Qualität der Einnahmen

Was ist die Qualität der Einnahmen?

Die Ertragsqualität eines Unternehmens zeigt sich, indem Anomalien,. Buchhaltungstricks oder einmalige Ereignisse, die die tatsächlichen Zahlen zur Leistung verzerren könnten, verworfen werden. Werden diese entfernt, sind die Einnahmen, die sich aus höheren Umsätzen oder niedrigeren Kosten ergeben, deutlich zu erkennen.

Auch unternehmensexterne Faktoren können eine Beurteilung der Ergebnisqualität beeinflussen. Beispielsweise gilt in Zeiten hoher Inflation die Ertragsqualität vieler oder der meisten Unternehmen als schlecht. Auch ihre Verkaufszahlen sind überhöht.

Im Allgemeinen gelten konservativ berechnete Gewinne als zuverlässiger als solche, die durch aggressive Rechnungslegungsmethoden berechnet werden. Die Ertragsqualität kann durch Buchhaltungspraktiken beeinträchtigt werden, die schlechte Umsätze oder ein erhöhtes Geschäftsrisiko verbergen.

Glücklicherweise gibt es allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP). Je genauer sich ein Unternehmen an diese Standards hält, desto höher dürfte seine Ertragsqualität sein.

Mehrere große Finanzskandale, darunter Enron und Worldcom, waren extreme Beispiele für schlechte Ertragsqualität, die die Anleger in die Irre geführt haben.

Verdienstqualität verstehen

Eine Zahl, die Analysten gerne verfolgen, ist der Nettogewinn. Sie bietet einen Anhaltspunkt dafür, wie gut das Unternehmen aus Ertragssicht abschneidet. Wenn der Nettogewinn höher ist als im vorherigen Quartal oder Jahr und wenn er die Schätzungen der Analysten übertrifft, ist das ein Gewinn für das Unternehmen.

Aber wie zuverlässig sind diese Gewinnzahlen? Aufgrund der unzähligen Rechnungslegungskonventionen können Unternehmen die Gewinnzahlen nach oben oder unten manipulieren, um ihren eigenen Bedürfnissen gerecht zu werden.

Einige Unternehmen manipulieren Gewinne nach unten, um die von ihnen geschuldeten Steuern zu reduzieren. Andere finden Wege, die Gewinne künstlich aufzublähen, damit sie für Analysten und Investoren besser aussehen.

Unternehmen, die ihre Gewinne manipulieren, wird eine schlechte oder niedrige Ertragsqualität nachgesagt. Unternehmen, die ihre Gewinne nicht manipulieren, haben eine hohe Ertragsqualität. Dies liegt daran, dass mit zunehmender Ertragsqualität eines Unternehmens die Notwendigkeit der Gewinnmanipulation zur Darstellung einer bestimmten Finanzlage abnimmt. Dennoch werden viele Unternehmen mit hoher Ertragsqualität ihre Finanzinformationen anpassen, um ihre Steuerbelastung zu minimieren.

Wie oben erwähnt, halten sich Unternehmen mit einer hohen Ertragsqualität an die GAAP-Standards. Die grundlegenden Qualitäten dieser Standards sind Zuverlässigkeit und Relevanz. Das ist:

• Zuverlässigkeit: Die Metrik ist überprüfbar, frei von Fehlern oder Verzerrungen und stellt die Transaktion genau dar.

• Relevanz: Die Metrik ist aktuell und hat Vorhersagekraft. Es kann frühere Vorhersagen bestätigen oder widersprechen und ist wertvoll, wenn neue Vorhersagen gemacht werden.

Wie die Qualität der Einnahmen funktioniert

Es gibt viele Möglichkeiten, die Qualität der Einnahmen anhand des Geschäftsberichts eines Unternehmens zu beurteilen.

Analysten beginnen normalerweise oben in der Gewinn- und Verlustrechnung und arbeiten sich nach unten vor. Beispielsweise können Unternehmen, die ein hohes Umsatzwachstum melden, auch ein hohes Wachstum bei Kreditverkäufen aufweisen. Analysten sind vorsichtig bei Verkäufen, die nur auf lockere Kreditbedingungen zurückzuführen sind. (Änderungen bei Kreditverkäufen oder Forderungen sind der Bilanz und der Kapitalflussrechnung zu entnehmen.)

In der Gewinn- und Verlustrechnung könnten Analysten dann nach Abweichungen zwischen dem operativen Cashflow und dem Nettogewinn suchen. Ein Unternehmen, das einen hohen Nettogewinn, aber negative Cashflows aus dem operativen Geschäft hat, erzielt diese scheinbaren Gewinne an anderer Stelle als dem Umsatz.

Einmalige Anpassungen des Nettoeinkommens, auch bekannt als einmalige Einnahmen oder Ausgaben, sind ein weiteres Warnsignal. Beispielsweise kann ein Unternehmen die Ausgaben im laufenden Jahr senken, indem es seine gesamten Schulden in eine zukünftige Ballonzahlung refinanziert. Dies würde die Schuldenkosten senken und den Nettogewinn für das laufende Jahr erhöhen, während das Rückzahlungsproblem auf die lange Bank geschoben würde. Langfristige Investoren interessieren sich natürlich nicht für diesen Schritt.

Beispiel für Gewinnmanipulation

Ein Unternehmen kann beliebte Gewinnkennzahlen wie den Gewinn pro Aktie und das Kurs-Gewinn- Verhältnis manipulieren, indem es Aktien seiner eigenen Aktien zurückkauft, wodurch die Anzahl der ausstehenden Aktien verringert wird. Auf diese Weise kann ein Unternehmen mit rückläufigem Nettogewinn möglicherweise ein Wachstum des Gewinns pro Aktie erzielen.

Wenn der Gewinn pro Aktie steigt, sinkt das Kurs-Gewinn-Verhältnis. Das sollte signalisieren, dass die Aktie unterbewertet ist. Dies ist jedoch nicht der Fall, wenn das Unternehmen die Nummer durch den einfachen Rückkauf von Aktien geändert hat.

Besonders besorgniserregend ist es, wenn ein Unternehmen zusätzliche Schulden aufnimmt, um Aktienrückkäufe zu finanzieren. Unternehmen könnten dies tun, um den Preis pro Aktie ihrer Aktie künstlich zu erhöhen, indem sie die Anzahl der zum Kauf auf dem freien Markt verfügbaren Aktien reduzieren und so den Eindruck erwecken, dass der Wert der Aktie gestiegen ist.

Höhepunkte

• Ertragsqualität ist der Prozentsatz des Einkommens, der auf höhere Umsätze oder niedrigere Kosten zurückzuführen ist.

• Ein Anstieg des Nettogewinns ohne einen entsprechenden Anstieg des Cashflows aus der Geschäftstätigkeit ist ein Warnsignal.

• Die tatsächliche Ertragsqualität eines Unternehmens kann nur durch das Erkennen und Entfernen von Anomalien, Buchhaltungstricks oder einmaligen Ereignissen, die die Zahlen verzerren, aufgedeckt werden.

• Die Verfolgung der Aktivitäten von der Gewinn- und Verlustrechnung bis hin zur Bilanz und Kapitalflussrechnung ist ein guter Weg, um die Qualität der Erträge zu beurteilen.