头寸限制

什么是头寸限制？

头寸限制是交易所或监管机构设定的预设所有权水平，用于限制交易者或任何关联交易者和投资者团体可能拥有的股票或衍生品合约的数量。

设置头寸限制是为了防止任何人直接或通过衍生品使用其所有权控制权来单方面控制市场及其价格。

头寸限制是大多数个人交易者永远不需要担心违反的所有权限制，但它们确实在衍生品世界中形成了一个重要目的。

大多数头寸限制设置得太高，单个交易者无法达到。然而，个人交易者应该感谢这些限制，因为它们通过防止大型交易者或交易者和投资者群体操纵市场价格和使用衍生品垄断市场，为金融市场提供了一定程度的稳定性。

例如，通过购买看涨期权或期货合约，大型投资者或基金可以在某些股票或商品中建立控制头寸，而无需自己购买实际资产。如果这些头寸足够大，它们的行使可能会改变企业投票区或商品市场的权力平衡，从而增加这些市场的波动性。

例如，在 2010 年，一家名为 Armajaro Holdings 的对冲基金购买了近 25 万吨可可，并导致价格波动在统计上不寻常。可可在年初创下历史新高，期货合约处于有记录以来的最高现货溢价状态。

可可的价值在 2011 年初达到顶峰，但随后开始下降。六年后，该基金在可可投资上亏损，因为 2016 年可可价格跌至 10 年来最低价格的路上下跌了 34%。这一集展示了两个观察点：转弯尝试会造成统计上不寻常的价格波动，而且这种努力是出了名的困难，而且很少值得付出努力。

头寸限额由合同按净等值基础确定。这意味着拥有一份控制 100 份期货合约的期权合约的交易者与拥有 100 份个人期货合约的交易者被视为相同。这一切都是为了衡量交易者对市场的控制力。

头寸限制在日内应用。虽然一些财务规则适用于交易者在交易日结束时的持仓数量或风险敞口，但头寸限制适用于整个交易日。如果交易者在交易日的任何时间超过头寸限制，他们将违反限制。

在某些情况下，交易者可能会从商品期货交易委员会(CFTC)获得免于强加的头寸限制。

另一种限制对市场价格影响的形式是保证金要求的变化。提高保证金要求可能不会阻碍个人投资者或投资者群体，但会增加持有相同数量头寸所需的资本储备，从而使垄断市场变得更加昂贵。

例如，2011 年黄金和白银的保证金要求发生了变化，导致这两种贵金属价格在强劲反弹后下跌。

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