Qualidade dos ganhos

O que é Qualidade de Lucro?

A qualidade dos lucros de uma empresa é revelada pela rejeição de quaisquer anomalias,. truques contábeis ou eventos únicos que possam distorcer os números reais do desempenho. Uma vez que estes são removidos, os ganhos derivados de vendas mais altas ou custos mais baixos podem ser vistos claramente.

Mesmo fatores externos à empresa podem afetar uma avaliação da qualidade dos lucros. Por exemplo, durante períodos de alta inflação, a qualidade dos lucros é considerada ruim para muitas ou a maioria das empresas. Seus números de vendas também são inflacionados.

Em geral, os lucros calculados de forma conservadora são considerados mais confiáveis do que aqueles calculados por políticas contábeis agressivas. A qualidade dos lucros pode ser corroída por práticas contábeis que ocultam vendas fracas ou aumento do risco comercial.

Felizmente, existem princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP). Quanto mais a empresa se apegar a esses padrões, maior será a qualidade de seus lucros.

Vários grandes escândalos financeiros, incluindo Enron e Worldcom, foram exemplos extremos de baixa qualidade de lucros que enganaram os investidores.

Entendendo a qualidade dos ganhos

Um número que os analistas gostam de acompanhar é o lucro líquido. Ele fornece um ponto de referência de quão bem a empresa está se saindo de uma perspectiva de ganhos. Se o lucro líquido for maior do que no trimestre ou ano anterior e se superar as estimativas dos analistas, é uma vitória para a empresa.

Mas quão confiáveis são esses números de ganhos? Devido à miríade de convenções contábeis,. as empresas podem manipular os números dos lucros para cima ou para baixo para atender às suas próprias necessidades.

Algumas empresas manipulam os lucros para baixo para reduzir os impostos que devem. Outros encontram maneiras de inflar artificialmente os lucros para torná-los mais atraentes para analistas e investidores.

Diz-se que as empresas que manipulam seus lucros têm qualidade de lucro ruim ou baixa. As empresas que não manipulam seus lucros têm uma alta qualidade dos lucros. Isso ocorre porque, à medida que a qualidade dos lucros de uma empresa melhora, sua necessidade de manipular os lucros para retratar um determinado estado financeiro diminui. No entanto, muitas empresas com alta qualidade de lucros ainda ajustarão suas informações financeiras para minimizar sua carga tributária.

Conforme observado acima, as empresas com alta qualidade de lucros seguem os padrões GAAP. As qualidades fundamentais desses padrões são confiabilidade e relevância. Aquilo é:

• Confiabilidade: a métrica é verificável, livre de erros ou vieses e representa com precisão a transação.

• Relevância: a métrica é oportuna e tem poder preditivo. Ele pode confirmar ou contradizer previsões anteriores e tem valor ao fazer novas previsões.

Como funciona a qualidade dos ganhos

Há muitas maneiras de avaliar a qualidade dos lucros estudando o relatório anual de uma empresa.

Os analistas geralmente começam no topo da demonstração de resultados e vão descendo. Por exemplo, as empresas que relatam um alto crescimento de vendas também podem apresentar um alto crescimento nas vendas a crédito. Os analistas desconfiam das vendas que se devem apenas a condições de crédito frouxas. (As alterações nas vendas a prazo, ou contas a receber, podem ser encontradas no balanço patrimonial e na demonstração do fluxo de caixa.)

Trabalhando na demonstração de resultados, os analistas podem procurar variações entre o fluxo de caixa operacional e o lucro líquido. Uma empresa que tem um lucro líquido alto, mas fluxos de caixa negativos das operações, está alcançando esses lucros aparentes em algum lugar além das vendas.

Ajustes únicos no lucro líquido, também conhecidos como receitas ou despesas não recorrentes, são outra bandeira vermelha. Por exemplo, uma empresa pode diminuir as despesas no ano atual refinanciando toda a sua dívida em um pagamento futuro. Isso reduziria as despesas com dívidas e aumentaria o lucro líquido para o ano atual, ao mesmo tempo em que empurraria o problema de reembolso para o futuro. Naturalmente, os investidores de longo prazo não se importam com esse movimento.

Exemplo de manipulação de ganhos

Uma empresa pode manipular medidas populares de lucro, como lucro por ação e relação preço/lucro,. comprando de volta ações de suas próprias ações, o que reduz o número de ações em circulação. Dessa forma, uma empresa com lucro líquido em declínio pode ser capaz de registrar crescimento do lucro por ação.

Quando o lucro por ação aumenta, a relação preço/lucro diminui. Isso deve sinalizar que o estoque está subvalorizado. No entanto, isso não acontece se a empresa alterar o número simplesmente recomprando ações.

É particularmente preocupante quando uma empresa assume dívidas adicionais para financiar recompras de ações. As empresas podem fazer isso para inflar artificialmente o preço por ação de suas ações, reduzindo o número de ações disponíveis para compra no mercado aberto, dando a impressão de que o valor das ações aumentou.

Destaques

• A qualidade do lucro é a porcentagem do lucro que se deve a maiores vendas ou menores custos.

• Um aumento no lucro líquido sem um aumento correspondente no fluxo de caixa das operações é uma bandeira vermelha.

• A qualidade real dos lucros de uma empresa só pode ser revelada ao identificar e remover quaisquer anomalias, truques contábeis ou eventos únicos que distorçam os números.

• O acompanhamento da atividade desde a demonstração de resultados até o balanço patrimonial e a demonstração do fluxo de caixa é uma boa maneira de avaliar a qualidade dos ganhos.