Priskontinuitet

Hvad er priskontinuitet?

Priskontinuitet er et kendetegn ved et likvidt marked, hvor bud-udbudsspændet, eller forskellen mellem udbudspriser fra købere og efterspurgte priser fra sælgere, er relativt lille. Priskontinuitet afspejler et likvidt marked, hvor der er mange købere og sælgere for et givet værdipapir.

Priskontinuitet må ikke forveksles med lav volatilitet. Der er dog et forhold mellem de to. Aktier med små gennemsnitlige sande intervaller, et mål for volatilitet, der ofte anvendes på individuelle værdipapirer, kan have mere kurskontinuitet. Det samme gælder for børshandlede fonde, der repræsenterer et indeks.

Generelt forsøger de fleste børser dog ikke at begrænse volatiliteten, samtidig med at de fremmer priskontinuitet. Dette har en tendens til at fremme effektiv prisopdagelse.

Hvordan priskontinuitet fungerer

Priskontinuitet gør det muligt for markeder at handle hurtigt og effektivt ved hurtigt at matche købere med sælgere. Uden priskontinuitet har den samlede mængde af handelsvolumen en tendens til at falde, og det samme kan den åbne interesse for optioner og futuresmarkeder. Derudover standser mangel på priskontinuitet nogle gange markedshandelen.

Lad os f.eks. sige, at et ret likvidt værdipapir, der handler med mere end 500.000 aktier, har et ret snævert bid-ask-spænd. Dette spænd udvides dog, ligesom det gennemsnitlige sande interval udvides, når selskabet annoncerer indtjening, der enten er meget stærk eller svag i forhold til forventningerne, da denne nye information fordøjes af markedsdeltagere. Priskontinuiteten fortsætter dog, hvis et stort antal handlende træder til for at udfylde tomrummet med flere bud og forespørgsler.

Tværtimod nedbryder systemiske begivenheder priskontinuiteten. Lad os f.eks. sige, at en regering i Europa misligholder sin statsgæld, udsletter betydelig værdi for bestemte banker og sætter pris på det samlede volumen af global handel med aktier og obligationer. Disse typer begivenheder påvirker priskontinuiteten væsentligt. Kløften mellem bud og forespørgsler bliver normalt større, efterhånden som en potentiel krise udspiller sig.

Regulering af priskontinuitet

Nogle undersøgelser tyder på, at regulering af priskontinuitet i en grad fremmer markedseffektiviteten. På de fleste markeder opsætter børser handelsregler netop af denne grund. For eksempel begrænser børser nogle gange den daglige absolutte prisændring for en bestemt aktie. Mange markeder indfører også enkelt-aktie- kantsten og markedsdækkende afbrydere for at holde bud-spørg-spændene ret snævre.

For eksempel slår afbrydere ind, når fald på én dag for S&P 500-indekset er 7 % eller under dets tidligere lukning. En niveau 2-afbryder rammer, hvis indekset falder 13 %, og et niveau 3 falder med 20 %, hvilket får børsen til at lukke markedet for handelsdagen. Alle afbrydere undtagen niveau 3-afbryderen resulterer i et handelsstop på 15 minutter, medmindre faldet sker ved eller efter kl. 15:25, i hvilket tilfælde handelen fortsætter .

Kantsten og afbrydere afspejler ikke kun en mangel på priskontinuitet, men fremmer den også ved at give købere og sælgere mere tid til at finde priser.

Højdepunkter

• Store, systemiske hændelser som f.eks. en offentlig misligholdelse eller nyheder om virksomhedens indtjening kan påvirke priskontinuiteten og øge bud-ask-spændet, hvilket potentielt stopper markedsføringshandelen.

• Priskontinuitet er et kendetegn ved et likvidt marked, hvor bid-ask-spændet, eller forskellen mellem udbudspriser fra købere og efterspurgte priser fra sælgere, er relativt lille.

• Priskontinuitet gør det muligt for markederne at handle hurtigt og effektivt ved hurtigt at matche købere med sælgere.