Intäktskvalitet

Vad är inkomstkvalitet?

Ett företags kvalitet på intäkter avslöjas genom att avfärda eventuella avvikelser,. bokföringsknep eller engångshändelser som kan förvränga de verkliga resultatsiffrorna. När dessa väl har tagits bort kan intäkterna som härrör från högre försäljning eller lägre kostnader ses tydligt.

Även faktorer utanför företaget kan påverka en utvärdering av resultatets kvalitet. Till exempel, under perioder med hög inflation, anses kvaliteten på intäkterna vara dålig för många eller de flesta företag. Deras försäljningssiffror är också uppblåsta.

Generellt sett anses resultat som beräknas konservativt vara mer tillförlitliga än de som beräknas med aggressiva redovisningsprinciper. Kvaliteten på intäkterna kan urholkas av redovisningsmetoder som döljer dålig försäljning eller ökad affärsrisk.

Lyckligtvis finns det allmänt accepterade redovisningsprinciper (GAAP). Ju närmare ett företag håller sig till dessa standarder, desto högre kvalitet på intäkterna är sannolikt.

Flera stora finansiella skandaler, inklusive Enron och Worldcom, har varit extrema exempel på dålig resultatkvalitet som vilselett investerare.

Förstå intäkternas kvalitet

En siffra som analytiker gillar att spåra är nettoinkomsten. Det ger en referenspunkt för hur bra företaget går ur ett resultatperspektiv. Om nettovinsten är högre än den var föregående kvartal eller år, och om den överträffar analytikers uppskattningar, är det en vinst för företaget.

Men hur tillförlitliga är dessa resultatsiffror? På grund av otaliga redovisningskonventioner kan företag manipulera inkomstsiffror uppåt eller nedåt för att tillgodose sina egna behov.

Vissa företag manipulerar intäkterna nedåt för att minska de skatter de är skyldiga. Andra hittar sätt att på konstgjord väg öka intäkterna för att få dem att se bättre ut för analytiker och investerare.

Företag som manipulerar sina inkomster sägs ha dålig eller låg inkomstkvalitet. Företag som inte manipulerar sina intäkter har en hög kvalitet på intäkterna. Men många företag med hög intäktskvalitet kommer fortfarande att justera sin finansiella information för att minimera sin skattebörda.

Som nämnts ovan håller företag med hög inkomstkvalitet GAAP-standarderna. De grundläggande egenskaperna hos dessa standarder är tillförlitlighet och relevans. Det är:

• Tillförlitlighet: Mätvärdet är verifierbart, fritt från fel eller partiskhet och representerar transaktionen korrekt.

• Relevans: Mätvärdet kommer i rätt tid och har prediktiv kraft. Det kan bekräfta eller motsäga tidigare förutsägelser och har värde när man gör nya förutsägelser.

Så fungerar inkomstkvaliteten

Det finns många sätt att mäta kvaliteten på resultatet genom att studera ett företags årsredovisning.

Analytiker börjar vanligtvis högst upp i resultaträkningen och jobbar sig neråt. Till exempel kan företag som rapporterar hög försäljningstillväxt också visa hög tillväxt i kreditförsäljning. Analytiker är försiktiga med försäljning som enbart beror på lösa kreditvillkor. (Förändringar i kreditförsäljning, eller kundfordringar, finns i balansräkningen och kassaflödesanalysen.)

Genom att arbeta ner resultaträkningen kan analytiker leta efter variationer mellan operativt kassaflöde och nettoresultat. Ett företag som har ett högt nettoresultat men negativa kassaflöden från verksamheten uppnår de uppenbara intäkterna någon annanstans än försäljning.

Engångsjusteringar av nettoinkomsten, även känd som engångsintäkter eller utgifter, är en annan röd flagga. Till exempel kan ett företag minska utgifterna under innevarande år genom att refinansiera hela sin skuld till en framtida ballongbetalning. Detta skulle sänka skuldkostnaderna och öka nettoinkomsten för innevarande år samtidigt som återbetalningsproblemet skulle drivas på vägen. Långsiktiga investerare bryr sig naturligtvis inte om det draget.

Exempel på resultatmanipulation

Ett företag kan manipulera populära vinstmått som vinst per aktie och pris-till-vinst- kvot genom att köpa tillbaka aktier i sina egna aktier, vilket minskar antalet utestående aktier. På så sätt kan ett företag med sjunkande nettovinst kunna redovisa vinst per aktie-tillväxt.

När vinsten per aktie går upp, sjunker pris-till-vinst-kvoten. Det borde signalera att aktien är undervärderad. Det gör det dock inte om företaget ändrade antalet genom att helt enkelt återköpa aktier.

Det är särskilt oroande när ett företag tar på sig ytterligare skulder för att finansiera aktieåterköp. Företag kan göra detta för att artificiellt höja priset per aktie på sina aktier genom att minska antalet aktier som är tillgängliga för köp på den öppna marknaden, vilket ger intrycket av att aktiens värde har ökat.

##Höjdpunkter

• Intäktskvalitet är den andel av intäkterna som beror på högre försäljning eller lägre kostnader.

– En ökning av nettoresultatet utan motsvarande ökning av kassaflödet från verksamheten är en röd flagga.

– Ett företags verkliga resultatkvalitet kan bara avslöjas genom att upptäcka och ta bort eventuella anomalier, bokföringsknep eller engångshändelser som snedvrider siffrorna.

• Att spåra aktivitet från resultaträkningen till balansräkningen och kassaflödesanalysen är ett bra sätt att mäta resultatets kvalitet.