Rückerstattung von Treuhandeinlagen (REDs)
Was sind Rückerstattungen von Treuhandeinlagen (REDs)?
Refunding Treuhandeinlagen (REDs) sind eine Art Finanzterminkontrakt, der Anleger verpflichtet, eine bestimmte Anleiheemission zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu einem bestimmten Zeitpunkt zu kaufen.
Das Geld der Anleger wird treuhänderisch verwahrt und zum Kauf verzinslicher US-Staatsanleihen verwendet, die entweder verkauft oder fällig werden, wodurch Erlöse bereitgestellt werden, die in die neue Anleiheemission mit einem Zinssatz investiert werden, der mit einem Terminkontrakt festgeschrieben ist.
Anleger beteiligen sich frühzeitig an der Emission neuer Anleihen, in der Regel einer Kommunalanleihe,. erhalten jedoch vorübergehend steuerpflichtiges Einkommen aus dem Treasury, das treuhänderisch verwahrt wird.
Informationen zur Rückerstattung von Treuhandeinlagen (REDs)
Konsortialbanken Beschränkungen in der Steuergesetzgebung umgehen, die eine Vorabrückzahlung bestimmter Kommunalanleihen nicht zulassen. Die Vorabrückzahlung ist eine gängige Strategie für Emittenten von Kommunalanleihen, da geringfügige Schwankungen der Zinssätze zu Millionen von Dollar an eingesparten Zinsen führen können.
Änderungen des US-Steuerrechts Mitte der 1980er Jahre schränkten die steuerfreie Vorabrückzahlung für bestimmte Arten von Kommunalschulden ein. Um diese neuen Regeln zu umgehen, kann anstelle einer zweiten Anleiheemission ein Terminkaufvertrag verwendet werden, um eine niedrigere Finanzierungsrate zu sichern. Gelder, die für die Tilgung höherpreisiger Schulden zum nächsten Kündigungstermin bestimmt sind, werden bei diesem Ansatz treuhänderisch hinterlegt.
Wie die Nasdaq erklärt, bedeuten Terminkontrakte wie REDs, dass Anleger verpflichtet sind, Anleihen bei der Erstausgabe zu einem bestimmten Kurs zu kaufen. Das Erstausgabedatum entspricht dem ersten optionalen Kündigungsdatum einer bestehenden hochverzinslichen Anleihe. Zunächst werden die Gelder der Anleger in Staatsanleihen des Sekundärmarktes investiert. Die Planung ist so, dass die Staatsanleihen nahe dem Kündigungsdatum der bestehenden Anleihen fällig werden. Dies stellt die Quelle der Mittel dar, die für den Kauf der neuen Emission und die Rückzahlung der alten Emission benötigt werden.
Geschichte der Rückerstattung von Treuhandeinlagen
Das Potenzial für REDs wurde 1989 in einem Artikel in The New York Times untersucht. „Neue Finanzinstrumente, die den unwahrscheinlichen Namen REDs tragen oder Treuhandeinlagen zurückerstatten, ermöglichen Emittenten von steuerbefreiten Anleihen, sich die heutigen niedrigen Zinssätze für Anleiheemissionen für Jahre zu sichern“, schrieb Richard D. Hylton.
Hylton erklärte weiter, dass die Steueränderungen des Bundes im Jahr 1984 die steuerbefreite Vorauszahlung einiger Arten von Anleihen abgeschafft hätten, die speziell für staatliche oder kommunale Projekte verwendet wurden. Nach Inkrafttreten der Steueränderungen suchten Emittenten steuerbefreiter Anleihen nach einer Möglichkeit, von Zinssenkungen zu profitieren. Municipal Forwards oder REDs waren ein bequemer Weg, um dieses Ziel zu erreichen.
Die Änderungen des Steuergesetzbuchs führten dazu, dass Anleihen, die für eine Vielzahl von Projekten ausgegeben wurden – wie der Bau von Flughäfen, Straßen und notwendige Infrastrukturverbesserungen – nicht im Voraus zurückerstattet werden konnten. Die Emittenten von Anleihen konnten die sinkenden Zinssätze nicht mehr nutzen, indem sie neue Schulden ausgaben, um die alten Schulden zu tilgen.
In der bisherigen Situation konnte eine Gemeinde zusätzliche Anleihen für ein Kongresszentrum ausgeben und „den Erlös in höher rentierende Staatsanleihen investieren, um die Altschulden zum optionalen Kündigungstermin zu tilgen“, sagte Hylton. „Weil zwei Anleiheemissionen ausstehen würden, würden doppelt so viele Anleger von der Steuerbefreiung profitieren.“
Entwicklung eines neuen Finanzinstruments
Diese Einschränkungen veranlassten die Investmentbank First Boston, ein Finanzinstrument zu entwickeln, das die Zinssätze festlegt und gleichzeitig die Ausgabe der neuen Anleihen bis zum optionalen Kündigungsdatum der ursprünglichen Emission verzögert. Dies bedeutete, dass die Anleger eine Terminkaufvereinbarung unterzeichnen würden, die sie verpflichtet, die Anleihen bei ihrer Emission zu kaufen.
In der Zwischenzeit würden die Gelder der Anleger auf dem Sekundärmarkt zum Kauf von Staatsanleihen verwendet. Diese Anleihen werden treuhänderisch verwahrt und zahlen ein steuerpflichtiges Jahreseinkommen. Das Fälligkeitsdatum der Treasuries entspricht ungefähr dem optionalen Kündigungsdatum der ausstehenden Anleihen. Der Treuhänder verwendet das Geld aus den Schatzkammern, um neue Anleihen mit einem niedrigeren Zinssatz zu kaufen.
Höhepunkte
Die Mittel der Anleger werden auf dem Sekundärmarkt verwendet, um Staatsanleihen zu kaufen, die treuhänderisch verwahrt werden und ein jährliches steuerpflichtiges Einkommen zahlen.
Das Fälligkeitsdatum der Treasuries entspricht ungefähr dem optionalen Kündigungsdatum für die ausstehenden Anleihen, was es dem Treuhänder ermöglicht, das Geld aus den Treasuries zu verwenden, um neue Anleihen mit einem niedrigeren Zinssatz zu kaufen.
REDs sind Finanzinstrumente, die es Anleiheemittenten ermöglichen, sich niedrigere Zinssätze zu sichern und die Ausgabe neuer Anleihen bis zum optionalen Kündigungsdatum der ursprünglichen Emission zu verschieben.
Refunding Treuhandeinlagen (REDs) sind Terminkaufverträge, die den Anleger verpflichten, zu einem späteren Zeitpunkt eine bestimmte Anleihe zu einer bestimmten Rendite zu kaufen.
REDs entstanden, nachdem Bundessteuergesetzänderungen im Jahr 1984 die steuerbefreite Vorrückerstattung bestimmter Arten von Anleihen abgeschafft hatten, die für staatliche oder kommunale Projekte verwendet wurden.
