수입의 질

수익의 품질이란 무엇입니까?

회사의 수익 품질은 실적에 대한 실제 손익 수치를 왜곡할 수 있는 이상 현상,. 회계 트릭 또는 일회성 이벤트를 무시함으로써 드러납니다. 이것들이 제거되면 더 높은 매출이나 더 낮은 비용에서 파생된 수입을 명확하게 볼 수 있습니다.

회사 외부의 요인도 수익의 질 평가에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 인플레이션이 높은 기간에는 대부분의 기업에서 소득의 질이 좋지 않은 것으로 간주됩니다. 그들의 판매 수치도 부풀려져 있습니다.

공격적인 회계 정책 에 의해 계산된 수익보다 더 신뢰할 수 있는 것으로 간주됩니다 . 수익의 질은 판매 부진이나 비즈니스 위험 증가를 숨기는 회계 관행으로 인해 잠식될 수 있습니다.

다행히도 일반적으로 인정되는 회계 원칙 (GAAP)이 있습니다. 회사가 이러한 기준을 더 많이 준수할수록 수익의 질이 높아질 가능성이 높습니다.

엔론(Enron)과 월드컴(Worldcom)을 포함한 몇몇 주요 금융 스캔들은 투자자들을 오도한 열악한 수익 품질의 극단적인 예였습니다.

수입의 질 이해

분석가가 추적하기 좋아하는 한 가지 숫자는 순이익 입니다. 그것은 회사가 수익 관점에서 얼마나 잘하고 있는지에 대한 참조 지점을 제공합니다. 순이익이 이전 분기 또는 연도보다 높고 분석가 추정치를 초과하면 회사의 승리입니다.

그러나 이러한 수입 수치는 얼마나 신뢰할 수 있습니까? 수많은 회계 관례 로 인해 기업은 필요에 따라 수익 수치를 높이거나 낮출 수 있습니다.

일부 기업은 세금을 줄이기 위해 소득을 하향 조정합니다. 다른 사람들은 애널리스트와 투자자에게 더 좋게 보이도록 수익을 인위적으로 부풀리는 방법을 찾습니다.

수익을 조작하는 회사는 수익의 질이 나쁘거나 낮다고 합니다. 이익을 조작하지 않는 기업은 이익의 질이 높다. 이는 기업의 이익의 질이 향상됨에 따라 특정 재무 상태를 나타내기 위해 이익을 조작할 필요성이 감소하기 때문이다. 그러나 소득의 질이 높은 많은 기업은 여전히 세금 부담을 최소화하기 위해 재무 정보를 조정합니다.

위에서 언급한 바와 같이 소득의 질이 높은 회사는 GAAP 표준을 고수합니다. 이러한 표준의 기본 특성은 신뢰성과 관련성입니다. 그건:

• 신뢰성: 메트릭이 검증 가능하고 오류나 편향이 없으며 거래를 정확하게 나타냅니다.

• 관련성: 메트릭이 시기 적절하고 예측력이 있습니다. 이전 예측을 확인하거나 반박할 수 있으며 새로운 예측을 할 때 가치가 있습니다.

수입의 질 작동 원리

회사의 연례 보고서를 연구하여 수입의 질을 측정하는 방법에는 여러 가지가 있습니다.

손익 계산서 의 상단에서 시작하여 아래로 내려갑니다. 예를 들어, 높은 매출 성장률을 보고하는 회사는 신용 매출도 높은 성장률을 보일 수 있습니다. 분석가들은 느슨한 신용 조건으로 인한 판매를 경계합니다. ( 대차대조표 및 현금흐름표 에서 매출채권 또는 매출채권의 변동사항을 확인할 수 있습니다 .)

분석가는 손익 계산서를 작성하여 영업 현금 흐름 과 순이익 간의 변동을 찾을 수 있습니다. 순이익은 높지만 영업 현금 흐름이 마이너스인 회사는 매출이 아닌 다른 곳에서 명백한 수익을 달성하고 있습니다.

비경상 수입 또는 지출이라고도 하는 순이익에 대한 일회성 조정은 또 다른 위험 신호입니다. 예를 들어, 회사는 모든 부채 를 미래의 풍선 지불로 재융자하여 현재 연도의 비용을 줄일 수 있습니다. 이것은 부채 비용을 낮추고 올해의 순이익을 증가시키면서 상환 문제를 앞으로 나아가게 할 것입니다. 당연히 장기 투자자들은 그런 움직임에 신경 쓰지 않습니다.

수익 조작의 예

자사 주식의 자사주를 매입하여 발행 주식 수를 줄임으로써 주당 순이익 및 주가 수익률 과 같은 인기 있는 수익 측정치를 조작할 수 있습니다 . 이러한 방식으로 순이익이 감소하는 회사는 주당 순이익이 증가할 수 있습니다.

주당순이익이 올라가면 주가수익비율은 낮아진다. 그것은 주식이 저평가 되었다는 신호입니다. 그러나 회사가 단순히 주식을 재매입하여 번호를 변경한 경우에는 그렇지 않습니다.

회사가 자사주 매입 자금을 조달하기 위해 추가 부채를 부담하는 경우 특히 우려됩니다. 기업은 공개 시장에서 구매할 수 있는 주식의 수를 줄여 주식 가치가 상승한 것처럼 보이게 함으로써 자사 주식의 주당 가격을 인위적으로 부풀리기 위해 이렇게 할 수 있습니다.

하이라이트

• 수입의 질은 더 높은 판매 또는 더 낮은 비용으로 인한 수입의 비율입니다.

• 영업 현금 흐름의 상응하는 증가 없이 순이익의 증가는 위험 신호입니다.

• 회사의 실제 수익 품질은 수치를 왜곡하는 이상, 회계 트릭 또는 일회성 이벤트를 발견하고 제거해야만 드러날 수 있습니다.

• 손익계산서에서 대차대조표 및 현금흐름표까지의 활동을 추적하는 것은 수입의 질을 측정하는 좋은 방법입니다.