Tulojen laatu
Mikä on ansioiden laatu?
Yrityksen tulosten laatu paljastetaan hylkäämällä kaikki poikkeamat,. kirjanpitotemput tai kertaluonteiset tapahtumat, jotka voivat vääristää todellisia tuloslukuja. Kun nämä on poistettu, suuremmasta myynnistä tai alhaisemmista kustannuksista saadut tulot näkyvät selvästi.
Myös yrityksen ulkopuoliset tekijät voivat vaikuttaa tuloksen laadun arviointiin. Esimerkiksi korkean inflaation aikana ansioiden laatua pidetään huonona monilla tai useimmilla yrityksillä. Niiden myyntiluvut ovat myös liian korkeat.
Yleensä konservatiivisesti laskettua tulosta pidetään luotettavampana kuin aggressiivisten laskentaperiaatteiden mukaan laskettua tulosta. Tuloksen laatua voivat heikentää kirjanpitokäytännöt, jotka kätkevät huonon myynnin tai lisääntyneen liiketoimintariskin.
Onneksi on olemassa yleisesti hyväksyttyjä kirjanpitoperiaatteita (GAAP). Mitä tiiviimmin yritys noudattaa näitä standardeja, sitä korkeampi on sen ansioiden laatu.
Useat suuret talousskandaalit, mukaan lukien Enron ja Worldcom, ovat olleet äärimmäisiä esimerkkejä huonosta tuloslaadusta, joka on johtanut sijoittajia harhaan.
Ansioiden laadun ymmärtäminen
Yksi luku, jota analyytikot haluavat seurata, on nettotulo. Se tarjoaa viitekohdan sille, kuinka hyvin yrityksellä menee tulosnäkökulmasta. Jos nettotulos on suurempi kuin se oli edellisellä vuosineljänneksellä tai vuosi, ja jos se ylittää analyytikoiden arviot, se on voitto yritykselle.
Mutta kuinka luotettavia nämä tulosluvut ovat? Lukuisten kirjanpitokäytäntöjen ansiosta yritykset voivat manipuloida tuloslukuja ylös tai alas palvellakseen omia tarpeitaan.
Jotkut yritykset manipuloivat tulojaan alentaakseen verojaan. Toiset löytävät keinoja lisätä tuloja keinotekoisesti saadakseen ne näyttämään paremmilta analyytikoiden ja sijoittajien silmissä.
Yrityksillä, jotka manipuloivat tulojaan, sanotaan olevan huono tai alhainen tulos. Yrityksillä, jotka eivät manipuloi tulojaan, on korkea tulos. Tämä johtuu siitä, että kun yrityksen tulosten laatu paranee, sen tarve manipuloida tuloja tietyn taloudellisen tilanteen kuvaamiseksi vähenee. Monet yritykset, joiden tulos on korkea, muuttavat kuitenkin taloudellisia tietojaan verotaakan minimoimiseksi.
Kuten edellä todettiin, korkean tulostason yritykset noudattavat GAAP-standardeja. Näiden standardien perusominaisuudet ovat luotettavuus ja merkityksellisyys. Tuo on:
Luotettavuus: Mittari on todennettavissa, siinä ei ole virheitä tai harhaa, ja se edustaa tapahtumaa tarkasti.
Relevanssi: Mittari on ajankohtainen ja sillä on ennustevoimaa. Se voi vahvistaa tai kiistää aikaisemmat ennusteet ja sillä on arvoa tehtäessä uusia ennusteita.
Kuinka tulojen laatu toimii
On monia tapoja mitata ansioiden laatua tutkimalla yrityksen vuosikertomusta.
Analyytikot aloittavat yleensä tuloslaskelman yläosasta ja jatkavat alaspäin. Esimerkiksi korkeaa myynnin kasvua ilmoittavat yritykset voivat myös osoittaa luottomyynnissä suurta kasvua. Analyytikot ovat varovaisia myynnin suhteen, joka johtuu vain löysäistä luottoehdoista. (Muutokset luottomyynnissä tai myyntisaamisissa löytyvät taseesta ja kassavirtalaskelmasta.)
Tuloslaskelmaa laskeessaan analyytikot voivat sitten etsiä vaihteluita liiketoiminnan kassavirran ja nettotulon välillä. Yritys, jolla on korkea nettotulos mutta negatiivinen liiketoiminnan kassavirta, saavuttaa nämä näennäiset tuotot muualla kuin myynnistä.
Kertaluonteiset nettotulojen oikaisut, jotka tunnetaan myös kertaluonteisina tuloina tai kuluina, ovat toinen punainen lippu. Yritys voi esimerkiksi pienentää kuluvan vuoden kuluja uudelleenrahoittamalla koko velkansa tulevaan ilmapallomaksuun. Tämä alentaisi velkakuluja ja lisäisi kuluvan vuoden nettotuloa samalla kun lyhentäisi takaisinmaksuongelmaa. Pitkäaikaiset sijoittajat eivät tietenkään välitä tästä liikkeestä.
Esimerkki tulojen manipuloinnista
Yritys voi manipuloida suosittuja ansaintamittareita, kuten osakekohtaista tulosta ja hinta-tulossuhdetta ostamalla takaisin oman osakkeensa osakkeita, mikä vähentää liikkeellä olevien osakkeiden määrää. Tällä tavalla yritys, jonka nettotulos pienenee, voi pystyä kasvattamaan osakekohtaista tulosta.
Kun osakekohtainen tulos nousee, hinta-tulossuhde laskee. Tämän pitäisi olla merkki siitä, että osake on aliarvostettu. Ei kuitenkaan, jos yritys muuttaisi numeroa yksinkertaisesti ostamalla osakkeita.
Erityisen huolestuttavaa on, kun yritys ottaa lisävelkaa rahoittaakseen osakkeiden takaisinostoja. Yritykset saattavat tehdä näin nostaakseen osakkeidensa osakekohtaista hintaa keinotekoisesti vähentämällä avoimilla markkinoilta ostettavissa olevien osakkeiden määrää ja antaa näin vaikutelman, että osakkeen arvo on noussut.
Kohokohdat
Ansiolaadulla tarkoitetaan sitä prosenttiosuutta tuloista, joka johtuu suuremmasta myynnistä tai alhaisemmista kustannuksista.
Nettotuloksen kasvu ilman vastaavaa liiketoiminnan kassavirran kasvua on punainen lippu.
Yrityksen todellinen tulos voidaan paljastaa vain havaitsemalla ja poistamalla mahdolliset poikkeamat, kirjanpitotemput tai kertaluonteiset tapahtumat, jotka vääristävät lukuja.
Toiminnan seuranta tuloslaskelmasta taseen ja kassavirtalaskelmaan on hyvä tapa mitata tuloksen laatua.
