后退

什么是倒退？

期货价格曲线的斜率很重要，因为该曲线被用作情绪指标。除了期货合约的价格外，基础资产的预期价格总是在变化，这取决于基本面、交易头寸和供求关系。

现货价格是描述资产或投资（例如证券、商品或货币）当前市场价格的术语。现货价格是当前可以买卖资产的价格，并且由于供需力量的影响，会在一天内或一段时间内发生变化。

如果期货合约行使价低于今天的现货价格，则意味着存在对当前价格过高的预期，预期现货价格最终会在未来下跌。这种情况称为逆价。

例如，当期货合约的价格低于现货价格时，交易者会以现货价格卖空资产并买入期货合约以获取利润。这推动预期现货价格随着时间的推移而降低，直到最终与期货价格趋同。

对于交易者和投资者来说，较低的期货价格或现货溢价是当前价格过高的信号。因此，他们预计随着期货合约到期日的临近，现货价格最终会下跌。

Backwardation 有时会与倒转的期货曲线相混淆。从本质上讲，当您接近当前现货价格时，期货市场预计到期日更长的价格会更高，而价格会更低。与现货溢价相反的是contango ，即期货合约价格高于某个未来到期时的预期价格。

由于当前对资产的需求高于未来通过期货市场到期的合约，因此可能会发生后退。商品期货市场现货溢价的主要原因是现货市场商品短缺。操纵供应在原油市场上很常见。例如，一些国家试图将油价保持在高位以增加收入。发现自己处于这种操纵的失败端并可能蒙受重大损失的交易者。

由于期货合约价格低于当前现货价格，随着期货价格和现货价格趋同，持有商品净多头的投资者受益于期货价格随时间的上涨。此外，期货市场的现货溢价对希望从套利中获利的投机者和短期交易者有利。

但是，如果期货价格继续下跌，并且预期现货价格不会因市场事件或经济衰退而发生变化，投资者可能会因现货溢价而蒙受损失。此外，如果新供应商上线并提高产量，由于商品短缺而交易现货溢价的投资者可以看到他们的头寸迅速变化。

期货合约是一种金融合约，规定买方有义务购买标的资产，卖方有义务在未来的预设日期出售资产。期货价格是资产期货合约在未来到期并结算的价格。

例如，12 月期货合约在 12 月到期。期货允许投资者通过买卖标的证券或商品来锁定价格。期货有到期日和预设价格。这些合约允许投资者在到期时接收标的资产，或通过交易抵消合约。买卖价格之间的净差额将以现金结算。

如果期货市场上每个连续到期日的价格都较高，则将其描述为向上倾斜的远期曲线。这种向上的倾斜——被称为正价差——与逆价差相反。这条向上倾斜的远期曲线的另一个名称是forwardation 。

在正价差中，11 月期货合约的价格高于 10 月，高于 7 月，依此类推。在正常市场条件下，期货合约的价格随着到期日的延长而上涨是有道理的，因为它们包括投资成本，例如商品的持有成本或储存成本。

当期货价格高于当前价格时，预期现货价格将上涨以与期货价格趋同。例如，交易者会卖出或做空未来价格较高的期货合约，并以较低的现货价格买入。结果是对商品的更多需求推动现货价格走高。随着时间的推移，现货价格和期货价格趋同。

期货市场可以在期货溢价和现货溢价之间转换，并在短期或长时间内保持在任一状态。

例如，假设由于天气恶劣，西德克萨斯中质原油的生产出现了危机。结果，当前的石油供应急剧下降。贸易商和企业争相购买石油，将现货价格推高至每桶 150 美元。

然而，交易商预计天气问题将是暂时的。因此，年底的期货合约价格保持相对不变，为每桶 90 美元。石油市场将处于逆价差状态。

在接下来的几个月里，天气问题得到解决，原油产量和供应恢复到正常水平。随着时间的推移，产量增加压低现货价格以与年终期货合约趋同。

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