Reembolso de depósitos en garantía (RED)

¿Qué son los depósitos en garantía reembolsables (RED)?

Los depósitos en garantía de reembolso (RED, por sus siglas en inglés) son un tipo de contrato financiero a plazo que crea una obligación para los inversores de comprar una emisión de bonos en particular a un rendimiento específico en una fecha futura.

El dinero de los inversionistas se mantiene en depósito en garantía y se utiliza para comprar bonos del Tesoro de EE. UU. que devengan intereses, que se venden o se dejan vencer, lo que permite que los ingresos se inviertan en la nueva emisión de bonos con una tasa de interés fijada con un contrato a plazo..

Los inversionistas participan temprano en la nueva emisión de bonos, por lo general un bono municipal,. pero recibirán temporalmente ingresos imponibles del Tesoro en depósito.

Entendiendo el Reembolso de Depósitos en Garantía (RED)

reembolso de los depósitos en garantía permite a los inversionistas y suscriptores eludir las restricciones del código tributario que no permiten el reembolso anticipado de ciertas emisiones de bonos municipales. El reembolso previo es una estrategia común para los emisores de deuda municipal, ya que las variaciones menores en las tasas de interés pueden representar millones de dólares en intereses ahorrados.

Los cambios en la ley fiscal de los EE. UU. a mediados de la década de 1980 restringieron el reembolso previo exento de impuestos para ciertos tipos de deuda municipal. Para eludir esas nuevas reglas, se puede utilizar un contrato de compra a plazo para asegurar una tasa de financiación más baja, en lugar de una segunda emisión de bonos. El dinero destinado a pagar la deuda de mayor costo en la fecha de la próxima llamada se coloca en depósito en garantía con este enfoque.

Como explica Nasdaq,. los contratos a plazo como los RED significan que los inversores están obligados a comprar bonos, cuando se emiten por primera vez, a una tasa determinada. La primera fecha de emisión es la misma que la primera fecha de rescate opcional de un bono existente de tasa alta. Inicialmente, los fondos de los inversionistas se invertirán en bonos del Tesoro del mercado secundario. La programación es tal que los bonos del Tesoro vencerán cerca de la fecha de rescate de los bonos existentes. Esto proporciona la fuente de los fondos necesarios para comprar la nueva emisión y canjear la anterior.

Historial de reembolso de depósitos en garantía

El potencial de los RED se exploró en un artículo de 1989 en The New York Times. "Los nuevos instrumentos financieros que se conocen con el nombre improbable de RED, o el reembolso de los depósitos en garantía, permiten a los emisores de bonos exentos de impuestos asegurar las bajas tasas de interés actuales para las emisiones de bonos en los próximos años", escribió Richard D. Hylton.

Hylton continuó explicando que los cambios en los impuestos federales en 1984 eliminaron el reembolso anticipado exento de impuestos de algunos tipos de bonos utilizados específicamente para proyectos estatales o municipales. Después de que entraron en vigor los cambios impositivos, los emisores de bonos exentos de impuestos necesitaban una forma de aprovechar las reducciones de las tasas de interés. Los delanteros municipales o RED eran una forma conveniente de lograr este objetivo.

Los cambios en el código tributario significaron que los bonos emitidos para una amplia gama de proyectos, como la construcción de aeropuertos, carreteras y las mejoras de infraestructura necesarias, no podían reembolsarse por adelantado. Los emisores de bonos ya no podían aprovechar la caída de las tasas de interés emitiendo nueva deuda para cancelar la deuda anterior.

En la situación anterior, un municipio podría emitir bonos adicionales para un centro de convenciones e "invertir las ganancias en bonos del Tesoro de mayor pago para cancelar la deuda anterior en la fecha de rescate opcional", dijo Hylton. "Debido a que habría dos emisiones de bonos pendientes, el doble de inversionistas disfrutaría de un estatus de exención de impuestos".

Desarrollo de un nuevo instrumento financiero

Estas restricciones impulsaron al banco de inversión First Boston a desarrollar un instrumento financiero que bloqueaba las tasas de interés y al mismo tiempo retrasaba la emisión de los nuevos bonos hasta la fecha de rescate opcional de la emisión original. Esto significaba que los inversores firmarían un acuerdo de compra a plazo que les obligaba a comprar los bonos cuando se emitieran.

Mientras tanto, los fondos de los inversores se utilizarían en el mercado secundario para comprar bonos del Tesoro. Estos bonos se mantienen en depósito y pagan un ingreso anual sujeto a impuestos. La fecha de vencimiento de los bonos del Tesoro corresponde aproximadamente con la fecha de rescate opcional de los bonos en circulación. El agente de plica utiliza el dinero de los bonos del Tesoro para comprar nuevos bonos con una tasa de interés más baja.

Reflejos

• Los fondos de los inversionistas se utilizan en el mercado secundario para comprar bonos del Tesoro, que se mantienen en depósito y pagan una renta gravable anual.

• La fecha de vencimiento de los bonos del Tesoro corresponde aproximadamente con la fecha de compra opcional de los bonos en circulación, lo que permite que el agente de plica utilice el dinero de los bonos del Tesoro para comprar nuevos bonos con una tasa de interés más baja.

• Los RED son instrumentos financieros que permiten a los emisores de bonos asegurar tasas de interés más bajas y retrasar la emisión de nuevos bonos hasta la fecha de rescate opcional de la emisión original.

• Los depósitos en garantía de reembolso (RED) son contratos de compra a plazo que requieren que el inversionista compre un bono específico a un cierto rendimiento en una fecha futura.

• Los RED surgieron después de que los cambios en la ley federal de impuestos en 1984 eliminaran el reembolso previo exento de impuestos de ciertos tipos de bonos utilizados para proyectos estatales o municipales.