Kvalitet på inntekter
Hva er kvaliteten på inntektene?
Et selskaps inntektskvalitet avsløres ved å avvise eventuelle uregelmessigheter,. regnskapstriks eller engangshendelser som kan skjeve de virkelige bunnlinjene på ytelsen. Når disse er fjernet, kan inntektene som kommer fra høyere salg eller lavere kostnader sees tydelig.
Selv faktorer utenfor selskapet kan påvirke en evaluering av kvaliteten på inntjeningen. For eksempel, i perioder med høy inflasjon, anses kvaliteten på inntjeningen som dårlig for mange eller de fleste bedrifter. Salgstallene deres er også oppblåste.
Generelt anses inntjening som beregnes konservativt som mer pålitelig enn de som beregnes av aggressive regnskapsprinsipper. Kvaliteten på inntjeningen kan svekkes av regnskapspraksis som skjuler dårlig salg eller økt forretningsrisiko.
Heldigvis finnes det generelt aksepterte regnskapsprinsipper (GAAP). Jo tettere et selskap holder seg til disse standardene, desto høyere er kvaliteten på inntjeningen sannsynligvis.
Flere store finansielle skandaler, inkludert Enron og Worldcom, har vært ekstreme eksempler på dårlig inntjeningskvalitet som villedet investorer.
Forstå kvaliteten på inntektene
Et tall som analytikere liker å spore er nettoinntekt. Det gir et referansepunkt for hvor godt selskapet gjør det fra et inntjeningsperspektiv. Hvis nettoinntekten er høyere enn den var forrige kvartal eller år, og hvis den slår analytikerestimater, er det en seier for selskapet.
Men hvor pålitelige er disse inntektstallene? På grunn av mylderet av regnskapskonvensjoner,. kan selskaper manipulere inntjeningstall opp eller ned for å dekke sine egne behov.
Noen selskaper manipulerer inntektene nedover for å redusere skattene de skylder. Andre finner måter å kunstig blåse opp inntektene for å få dem til å se bedre ut for analytikere og investorer.
Selskaper som manipulerer inntjeningen sies å ha dårlig eller lav inntjeningskvalitet. Selskaper som ikke manipulerer inntektene sine har en høy kvalitet på inntjeningen. Dette er fordi ettersom et selskaps inntjeningskvalitet forbedres, reduseres behovet for å manipulere inntjening for å fremstille en viss finansiell tilstand. Imidlertid vil mange selskaper med høy inntjeningskvalitet fortsatt justere sin økonomiske informasjon for å minimere skattebyrden.
Som nevnt ovenfor holder selskaper med høy inntektskvalitet seg til GAAP-standardene. De grunnleggende egenskapene til disse standardene er pålitelighet og relevans. Det er:
Plitelighet: Beregningen er verifiserbar, fri for feil eller skjevhet, og representerer transaksjonen nøyaktig.
Relevans: Beregningen er tidsriktig og har prediktiv kraft. Det kan bekrefte eller motsi tidligere spådommer og har verdi når du lager nye spådommer.
Hvordan kvaliteten på inntektene fungerer
Det er mange måter å måle kvaliteten på inntjeningen ved å studere et selskaps årsrapport.
Analytikere starter vanligvis på toppen av resultatregnskapet og jobber seg nedover. For eksempel kan selskaper som rapporterer høy salgsvekst også vise høy vekst i kredittsalg. Analytikere er forsiktige med salg som kun skyldes tapte kredittbetingelser. (Endringer i kredittsalg, eller kundefordringer, kan finnes på balansen og kontantstrømoppstillingen.)
Når du jobber ned resultatregnskapet, kan analytikere se etter variasjoner mellom kontantstrøm fra drift og nettoinntekt. Et selskap som har høy nettoinntekt, men negative kontantstrømmer fra driften, oppnår den tilsynelatende inntekten et annet sted enn salg.
Engangsjusteringer av nettoinntekt, også kjent som engangsinntekter eller utgifter, er et annet rødt flagg. For eksempel kan et selskap redusere utgiftene i inneværende år ved å refinansiere all gjelden til en fremtidig ballongbetaling. Dette vil senke gjeldsutgiftene og øke nettoinntekten for inneværende år samtidig som det skyver nedbetalingsproblemet nedover veien. Naturligvis bryr ikke langsiktige investorer seg for det trekket.
Eksempel på inntektsmanipulering
Et selskap kan manipulere populære inntjeningsmål som fortjeneste per aksje og pris-til-inntektsforhold ved å kjøpe tilbake aksjer av egne aksjer, noe som reduserer antall utestående aksjer. På denne måten kan et selskap med synkende nettoinntekt være i stand til å oppnå vekst i resultat per aksje.
Når fortjeneste per aksje går opp, går pris-til-inntjening-forholdet ned. Det burde signalisere at aksjen er undervurdert. Det gjør det imidlertid ikke hvis selskapet endret antallet ved ganske enkelt å kjøpe tilbake aksjer.
Det er spesielt bekymringsfullt når et selskap tar på seg ytterligere gjeld for å finansiere tilbakekjøp av aksjer. Selskaper kan gjøre dette for å kunstig blåse opp prisen per aksje på aksjen deres ved å redusere antall aksjer tilgjengelig for kjøp på det åpne markedet, og dermed gi inntrykk av at verdien av aksjen har økt.
Høydepunkter
– Kvalitet på inntjeningen er prosentandelen av inntekten som skyldes høyere salg eller lavere kostnader.
– Økning i nettoinntekt uten tilsvarende økning i kontantstrøm fra driften er et rødt flagg.
Et selskaps reelle kvalitet på inntjeningen kan bare avsløres ved å oppdage og fjerne eventuelle uregelmessigheter, regnskapstriks eller engangshendelser som gjør tallene skjeve.
Sporing av aktivitet fra resultatregnskapet til balansen og kontantstrømoppstillingen er en god måte å måle kvaliteten på inntjeningen.
