Qualità dei guadagni

Che cos'è la qualità dei guadagni?

La qualità degli utili di un'azienda viene rivelata ignorando eventuali anomalie,. trucchi contabili o eventi occasionali che potrebbero distorcere i numeri reali dei profitti sulla performance. Una volta rimossi, i guadagni che derivano da vendite più elevate o costi inferiori possono essere visti chiaramente.

Anche fattori esterni all'azienda possono influenzare una valutazione della qualità dei guadagni. Ad esempio, durante i periodi di alta inflazione, la qualità degli utili è considerata scarsa per molte o la maggior parte delle aziende. Anche i loro dati sulle vendite sono gonfiati.

In generale, gli utili calcolati in modo prudente sono considerati più affidabili di quelli calcolati da criteri contabili aggressivi . La qualità dei guadagni può essere erosa da pratiche contabili che nascondono scarse vendite o un aumento del rischio aziendale.

Fortunatamente, esistono principi contabili generalmente accettati (GAAP). Quanto più un'azienda si attiene a tali standard, tanto maggiore sarà la qualità degli utili.

Diversi importanti scandali finanziari, tra cui Enron e Worldcom, sono stati esempi estremi di scarsa qualità degli utili che hanno fuorviato gli investitori.

Capire la qualità dei guadagni

Un numero che gli analisti amano monitorare è l'utile netto. Fornisce un punto di riferimento per quanto bene l'azienda sta facendo dal punto di vista degli utili. Se l'utile netto è superiore a quello del trimestre o dell'anno precedente e supera le stime degli analisti, è una vittoria per l'azienda.

Ma quanto sono affidabili questi numeri di guadagni? A causa della miriade di convenzioni contabili,. le aziende possono manipolare i numeri degli utili su o giù per soddisfare le proprie esigenze.

Alcune aziende manipolano gli utili al ribasso per ridurre le tasse dovute. Altri trovano il modo di gonfiare artificialmente i guadagni per farli sembrare migliori per analisti e investitori.

Si dice che le aziende che manipolano i propri guadagni abbiano una qualità degli utili scarsa o bassa. Le aziende che non manipolano i propri guadagni hanno un'elevata qualità degli utili. Questo perché man mano che la qualità degli utili di un'azienda migliora, diminuisce la sua necessità di manipolare gli utili per rappresentare un determinato stato finanziario. Tuttavia, molte aziende con un'elevata qualità degli utili continueranno a modificare le proprie informazioni finanziarie per ridurre al minimo il carico fiscale.

Come notato sopra, le società con un'elevata qualità degli utili si attengono agli standard GAAP. Le qualità fondamentali di tali standard sono l'affidabilità e la pertinenza. Questo è:

• Affidabilità: la metrica è verificabile, priva di errori o distorsioni e rappresenta accuratamente la transazione.

• Pertinenza: la metrica è tempestiva e ha potere predittivo. Può confermare o contraddire le previsioni precedenti e ha valore quando si effettuano nuove previsioni.

Come funziona la qualità dei guadagni

Ci sono molti modi per misurare la qualità dei guadagni studiando il rapporto annuale di un'azienda.

Gli analisti di solito iniziano nella parte superiore del conto economico e si fanno strada verso il basso. Ad esempio, le aziende che segnalano un'elevata crescita delle vendite possono anche mostrare un'elevata crescita delle vendite a credito. Gli analisti sono diffidenti nei confronti delle vendite dovute solo a condizioni di credito allentate. (Le variazioni delle vendite di crediti, o dei crediti, possono essere trovate sullo stato patrimoniale e sul rendiconto finanziario.)

Analizzando il conto economico, gli analisti potrebbero quindi cercare le variazioni tra il flusso di cassa operativo e l'utile netto. Un'azienda che ha un reddito netto elevato ma flussi di cassa negativi derivanti dalle operazioni sta ottenendo quei guadagni apparenti in un luogo diverso dalle vendite.

Un'altra bandiera rossa sono gli aggiustamenti una tantum dell'utile netto, noti anche come entrate o spese non ricorrenti. Ad esempio, un'azienda può ridurre le spese nell'anno in corso rifinanziando tutto il suo debito in un futuro pagamento a palloncino. Ciò ridurrebbe la spesa per il debito e aumenterebbe l'utile netto per l'anno in corso, spingendo al contempo il problema del rimborso in fondo alla strada. Naturalmente, agli investitori a lungo termine non interessa questa mossa.

Esempio di manipolazione dei guadagni

Una società può manipolare le misure degli utili popolari come l' utile per azione e il rapporto prezzo-utili riacquistando azioni proprie, riducendo il numero di azioni in circolazione. In questo modo, una società con un reddito netto in calo potrebbe essere in grado di registrare una crescita dell'utile per azione.

Quando l'utile per azione sale, il rapporto prezzo/utili diminuisce. Ciò dovrebbe segnalare che il titolo è sottovalutato. Non lo fa, tuttavia, se la società ha cambiato il numero semplicemente riacquistando azioni.

È particolarmente preoccupante quando una società assume debiti aggiuntivi per finanziare riacquisti di azioni. Le aziende potrebbero farlo per gonfiare artificialmente il prezzo per azione delle loro azioni riducendo il numero di azioni disponibili per l'acquisto sul mercato aperto, dando così l'impressione che il valore delle azioni sia aumentato.

Mette in risalto

• La qualità dei guadagni è la percentuale di reddito dovuta a vendite più elevate o costi inferiori.

• Un aumento dell'utile netto senza un corrispondente aumento del flusso di cassa da operazioni è una bandiera rossa.

• La reale qualità dei guadagni di un'azienda può essere rivelata solo individuando e rimuovendo eventuali anomalie, trucchi contabili o eventi occasionali che distorcono i numeri.

• Il monitoraggio dell'attività dal conto economico fino al bilancio e al rendiconto finanziario è un buon modo per misurare la qualità dei guadagni.