退还托管押金 (RED)
什么是退还托管押金 (RED)？
退还托管存款 (RED) 是一种远期金融合约，它为投资者设定了在未来某个日期以特定收益率购买特定债券的义务。
来自投资者的资金被托管并用于购买有息美国国债，这些国债要么被出售，要么被允许到期，从而将收益投资于新债券的发行，利率被远期合约锁定.
投资者早期参与新债券的发行，通常是市政债券，但将暂时从托管的财政部获得应税收入。
了解退还托管押金 (REDs)
退还托管存款允许投资者和承销商规避税法中不允许预先退还某些市政债券的限制。预先还款是市政债务发行人的一种常见策略，因为利率的微小波动可能会节省数百万美元的利息。
1980 年代中期美国税法的变化限制了某些类型的市政债务的免税预退税。为了绕过这些新规则，可以使用远期购买合同来确保较低的融资利率，而不是第二次债券发行。通过这种方法，指定用于在下一个赎回日期偿还高成本债务的资金被托管。
正如纳斯达克所解释的那样，RED 等远期合约意味着投资者有义务在首次发行时以给定的利率购买债券。首次发行日期与现有高利率债券的第一个可选赎回日期相同。最初，投资者的资金将投资于二级市场国债。安排是这样的，国债将在现有债券的赎回日期附近到期。这提供了购买新发行和赎回旧发行所需的资金来源。
退还托管押金的历史
1989 年，《纽约时报》 上的一篇文章探讨了 RED 的潜力。理查德·D·希尔顿(Richard D. Hylton)写道：“新的金融工具，以不太可能的名称命名为RED，或退还托管存款，使免税债券的发行人能够在未来几年内锁定今天的低利率债券发行。”
希尔顿继续解释说，1984 年的联邦税改取消了某些专门用于州或市政项目的债券的免税预退税。税收变化生效后，免税债券的发行人需要一种利用降息的方法。市政前锋或红队是实现这一目标的便捷方式。
税法的变化意味着为广泛的项目发行的债券——例如机场建设、道路建设和所需的基础设施改进——无法提前退还。债券发行人不能再利用利率下降通过发行新债来偿还旧债。
在以前的情况下，市政当局可以为会议中心发行额外的债券，并“将收益投资于支付更高的国债，以便在可选的赎回日期偿还旧债，”希尔顿说。 “因为将有两个未偿债券发行，所以享有免税地位的投资者数量将增加一倍。”
开发新的金融工具
这些限制促使投资银行第一波士顿开发了一种金融工具，该工具可以锁定利率，同时将新债券的发行推迟到原始发行的可选赎回日期。这意味着投资者将签署一份远期购买协议，要求他们在发行时购买债券。
在此期间，投资者的资金将用于二级市场购买国债。这些债券被托管并支付应税的年收入。美国国债的到期日大致与未偿债券的可选赎回日期一致。托管代理使用来自美国国债的资金购买利率较低的新债券。
＃＃ 强调
投资者的资金用于二级市场购买国债，由第三方托管，每年缴纳应纳税所得额。
美国国债到期日大致对应于未偿债券的可选赎回日期，这使得托管代理能够使用来自美国国债的资金以较低的利率购买新债券。
RED 是金融工具，使债券发行人能够锁定较低的利率，并将新债券的发行推迟到原始发行的可选赎回日期。
退还托管存款 (RED) 是远期购买合同，要求投资者在未来某个日期以特定收益率购买特定债券。
REDs 是在 1984 年联邦税法修改取消了用于州或市政项目的某些种类的债券的免税预退税后产生的。
