Endurgreiðsla Escrow-innlána (RED)
Hvað eru að endurgreiða Escrow-innstæður (RED)?
Endurgreiðslur innlána (RED) eru tegund framvirkra fjármálasamninga sem skapar skyldu fyrir fjárfesta til að kaupa tiltekna skuldabréfaútgáfu á tiltekinni ávöxtunarkröfu einhvern tímann í framtíðinni.
Peningarnir frá fjárfestum eru geymdir í vörslu og eru notaðir til að kaupa vaxtaberandi ríkisskuldabréf í Bandaríkjunum, sem eru annaðhvort seld eða leyfð að gjaldfalla, sem gefur ágóða til að fjárfesta í nýju skuldabréfaútgáfunni með vöxtum sem eru bundnir með framvirkum samningi.
Fjárfestar taka snemma þátt í nýju skuldabréfaútgáfunni, venjulega sveitarfélagsskuldabréfi,. en munu tímabundið fá skattskyldar tekjur úr ríkissjóði í vörslu.
Skilningur á endurgreiðslu innlána (RED)
Endurgreiðsla vörsluinnstæðna gerir fjárfestum og sölutryggingum kleift að sniðganga takmarkanir í skattalögum sem gera ekki ráð fyrir að tilteknar skuldabréfaútgáfur sveitarfélaga séu fyrirfram endurgreiddar. Forendurgreiðsla er algeng stefna fyrir útgefendur skulda sveitarfélaga þar sem minniháttar vaxtasveiflur geta numið milljónum dollara í sparnaði vöxtum.
Breytingar á bandarískum skattalögum um miðjan níunda áratuginn takmarkaði skattfrjálsa fyrirframgreiðslu fyrir ákveðnar tegundir skulda sveitarfélaga. Til að komast í kringum þessar nýju reglur er hægt að nota framvirkan kaupsamning til að tryggja lægri fjármögnunarhlutfall, í stað annarrar skuldabréfaútgáfu. Peningar sem ætlaðir eru til að greiða niður hærri kostnaðarskuldir á næsta útkallsdegi eru settar í vörslu með þessari aðferð.
Eins og Nasdaq útskýrir þýðir framvirkir samningar eins og RED að fjárfestar eru skyldugir til að kaupa skuldabréf, þegar þau eru fyrst gefin út, á ákveðnu gengi. Fyrsti útgáfadagur er sá sami og fyrsti valfrjálsi innkallsdagur á núverandi hávaxta skuldabréfi. Fjármunir fjárfestanna verða í fyrstu ávaxtaðir í ríkisskuldabréfum á eftirmarkaði. Tímasetningin er þannig að ríkissjóður verður á gjalddaga nálægt gjalddaga á núverandi skuldabréfum. Þetta veitir uppsprettu þess fjár sem þarf til að kaupa nýja útgáfuna og innleysa það gamla.
Saga um endurgreiðslur á Escrow-innstæðum
Möguleiki á RED var kannaður í grein árið 1989 í The New York Times. „Ný fjármálagerningar sem ganga undir hinu ólíklega nafni RED, eða endurgreiðsla vörsluinnstæðna, gera útgefendum skattfrjálsra skuldabréfa kleift að læsa lægstu vöxtum í dag fyrir skuldabréfaútgáfur á næstu árum,“ skrifaði Richard D. Hylton.
Hylton hélt áfram að útskýra að alríkisskattabreytingar árið 1984 gerðu út af skattfrjálsum fyrirfram endurgreiðslu á einhvers konar skuldabréfum sem notuð voru sérstaklega fyrir ríkis- eða bæjarverkefni. Eftir að skattabreytingarnar tóku gildi þurftu útgefendur skuldabréfa án skatts á leið til að nýta sér vaxtalækkanir. Framherjar sveitarfélaga eða RED voru þægileg leið til að ná þessu markmiði.
leiddu til þess að ekki var hægt að endurgreiða skuldabréf sem gefin voru út fyrir margs konar verkefni, svo sem byggingu flugvalla, akbrautir og nauðsynlegar endurbætur á innviðum. Skuldabréfaútgefendur gátu ekki lengur notfært sér lækkandi vexti með því að gefa út nýjar skuldir til að leggja gömlu skuldina niður.
Í fyrri stöðu gæti sveitarfélag gefið út viðbótarskuldabréf fyrir ráðstefnumiðstöð og "fjárfest andvirðið í ríkisskuldabréfum með hærri greiðslur til þess að greiða niður gömlu skuldina á valkvæðum gjalddaga," sagði Hylton. "Vegna þess að það yrðu tvær skuldabréfaútgáfur útistandandi myndu tvöfalt fleiri fjárfestar njóta skattfrelsis."
Þróun nýs fjármálagernings
Þessar takmarkanir hvöttu fjárfestingarbankann First Boston til að þróa fjármálagerning sem er læstur vöxtum á sama tíma og seinkaði útgáfu nýju skuldabréfanna fram að valfrjálsum innkallsdegi upprunalegu útgáfunnar. Þetta þýddi að fjárfestar myndu skrifa undir framvirkan kaupsamning sem krefst þess að þeir kaupi bréfin þegar þau eru gefin út.
Í millitíðinni yrðu fjármunir fjárfesta notaðir á eftirmarkaði til kaupa á ríkisskuldabréfum. Þessi skuldabréf eru geymd í vörslu og greiða árlegar tekjur sem eru skattskyldar. Gjalddagi ríkissjóðs samsvarar um það bil valfrjálsum innkallsdegi útistandandi skuldabréfa. Vörsluaðili notar peningana úr ríkissjóði til að kaupa ný skuldabréf með lægri vöxtum.
##Hápunktar
Fjármunir fjárfesta eru notaðir á eftirmarkaði til að kaupa ríkisbréf sem eru geymd í vörslu og greiða árlega skattskyldar tekjur.
Gjalddagi ríkissjóðs samsvarar nokkurn veginn valfrjálsum innkallsdegi fyrir útistandandi skuldabréf, sem gerir vörsluaðili kleift að nota peningana úr ríkissjóði til að kaupa ný skuldabréf með lægri vöxtum.
RED eru fjármálagerningar sem gera útgefendum skuldabréfa kleift að læsa lægri vöxtum og seinka útgáfu nýrra skuldabréfa þar til valfrjáls innkallsdagur upphaflega útgáfunnar.
Endurgreiðslur innlána (RED) eru framvirkir kaupsamningar sem krefjast þess að fjárfestirinn kaupi ákveðið skuldabréf á ákveðinni ávöxtunarkröfu einhvern tímann í framtíðinni.
RED varð til eftir breytingar á alríkisskattalögum árið 1984 sem útrýmdu skattfrjálsum forendurgreiðslu á tilteknum tegundum skuldabréfa sem notuð voru til ríkis- eða bæjarverkefna.
