收入返还给承销团来支付这笔罚款。至少，客户坚持在规定时间内出售其 IPO 股票的经纪人不会对该客户感到满意，他们可能会将该客户排除在未来对高需求 IPO 的分配之外。

罚单的真实世界示例

Sandra 是一位喜欢参与备受期待的 IPO 的投资者。她发现这些公司的股票在 IPO 后不久就会升值，她渴望通过投资 XYZ Enterprises 即将进行的 IPO 来从中获利。

在向她的经纪人表达这种兴趣时，Sandra 被告知，如果她获得 XYZ Enterprises 首次公开募股的分配，她的投资将被视为惩罚性投标。经纪人向她解释，因此，她应避免在指定期限内出售股票。如果她不这样做，经纪人将受到处罚，而这种处罚的成本可能会转嫁给她。

桑德拉明白，虽然她可能不会被迫支付罚款的直接财务成本，但如果她过早出售股票，她很有可能会被经纪人排除在未来的 IPO 之外。

＃＃强调

它们旨在保护 IPO 投资者免受早期投资者在 IPO 交易后不久出售其股票可能产生的抛售压力。
顾名思义，惩罚性投标是参与首次公开募股的要约，会因过快出售所购买的股票而受到处罚。
尽管对经纪人施加了惩罚性投标，但它们通常直接或通过将这些客户排除在未来 IPO 之外的方式传递给客户。