Reembolso de Depósitos Judiciais (REDs)
O que são Depósitos Fiduciários de Reembolso (REDs)?
Os depósitos judiciais de restituição (REDs) são um tipo de contrato financeiro a prazo que cria uma obrigação para os investidores de comprar uma emissão de tÃtulos especÃfica a um rendimento especificado em alguma data no futuro.
O dinheiro dos investidores é mantido em caução e é usado para comprar tÃtulos do Tesouro dos EUA com juros, que são vendidos ou podem vencer, fornecendo recursos a serem investidos na nova emissão de tÃtulos com uma taxa de juros vinculada a um contrato a termo.
Os investidores participam antecipadamente da nova emissão de tÃtulos, normalmente um tÃtulo municipal,. mas receberão temporariamente rendimentos tributáveis do Tesouro mantidos em custódia.
Entendendo os Depósitos Fiduciários de Reembolso (REDs)
reembolso de depósitos judiciais permite que investidores e subscritores contornem as restrições do código tributário que não permitem que certas emissões de tÃtulos municipais sejam pré-reembolsadas. O pré-reembolso é uma estratégia comum para emissores de dÃvida municipal, pois pequenas oscilações nas taxas de juros podem chegar a milhões de dólares em juros economizados.
Mudanças na lei tributária dos EUA em meados da década de 1980 restringiram o pré-reembolso isento de impostos para certos tipos de dÃvida municipal. Para contornar essas novas regras, um contrato de compra a termo pode ser usado para garantir uma taxa de financiamento mais baixa, em vez de uma segunda emissão de tÃtulos. O dinheiro destinado a pagar dÃvidas de custo mais alto na próxima data de compra é depositado em custódia com essa abordagem.
Como explica a Nasdaq,. contratos futuros como REDs significam que os investidores são obrigados a comprar tÃtulos, quando emitidos pela primeira vez, a uma determinada taxa. A primeira data de emissão é a mesma que a primeira data de resgate opcional em um tÃtulo de alta taxa existente. Inicialmente, os recursos dos investidores serão aplicados em tÃtulos do Tesouro do mercado secundário. A programação é tal que os tÃtulos do Tesouro vencerão próximo à data de resgate dos tÃtulos existentes. Isso fornece a fonte dos fundos necessários para comprar a nova emissão e resgatar a antiga.
Histórico de Reembolso de Depósitos Judiciais
O potencial dos REDs foi explorado em um artigo de 1989 no The New York Times. "Novos instrumentos financeiros que atendem pelo nome improvável de REDs, ou reembolsar depósitos judiciais, permitem que os emissores de tÃtulos isentos de impostos bloqueiem as baixas taxas de juros atuais para emissões de tÃtulos anos adiante", escreveu Richard D. Hylton.
Hylton continuou explicando que as mudanças nos impostos federais em 1984 acabaram com o reembolso antecipado com isenção de impostos de alguns tipos de tÃtulos usados especificamente para projetos estaduais ou municipais. Depois que as mudanças fiscais entraram em vigor, os emissores de tÃtulos isentos de impostos precisavam de uma maneira de aproveitar as reduções das taxas de juros. Os encaminhamentos municipais ou REDs foram uma maneira conveniente de atingir esse objetivo.
As mudanças no código tributário significavam que os tÃtulos emitidos para uma ampla gama de projetos – como a construção de aeroportos, estradas e melhorias de infraestrutura necessárias – não poderiam ser reembolsados antecipadamente. Os emissores de tÃtulos não podiam mais tirar proveito da queda das taxas de juros emitindo novas dÃvidas para quitar a dÃvida antiga.
Na situação anterior, um municÃpio poderia emitir tÃtulos adicionais para um centro de convenções e "investir os recursos em tÃtulos do Tesouro de maior remuneração para quitar a dÃvida antiga na data de compra opcional", disse Hylton. "Como haveria duas emissões de tÃtulos pendentes, o dobro de investidores desfrutaria do status de isenção de impostos."
Desenvolvendo um Novo Instrumento Financeiro
Essas restrições estimularam o banco de investimento First Boston a desenvolver um instrumento financeiro que travasse as taxas de juros e ao mesmo tempo atrasasse a emissão dos novos tÃtulos até a data opcional de resgate da emissão original. Isso significava que os investidores assinariam um acordo de compra futura exigindo que eles comprassem os tÃtulos quando emitidos.
Nesse Ãnterim, os recursos dos investidores seriam utilizados no mercado secundário para a compra de tÃtulos do Tesouro. Esses tÃtulos são mantidos em custódia e pagam uma renda anual que é tributável. A data de vencimento dos Tesouros corresponde aproximadamente à data de resgate opcional dos tÃtulos em circulação. O agente de custódia usa o dinheiro do Tesouro para comprar novos tÃtulos com uma taxa de juros mais baixa.
Destaques
Os recursos dos investidores são utilizados no mercado secundário para a compra de tÃtulos do Tesouro, que são mantidos em caução e pagam lucro tributável anual.
A data de vencimento dos Tesouros corresponde aproximadamente à data opcional de resgate dos tÃtulos em circulação, o que permite ao agente de custódia usar o dinheiro dos Tesouros para comprar novos tÃtulos com uma taxa de juros mais baixa.
REDs são instrumentos financeiros que permitem aos emissores de tÃtulos travar taxas de juros mais baixas e atrasar a emissão de novos tÃtulos até a data opcional de resgate da emissão original.
Depósitos caução reembolsáveis (REDs) são contratos de compra a termo que exigem que o investidor compre um tÃtulo especÃfico a um determinado rendimento em alguma data no futuro.
Os REDs surgiram depois que as mudanças na legislação tributária federal em 1984 eliminaram o pré-reembolso isento de impostos de certos tipos de tÃtulos usados para projetos estaduais ou municipais.
