收益质量

##什么是收益质量？

一家公司的盈利质量可以通过排除任何可能使真实底线数字对业绩产生影响的异常情况、会计技巧或一次性事件来揭示。一旦去掉这些，就可以清楚地看到来自更高销售额或更低成本的收益。

即使是公司外部的因素也会影响对收益质量的评估。例如，在高通胀时期，许多或大多数公司认为收益质量很差。他们的销售数字也被夸大了。

一般来说，保守计算的收益被认为比激进的会计政策计算的收益更可靠。隐藏销售不佳或业务风险增加的会计做法可能会侵蚀收益质量。

幸运的是，有公认的会计原则(GAAP)。公司越严格遵守这些标准，其收益质量可能就越高。

包括安然和世通在内的几起重大金融丑闻是误导投资者的盈利质量差的极端例子。

了解收益质量

分析师喜欢跟踪的一个数字是净收入。从收益的角度来看，它为公司的表现提供了一个参考点。如果净收入高于上一季度或上一年的水平，并且超过分析师的预期，那么这对公司来说是一场胜利。

但这些收益数字有多可靠？由于无数的会计惯例，公司可以上下操纵收益数字以满足自己的需求。

一些公司向下操纵收益以减少所欠税款。其他人则想方设法人为地夸大收益，使分析师和投资者看起来更好。

据说操纵收益的公司的收益质量很差或很低。不操纵收益的公司具有较高的收益质量。这是因为随着公司收益质量的提高，其操纵收益以描绘某种财务状况的需求减少。然而，许多盈利质量较高的公司仍会调整财务信息，以尽量减少税收负担。

如上所述，具有高质量收益的公司坚持 GAAP 标准。这些标准的基本品质是可靠性和相关性。那是：

通过研究公司的年度报告，有很多方法可以衡量收益的质量。

损益表的顶部开始，然后逐步向下工作。例如，报告高销售增长的公司也可能表现出信贷销售的高增长。分析师对仅因信贷条件宽松而导致的销售持谨慎态度。（信贷销售或应收账款的变化可以在资产负债表和现金流量表中找到。）

分析损益表后，分析师可能会寻找经营现金流和净收入之间的差异。一家拥有高净收入但运营现金流为负的公司正在实现销售以外的其他地方的明显收益。

一次性调整净收入，也称为非经常性收入或费用，是另一个危险信号。例如，一家公司可以通过将其所有债务再融资为未来的气球付款来减少当年的费用。这将降低债务支出并增加本年度的净收入，同时推动还款问题。自然，长期投资者并不关心这一举动。

通过回购自己的股票来操纵流行的收益指标，例如每股收益和市盈率，从而减少流通股的数量。通过这种方式，一家净收入下降的公司可能能够实现每股收益的增长。

当每股收益上升时，市盈率下降。这应该表明该股被低估了。但是，如果公司通过简单地回购股票来改变数字，它就不会。

当一家公司承担额外的债务来为股票回购融资时，尤其令人担忧。公司可能会这样做，通过减少在公开市场上可供购买的股票数量，人为地抬高其股票的每股价格，从而给人以股票价值增加的印象。

＃＃强调