Calidad de las ganancias
¿Qué es la calidad de las ganancias?
La calidad de las ganancias de una empresa se revela al descartar cualquier anomalÃa,. trucos contables o eventos únicos que puedan sesgar las cifras reales de rendimiento. Una vez que se eliminan, las ganancias que se derivan de mayores ventas o menores costos se pueden ver claramente.
Incluso factores externos a la empresa pueden afectar la evaluación de la calidad de las ganancias. Por ejemplo, durante perÃodos de alta inflación, la calidad de las ganancias se considera deficiente para muchas o la mayorÃa de las empresas. Sus cifras de ventas también están infladas.
En general, las ganancias que se calculan de manera conservadora se consideran más confiables que las calculadas mediante polÃticas contables agresivas. La calidad de las ganancias puede verse erosionada por prácticas contables que ocultan ventas deficientes o un mayor riesgo comercial.
Afortunadamente, existen principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Cuanto más se adhiera una empresa a esos estándares, mayor será la calidad de sus ganancias.
Varios escándalos financieros importantes, incluidos Enron y Worldcom, han sido ejemplos extremos de mala calidad de las ganancias que engañaron a los inversores.
Comprender la calidad de las ganancias
Un número que a los analistas les gusta seguir es el ingreso neto. Proporciona un punto de referencia sobre qué tan bien le está yendo a la compañÃa desde una perspectiva de ganancias. Si la utilidad neta es más alta que la del trimestre o año anterior, y si supera las estimaciones de los analistas, es una victoria para la empresa.
Pero, ¿qué tan confiables son estos números de ganancias? Debido a la mirÃada de convenciones contables,. las empresas pueden manipular los números de ganancias hacia arriba o hacia abajo para satisfacer sus propias necesidades.
Algunas empresas manipulan las ganancias a la baja para reducir los impuestos que deben. Otros encuentran formas de inflar artificialmente las ganancias para que se vean mejor ante los analistas e inversores.
Se dice que las empresas que manipulan sus ganancias tienen una calidad de ganancias deficiente o baja. Las empresas que no manipulan sus ganancias tienen una alta calidad de ganancias. Esto se debe a que, a medida que mejora la calidad de las ganancias de una empresa, disminuye su necesidad de manipular las ganancias para representar un determinado estado financiero. Sin embargo, muchas empresas con alta calidad de ganancias aún ajustarán su información financiera para minimizar su carga fiscal.
Como se señaló anteriormente, las empresas con una alta calidad de ganancias se adhieren a los estándares GAAP. Las cualidades fundamentales de esos estándares son la confiabilidad y la relevancia. Eso es:
Confiabilidad: la métrica es verificable, libre de errores o sesgos, y representa con precisión la transacción.
Relevancia: La métrica es oportuna y tiene poder predictivo. Puede confirmar o contradecir predicciones previas y tiene valor al hacer nuevas predicciones.
Cómo funciona la calidad de las ganancias
Hay muchas maneras de medir la calidad de las ganancias mediante el estudio del informe anual de una empresa.
Los analistas generalmente comienzan en la parte superior del estado de resultados y avanzan hacia abajo. Por ejemplo, las empresas que informan un alto crecimiento de las ventas también pueden mostrar un alto crecimiento en las ventas a crédito. Los analistas desconfÃan de las ventas que se deben únicamente a condiciones crediticias flexibles. (Los cambios en las ventas a crédito, o las cuentas por cobrar, se pueden encontrar en el balance general y en el estado de flujo de efectivo ).
Al trabajar en el estado de resultados, los analistas podrÃan buscar variaciones entre el flujo de efectivo operativo y el ingreso neto. Una empresa que tiene un ingreso neto alto pero flujos de efectivo negativos de las operaciones está logrando esas ganancias aparentes en algún otro lugar además de las ventas.
Los ajustes únicos a los ingresos netos, también conocidos como ingresos o gastos no recurrentes, son otra señal de alerta. Por ejemplo, una empresa puede reducir los gastos en el año en curso al refinanciar toda su deuda en un pago global futuro. Esto reducirÃa el gasto de la deuda y aumentarÃa los ingresos netos para el año en curso, al mismo tiempo que empujarÃa el problema de pago más adelante. Naturalmente, a los inversores a largo plazo no les importa ese movimiento.
Ejemplo de manipulación de ganancias
Una empresa puede manipular las medidas de ganancias populares, como las ganancias por acción y la relación precio-beneficio mediante la recompra de acciones de su propio capital, lo que reduce la cantidad de acciones en circulación. De esta manera, una empresa con ingresos netos decrecientes puede registrar un crecimiento de las ganancias por acción.
Cuando las ganancias por acción aumentan, la relación precio-ganancias disminuye. Eso deberÃa indicar que la acción está infravalorada. Sin embargo, no lo hace si la empresa cambió el número simplemente recomprando acciones.
Es particularmente preocupante cuando una empresa adquiere deuda adicional para financiar la recompra de acciones. Las empresas pueden hacer esto para inflar artificialmente el precio por acción de sus acciones al reducir la cantidad de acciones disponibles para comprar en el mercado abierto, dando asà la impresión de que el valor de las acciones ha aumentado.
Reflejos
La calidad de las ganancias es el porcentaje de ingresos que se debe a mayores ventas o menores costos.
Un aumento en la utilidad neta sin un aumento correspondiente en el flujo de efectivo de las operaciones es una señal de alerta.
La calidad real de las ganancias de una empresa solo puede revelarse detectando y eliminando anomalÃas, trucos contables o eventos únicos que distorsionan las cifras.
El seguimiento de la actividad desde el estado de resultados hasta el balance general y el estado de flujo de efectivo es una buena manera de medir la calidad de las ganancias.
