价格连续性

什么是价格连续性？

价格连续性是流动性市场的一个特征，其中买卖差价或买方的报价与卖方的要求价格之间的差异相对较小。价格连续性反映了一个流动的市场，对于给定的证券，有许多买家和卖家。

价格连续性不应与低波动性相混淆。但是，两者之间存在关系。平均真实波动幅度较小的股票（通常适用于单个证券的波动性度量）可能具有更高的价格连续性。代表指数的交易所交易基金也是如此。

然而，总的来说，大多数交易所都尽量不限制波动性，同时促进价格连续性。这往往会促进有效的价格发现。

价格连续性如何运作

价格连续性通过快速匹配买家和卖家，使市场能够快速有效地进行交易。没有价格连续性，总交易量就会下降，期权和期货市场的持仓量也会下降。此外，缺乏价格连续性有时会停止市场交易。

例如，假设交易量超过 500,000 股的相当流动的证券具有相当窄的买卖差价。然而，当公司宣布相对于预期非常强或弱的收益时，随着市场参与者消化这些新信息，这种利差会扩大，就像平均真实范围扩大一样。但是，如果大量交易者介入以增加出价和要价来填补空白，则价格连续性将继续存在。

相反，系统性事件会破坏价格的连续性。例如，假设欧洲政府的主权债务违约，抹去了特定银行的大量价值，并限制了全球股票和债券交易的整体交易量。这些类型的事件会极大地影响价格连续性。随着潜在危机的展开，买卖价之间的差距通常会扩大。

调节价格连续性

一些研究表明，在一定程度上调节价格连续性可以提高市场效率。在大多数市场中，交易所正是出于这个原因制定了交易规则。例如，交易所有时会限制特定股票的每日绝对价格变化。许多市场还制定了单一股票限制和全市场熔断机制，以保持买卖价差相当窄。

例如，当标准普尔 500 指数单日跌幅为 7% 或低于其前一收盘价时，熔断机制就会启动。如果指数下跌 13%，就会触发 2 级熔断机制，如果指数下跌 20%，就会触发 3 级熔断机制，从而触发交易所在交易日关闭市场。除 3 级断路器外，所有断路器都会导致 15 分钟的交易暂停，除非下跌发生在下午 3:25 或之后，在这种情况下交易继续。

限制和断路器不仅反映了价格缺乏连续性，而且还通过给买卖双方更多时间来发现价格来促进它。

＃＃强调

政府违约或公司盈利新闻等重大系统性事件可能会影响价格连续性并增加买卖价差，从而可能导致营销交易停止。
价格连续性是流动性市场的一个特征，其中买卖差价或买方的报价与卖方的要求价格之间的差异相对较小。
价格连续性通过快速匹配买家和卖家，使市场能够快速有效地进行交易。