Membayar Balik Deposit Escrow (RED)

Apakah Itu Membayar Balik Deposit Escrow (RED)?

Membayar balik deposit escrow (RED) ialah sejenis kontrak kewangan hadapan yang mewujudkan kewajipan bagi pelabur untuk membeli terbitan bon tertentu pada hasil tertentu pada suatu tarikh pada masa hadapan.

Wang daripada pelabur disimpan dalam escrow dan digunakan untuk membeli Perbendaharaan AS yang mempunyai faedah, yang sama ada dijual atau dibenarkan matang, memberikan hasil untuk dilaburkan ke dalam terbitan bon baharu dengan kadar faedah yang dikunci dengan kontrak hadapan.

Pelabur mengambil bahagian awal dalam terbitan bon baharu, biasanya bon perbandaran,. tetapi akan menerima sementara pendapatan bercukai daripada Perbendaharaan yang dipegang di escrow.

Memahami Membayar Balik Deposit Escrow (RED)

Membayar balik deposit escrow membolehkan pelabur dan penaja jamin memintas sekatan dalam kod cukai yang tidak membenarkan terbitan bon perbandaran tertentu diprabayar. Pra-pembiayaan semula ialah strategi biasa untuk pengeluar hutang perbandaran, kerana perubahan kecil dalam kadar faedah boleh berjumlah berjuta-juta dolar dalam faedah disimpan.

Perubahan kepada undang-undang cukai AS pada pertengahan 1980-an mengehadkan pra-pembayaran balik dikecualikan cukai untuk jenis hutang perbandaran tertentu. Untuk mengatasi peraturan baharu tersebut, kontrak pembelian hadapan boleh digunakan untuk mendapatkan kadar pembiayaan yang lebih rendah, bukannya terbitan bon kedua. Wang yang diperuntukkan untuk membayar balik hutang kos yang lebih tinggi pada tarikh panggilan seterusnya dimasukkan ke dalam simpanan dengan pendekatan ini.

Seperti yang dijelaskan oleh Nasdaq,. kontrak hadapan seperti RED bermakna pelabur diwajibkan untuk membeli bon, apabila pertama kali diterbitkan, pada kadar tertentu. Tarikh terbitan pertama adalah sama dengan tarikh panggilan pilihan pertama pada bon kadar tinggi sedia ada. Pada mulanya, dana pelabur akan dilaburkan dalam bon Perbendaharaan pasaran sekunder. Penjadualan adalah sedemikian rupa sehingga Perbendaharaan akan matang berhampiran tarikh panggilan pada bon sedia ada. Ini menyediakan sumber dana yang diperlukan untuk membeli keluaran baharu dan menebus keluaran lama.

Sejarah Membayar Balik Deposit Escrow

Potensi untuk RED telah diterokai dalam artikel 1989 dalam The New York Times. "Instrumen kewangan baharu yang menggunakan nama RED yang tidak mungkin, atau membayar balik deposit eskrow, membolehkan penerbit bon yang dikecualikan cukai untuk mengunci kadar faedah rendah hari ini untuk terbitan bon bertahun-tahun akan datang," tulis Richard D. Hylton.

Hylton seterusnya menjelaskan bahawa perubahan cukai persekutuan pada tahun 1984 menghapuskan pembayaran balik pendahuluan yang dikecualikan cukai bagi beberapa jenis bon yang digunakan khusus untuk projek negeri atau perbandaran. Selepas perubahan cukai berkuat kuasa, penerbit bon yang dikecualikan cukai memerlukan cara untuk memanfaatkan pengurangan kadar faedah. Penyerang perbandaran atau RED adalah cara yang mudah untuk mencapai matlamat ini.

Perubahan kepada kod cukai bermakna bon yang dikeluarkan untuk pelbagai projek—seperti pembinaan lapangan terbang, jalan raya dan penambahbaikan infrastruktur yang diperlukan — tidak boleh dibayar balik terlebih dahulu. Penerbit bon tidak lagi boleh mengambil kesempatan daripada penurunan kadar faedah dengan mengeluarkan hutang baru untuk menamatkan hutang lama.

Dalam situasi sebelumnya, sebuah majlis perbandaran boleh mengeluarkan bon tambahan untuk pusat konvensyen dan "melaburkan hasil dalam bon Perbendaharaan yang membayar lebih tinggi untuk menamatkan hutang lama pada tarikh panggilan pilihan," kata Hylton. "Oleh kerana terdapat dua terbitan bon tertunggak, dua kali ganda lebih ramai pelabur akan menikmati status dikecualikan cukai."

Membangunkan Instrumen Kewangan Baharu

Sekatan ini mendorong bank pelaburan First Boston untuk membangunkan instrumen kewangan yang mengunci kadar faedah sambil pada masa yang sama menangguhkan pengeluaran bon baharu sehingga tarikh panggilan pilihan terbitan asal. Ini bermakna pelabur akan menandatangani perjanjian pembelian hadapan yang memerlukan mereka membeli bon apabila diterbitkan.

Sementara itu, dana pelabur akan digunakan dalam pasaran sekunder untuk membeli bon Perbendaharaan. Bon ini dipegang secara escrow dan membayar pendapatan tahunan yang dikenakan cukai. Tarikh matang Perbendaharaan kira-kira sepadan dengan tarikh panggilan pilihan untuk bon tertunggak. Ejen escrow menggunakan wang daripada Perbendaharaan untuk membeli bon baharu dengan kadar faedah yang lebih rendah.

Sorotan

Dana pelabur digunakan dalam pasaran sekunder untuk membeli bon Perbendaharaan, yang disimpan di escrow dan membayar pendapatan bercukai tahunan.
Tarikh matang Treasuries kira-kira sepadan dengan tarikh panggilan pilihan untuk bon tertunggak, yang membolehkan ejen eskrow menggunakan wang daripada Perbendaharaan untuk membeli bon baharu dengan kadar faedah yang lebih rendah.
RED ialah instrumen kewangan yang membolehkan penerbit bon mengunci kadar faedah yang lebih rendah dan menangguhkan penerbitan bon baharu sehingga tarikh panggilan pilihan terbitan asal.
Bayaran balik deposit escrow (RED) ialah kontrak pembelian hadapan yang memerlukan pelabur membeli bon tertentu pada hasil tertentu pada suatu tarikh pada masa hadapan.
RED wujud selepas perubahan undang-undang cukai persekutuan pada tahun 1984 menghapuskan pra-pembayaran balik yang dikecualikan cukai bagi jenis bon tertentu yang digunakan untuk projek negeri atau perbandaran.