Limite de position

Qu'est-ce qu'une limite de position ?

Une limite de position est un niveau de propriété prédéfini établi par les bourses ou les régulateurs qui limite le nombre d'actions ou de contrats dérivés qu'un trader, ou tout groupe affilié de traders et d'investisseurs, peut détenir.

Des limites de position sont mises en place pour empêcher quiconque d'utiliser son contrôle de propriété, directement ou via des dérivés, pour exercer un contrôle unilatéral sur un marché et ses prix.

Comprendre les limites de position

Les limites de position sont des restrictions de propriété que la plupart des traders individuels n'auront jamais à se soucier de violer, mais elles constituent un objectif important dans le monde des produits dérivés.

La plupart des limites de position sont tout simplement trop élevées pour être atteintes par un trader individuel. Cependant, les commerçants individuels devraient être reconnaissants que ces limites soient en place car elles offrent un niveau de stabilité sur les marchés financiers en empêchant les grands commerçants, ou des groupes de commerçants et d'investisseurs, de manipuler les prix du marché et d'utiliser des produits dérivés pour accaparer le marché.

Par exemple, en achetant des options d'achat ou des contrats à terme,. les grands investisseurs ou fonds peuvent constituer des positions majoritaires sur certaines actions ou matières premières sans avoir à acheter eux-mêmes des actifs réels. Si ces positions sont suffisamment importantes, leur exercice peut modifier l'équilibre des pouvoirs dans les blocs de vote des entreprises ou sur les marchés des matières premières, créant ainsi une volatilité accrue sur ces marchés.

Par exemple, en 2010, un fonds spéculatif appelé Armajaro Holdings a acheté près d'un quart de million de tonnes de cacao et a provoqué une variation des prix statistiquement inhabituelle. Le cacao a atteint des sommets historiques au début de l'année et les contrats à terme étaient dans leur état de déport le plus élevé jamais enregistré.

Le cacao a culminé en valeur au début de 2011, mais a commencé à décliner à partir de là. Six ans plus tard, le fonds a perdu de l'argent sur ses investissements dans le cacao, le prix du cacao ayant chuté de 34 % en 2016, alors qu'il était en passe d'atteindre ses prix les plus bas en une décennie. L'épisode a démontré deux points d'observation : les tentatives de virage peuvent créer des fluctuations de prix statistiquement inhabituelles, et l'effort est notoirement difficile et en vaut rarement la peine.

Comment les limites de position sont déterminées

Les limites de position sont déterminées en équivalent net par contrat. Cela signifie qu'un trader qui détient un contrat d'options qui contrôle 100 contrats à terme est considéré comme un trader qui détient 100 contrats à terme individuels. Il s'agit de mesurer le contrôle qu'un trader peut exercer sur un marché.

Les limites de position sont appliquées sur une base intrajournalière. Bien que certaines règles financières s'appliquent au nombre de participations ou d'exposition d'un trader à la fin de la journée de négociation, les limites de position s'appliquent tout au long de la journée de négociation. Si, à tout moment de la journée de trading, un trader dépasse la limite de position, il enfreindra la limite.

Les traders peuvent recevoir une exemption d'une limite de position imposée par la Commodities Futures Trading Commission (CFTC) dans certains cas.

Considérations particulières

Une autre forme d'influence limitante sur les prix du marché est la modification des exigences de marge. L'augmentation des exigences de marge peut ne pas gêner un investisseur individuel ou un groupe d'investisseurs, mais elle augmentera les réserves de capital nécessaires pour détenir le même nombre de positions, ce qui rendra beaucoup plus coûteux l'accaparement du marché.

Par exemple, en 2011, les exigences de marge pour l'or et l'argent ont été modifiées, entraînant une chute des prix des deux métaux précieux après de fortes hausses.

Points forts

• Des limites de position sont établies pour empêcher toute entité d'exercer un contrôle indu sur un marché particulier.

• Ces limites sont généralement faites en ce qui concerne le contrôle total du nombre d'actions, d'options et de contrats à terme.

• La taille des limites de position varie d'un marché à l'autre.

• L'objectif premier est d'éviter la manipulation des prix à des fins personnelles au détriment des autres.