Återbetalning av insättningar (RED)

Vad är återbetalning av insättningar (RED)?

Återbetalning av depositionsdepositioner (RED) är en typ av finansiellt terminskontrakt som skapar en skyldighet för investerare att köpa en viss obligationsemission till en specificerad avkastning vid något datum i framtiden.

Pengarna från investerare hålls i deposition och används för att köpa räntebärande amerikanska statsobligationer, som antingen säljs eller tillåts förfalla, vilket ger intäkter som ska investeras i den nya obligationsemissionen med en ränta som är låst med ett terminskontrakt.

Investerare deltar tidigt i den nya obligationsemissionen, vanligtvis en kommunal obligation,. men kommer tillfälligt att få beskattningsbar inkomst från statskassan som hålls i deposition.

Förstå återbetalning av insättningar (RED)

Återbetalning av spärrade insättningar tillåter investerare och försäkringsgivare att kringgå begränsningar i skattelagstiftningen som inte tillåter att vissa kommunala obligationsemissioner återbetalas i förväg. Förhandsåterbetalning är en vanlig strategi för emittenter av kommunala skulder, eftersom mindre svängningar i räntorna kan uppgå till miljontals dollar i sparad ränta.

Ändringar av amerikansk skattelagstiftning i mitten av 1980-talet begränsade skattebefriad förhandsåterbetalning för vissa typer av kommunala skulder. För att komma runt de nya reglerna kan ett terminskontrakt användas för att säkerställa en lägre finansieringsränta istället för en andra obligationsemission. Pengar som är öronmärkta för att återbetala skulder med högre kostnader vid nästa avropsdatum sätts i deposition med detta tillvägagångssätt.

Som Nasdaq förklarar innebär terminskontrakt som RED att investerare är skyldiga att köpa obligationer, när de ges ut först, till en given kurs. Det första emissionsdatumet är detsamma som det första valfria köpdatumet på en befintlig högränteobligation. Inledningsvis kommer investerarnas medel att investeras i statsobligationer på sekundärmarknaden. Schemaläggningen är sådan att statsobligationerna kommer att förfalla nära inlösendagen på de befintliga obligationerna. Detta ger källan till de medel som behövs för att köpa den nya emissionen och lösa in den gamla.

Historik för återbetalning av spärrade insättningar

Potentialen för REDs undersöktes i en artikel från 1989 i The New York Times. "Nya finansiella instrument som går under det osannolika namnet REDs, eller återbetalning av depositioner, gör det möjligt för emittenter av skattebefriade obligationer att låsa in dagens låga räntor för obligationsemissioner flera år framåt", skrev Richard D. Hylton.

Hylton fortsatte med att förklara att federala skatteförändringar 1984 gjorde bort den skattebefriade förskottsåterbetalningen av vissa typer av obligationer som används specifikt för statliga eller kommunala projekt. Efter att skatteförändringarna trädde i kraft behövde emittenter av skattebefriade obligationer ett sätt att dra fördel av räntesänkningar. Kommunala forwards eller REDs var ett bekvämt sätt att uppnå detta mål.

Ändringarna av skattelagstiftningen innebar att obligationer som emitterades för ett brett spektrum av projekt – som att bygga flygplatser, vägar och nödvändiga infrastrukturförbättringar – inte kunde återbetalas i förskott. Obligationsemittenter kunde inte längre dra fördel av fallande räntor genom att ge ut nya skulder för att pensionera den gamla skulden.

I den tidigare situationen kunde en kommun utfärda ytterligare obligationer för ett kongresscenter och "investera intäkterna i högre betalda statsobligationer för att pensionera den gamla skulden vid det valfria köpdatumet", sa Hylton. "Eftersom det skulle finnas två obligationsemissioner utestående, skulle dubbelt så många investerare åtnjuta skattebefriad status."

Utveckla ett nytt finansiellt instrument

Dessa restriktioner sporrade investeringsbanken First Boston att utveckla ett finansiellt instrument som är låst i räntor samtidigt som emissionen av de nya obligationerna försenades till det valfria köpdatumet för den ursprungliga emissionen. Detta innebar att investerare skulle underteckna ett terminsköpavtal som kräver att de köper obligationerna när de utfärdas.

Under tiden skulle investerarnas medel användas på andrahandsmarknaden för att köpa statsobligationer. Dessa obligationer hålls i deposition och betalar en årlig inkomst som är skattepliktig. Förfallodagen för statsobligationerna motsvarar ungefär den valfria inlösendagen för de utestående obligationerna. Depositionsagenten använder pengarna från statskassan för att köpa nya obligationer med en lägre ränta.

##Höjdpunkter

Investerares medel används på andrahandsmarknaden för att köpa statsobligationer, som hålls i deposition och betalar en årlig skattepliktig inkomst.
Treasuries förfallodag motsvarar ungefär det valfria köpdatumet för de utestående obligationerna, vilket gör det möjligt för depositionsagenten att använda pengarna från Treasuries för att köpa nya obligationer med en lägre ränta.
RED är finansiella instrument som gör det möjligt för obligationsutgivare att låsa in lägre räntor och skjuta upp emissionen av nya obligationer tills det valfria köpdatumet för den ursprungliga emissionen.
Refunding escrow deposits (REDs) är terminsköpekontrakt som kräver att investeraren köper en specifik obligation till en viss avkastning vid något datum i framtiden.
REDs kom till efter att federala skattelagsändringar 1984 eliminerade den skattebefriade förhandsåterbetalningen av vissa typer av obligationer som används för statliga eller kommunala projekt.