Escrow-talletusten (RED) palauttaminen
Mitä Escrow-talletuksia (RED) palautetaan?
Refunding escrow-talletukset (RED) ovat eräänlainen termiinirahoitussopimus, joka velvoittaa sijoittajat ostamaan tietyn joukkovelkakirjalainan tietyllä tuotolla jonakin ajankohtana tulevaisuudessa.
Sijoittajien rahaa pidetään sulkupankissa ja niitä käytetään korollisten US Treasuries -rahastojen ostamiseen, jotka joko myydään tai joiden annetaan erääntyä, jolloin tuotto sijoitetaan uuteen joukkovelkakirjalainaan korolla, joka on lukittu termiinisopimuksella ..
Sijoittajat osallistuvat varhaisessa vaiheessa uuteen joukkovelkakirjalainaan, tyypillisesti kunnalliseen joukkovelkakirjalainaan,. mutta saavat tilapäisesti veronalaista tuloa sulkutilissä olevasta valtiovarainministeriöstä.
Escrow-talletusten (RED) palauttamisen ymmärtäminen
Escrow-talletuksia palauttamalla sijoittajat ja vakuutuksenantajat voivat kiertää verolain rajoituksia, jotka eivät salli tiettyjen kunnallisten joukkovelkakirjalainojen ennakkopalautusta. Ennakkopalautus on yleinen strategia kunnallisten velkojen liikkeeseenlaskijoille, sillä pienet korkojen heilahtelut voivat nousta miljoonien dollarien säästöihin.
Yhdysvaltain verolain muutokset 1980-luvun puolivälissä rajoittivat verovapaata ennakkomaksua tietyntyyppisten kuntien velkojen osalta. Näiden uusien sääntöjen kiertämiseksi voidaan käyttää termiinisopimusta alhaisemman rahoituskoron varmistamiseksi toisen joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun sijaan. Rahat, jotka on korvamerkitty kalliimpien velkojen takaisinmaksuun seuraavana puhelupäivänä, laitetaan sulkutilille tällä lähestymistavalla.
Kuten Nasdaq selittää, termiinisopimukset, kuten RED-sopimukset, tarkoittavat sitä, että sijoittajat ovat velvollisia ostamaan joukkovelkakirjoja, kun ne lasketaan ensimmäisen kerran liikkeeseen, tietyllä korolla. Ensimmäinen liikkeeseenlaskupäivä on sama kuin olemassa olevan korkeakorkoisen joukkovelkakirjalainan ensimmäinen valinnainen lunastuspäivä. Aluksi sijoittajien varat sijoitetaan jälkimarkkinoiden valtion joukkovelkakirjalainoihin. Aikataulu on sellainen, että Treasuries erääntyy lähellä olemassa olevien joukkovelkakirjalainojen lunastuspäivää. Tämä tarjoaa uuden numeron ostamiseen ja vanhan lunastamiseen tarvittavien varojen lähteen.
Escrow-talletusten palauttamisen historia
RED:ien mahdollisuuksia tutkittiin The New York Timesin vuonna 1989 julkaistussa artikkelissa. "Uudet rahoitusinstrumentit, joilla on epätodennäköinen nimi RED, tai sulkutalletuksia palauttavat, mahdollistavat verovapaiden joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoiden lukita nykypäivän alhaiset korot joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskuihin vuosia eteenpäin", kirjoitti Richard D. Hylton.
Hylton jatkoi selittäen, että liittovaltion veromuutokset vuonna 1984 poistivat verovapaan ennakkohyvityksen tietyiltä valtion tai kuntien hankkeisiin käytettyjen joukkovelkakirjojen osalta. Veromuutosten voimaantulon jälkeen verovapaiden joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat tarvitsivat tavan hyödyntää koron alennuksia. Kunnan hyökkääjät tai punaiset olivat kätevä tapa saavuttaa tämä tavoite.
Verolain muutokset merkitsivät, että moniin hankkeisiin - kuten lentokenttien, teiden rakentamiseen ja infrastruktuurin parannustarpeisiin - liikkeeseen laskettuja joukkovelkakirjoja ei voitu palauttaa etukäteen. Joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat eivät enää voineet hyödyntää laskevia korkoja laskemalla liikkeeseen uutta velkaa vanhojen velkojen poistamiseksi.
Edellisessä tilanteessa kunta saattoi laskea liikkeeseen lisää joukkovelkakirjoja kongressikeskukseen ja "sijoittaa tuotot paremmin maksaviin valtion joukkovelkakirjalainoihin, jotta vanha velka voitaisiin poistaa valinnaisena lunastuspäivänä", Hylton sanoi. "Koska kaksi joukkovelkakirjalainaa olisi avoinna, kaksi kertaa enemmän sijoittajia olisi verovapaata asemaa."
Uuden rahoitusvälineen kehittäminen
Nämä rajoitukset saivat investointipankki First Bostonin kehittämään rahoitusvälineen, joka lukitsee korot ja samalla viivyttää uusien joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua alkuperäisen liikkeeseenlaskun valinnaiseen lunastuspäivään. Tämä tarkoitti, että sijoittajat allekirjoittivat ostotermiinisopimuksen, jossa heidän oli ostettava joukkovelkakirjat, kun ne lasketaan liikkeeseen.
Tällä välin sijoittajien varoja käytettäisiin jälkimarkkinoilla valtion joukkovelkakirjalainojen ostoon. Näitä joukkovelkakirjoja pidetään sulkupankissa ja ne maksavat vuosituloa, joka on veronalaista. Treasuries -osuuksien eräpäivä vastaa suunnilleen ulkona olevien joukkovelkakirjalainojen valinnaista lunastuspäivää. Escrow-agentti käyttää valtiovarainministeriön rahaa ostaakseen uusia joukkovelkakirjoja alhaisemmalla korolla.
Kohokohdat
Sijoittajien varoilla ostetaan jälkimarkkinoilta valtion joukkovelkakirjalainoja, jotka pidetään sulkupankissa ja joista maksetaan vuosittain verotettavaa tuloa.
Treasuriesin erääntymispäivä vastaa suunnilleen ulkona olevien joukkovelkakirjalainojen valinnaista lunastuspäivää, jolloin escrow-agentti voi käyttää Treasuries-rahoitusta uusien joukkovelkakirjalainojen ostamiseen alhaisemmalla korolla.
RED:t ovat rahoitusinstrumentteja, joiden avulla joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijat voivat lukita alhaisemmat korot ja lykätä uusien joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua alkuperäisen liikkeeseenlaskun valinnaiseen lunastuspäivään asti.
Refunding escrow talletukset (RED) ovat ostotermiinisopimuksia, jotka edellyttävät sijoittajaa ostamaan tietyn joukkovelkakirjalainan tietyllä tuotolla jonakin ajankohtana tulevaisuudessa.
RED:t otettiin käyttöön sen jälkeen, kun liittovaltion verolain muutokset vuonna 1984 poistivat verovapaat ennakkohyvitykset tietyiltä valtion tai kuntien hankkeisiin käytettävistä joukkovelkakirjoista.
