Rimborso dei depositi a garanzia (RED)

Cosa sono i depositi a garanzia di rimborso (RED)?

I depositi a garanzia di rimborso (RED) sono un tipo di contratto finanziario a termine che crea l'obbligo per gli investitori di acquistare una particolare emissione obbligazionaria a un rendimento specifico in una data futura.

Il denaro degli investitori è tenuto in deposito a garanzia e viene utilizzato per acquistare titoli del Tesoro statunitensi fruttiferi, che vengono venduti o autorizzati a maturare, fornendo proventi da investire nella nuova emissione obbligazionaria con un tasso di interesse bloccato con un contratto a termine.

Gli investitori partecipano in anticipo alla nuova emissione di obbligazioni, in genere un'obbligazione municipale,. ma riceveranno temporaneamente un reddito imponibile dal Tesoro detenuto in deposito a garanzia.

Capire il rimborso dei depositi in garanzia (RED)

depositi a garanzia consente agli investitori e ai sottoscrittori di aggirare le restrizioni nel codice fiscale che non consentono il prerimborso di alcune emissioni di obbligazioni municipali. Il pre-rimborso è una strategia comune per gli emittenti di debito municipale, poiché piccole oscillazioni dei tassi di interesse possono ammontare a milioni di dollari di interessi risparmiati.

Le modifiche alla legge fiscale statunitense a metà degli anni '80 hanno limitato il pre-rimborso esentasse per alcuni tipi di debito comunale. Per aggirare queste nuove regole, è possibile utilizzare un contratto di acquisto a termine per garantire un tasso di finanziamento più basso, invece di una seconda emissione di obbligazioni. Il denaro stanziato per rimborsare il debito più costoso alla prossima data di chiamata viene messo in deposito a garanzia con questo approccio.

Come spiega il Nasdaq,. i contratti a termine come i RED significano che gli investitori sono obbligati ad acquistare obbligazioni, al momento della prima emissione, a un determinato tasso. La prima data di emissione è la stessa della prima data di call opzionale su un'obbligazione ad alto tasso esistente. Inizialmente, i fondi degli investitori saranno investiti in buoni del Tesoro del mercato secondario. La schedulazione è tale che i Treasury scadranno in prossimità della data di call sui bond in essere. Ciò fornisce la fonte dei fondi necessari per acquistare la nuova emissione e riscattare quella vecchia.

Storia del rimborso dei depositi in garanzia

Il potenziale dei RED è stato esplorato in un articolo del 1989 su The New York Times. "Nuovi strumenti finanziari che prendono il nome improbabile di RED, o rimborso di depositi a garanzia, consentono agli emittenti di obbligazioni esenti da tasse di bloccare i tassi di interesse bassi odierni per le emissioni obbligazionarie anni dopo", ha scritto Richard D. Hylton.

Hylton ha continuato spiegando che le modifiche alle tasse federali nel 1984 hanno eliminato il rimborso anticipato esentasse di alcuni tipi di obbligazioni utilizzate specificamente per progetti statali o municipali. Dopo l'entrata in vigore delle modifiche fiscali, gli emittenti di obbligazioni esenti da imposta avevano bisogno di un modo per sfruttare le riduzioni dei tassi di interesse. Gli attaccanti municipali o RED erano un modo conveniente per raggiungere questo obiettivo.

Le modifiche al codice fiscale hanno impedito il rimborso anticipato delle obbligazioni emesse per un'ampia gamma di progetti, come la costruzione di aeroporti, strade e necessari miglioramenti delle infrastrutture . Gli emittenti di obbligazioni non potevano più trarre vantaggio dal calo dei tassi di interesse emettendo nuovo debito per ritirare il vecchio debito.

Nella situazione precedente, un comune potrebbe emettere obbligazioni aggiuntive per un centro congressi e "investire i proventi in buoni del Tesoro a pagamento più alto per ritirare il vecchio debito alla data di richiesta facoltativa", ha affermato Hylton. "Poiché ci sarebbero due emissioni obbligazionarie in sospeso, il doppio degli investitori godrebbe dello status di esenzione fiscale".

Sviluppo di un nuovo strumento finanziario

Queste restrizioni hanno spinto la banca d'investimento First Boston a sviluppare uno strumento finanziario che bloccasse i tassi di interesse ritardando contemporaneamente l'emissione delle nuove obbligazioni fino alla data di richiamo opzionale dell'emissione originale. Ciò significava che gli investitori avrebbero firmato un accordo di acquisto a termine che richiedeva loro di acquistare le obbligazioni una volta emesse.

Nel frattempo, i fondi degli investitori verrebbero utilizzati sul mercato secondario per l'acquisto di buoni del Tesoro. Queste obbligazioni sono detenute in deposito a garanzia e pagano un reddito annuo imponibile. La data di scadenza dei Treasury corrisponde approssimativamente alla data di call facoltativa per le obbligazioni in circolazione. L'agente escrow utilizza i soldi del Tesoro per acquistare nuove obbligazioni con un tasso di interesse inferiore.

Mette in risalto

• I fondi degli investitori vengono utilizzati nel mercato secondario per l'acquisto di buoni del Tesoro, che sono detenuti in deposito a garanzia e pagano un reddito imponibile annuo.

• La data di scadenza dei Treasury corrisponde all'incirca alla data di call opzionale per le obbligazioni in circolazione, che consente all'agente escrow di utilizzare il denaro dei Treasury per acquistare nuove obbligazioni con un tasso di interesse inferiore.

• I RED sono strumenti finanziari che consentono agli emittenti di obbligazioni di bloccare tassi di interesse più bassi e di ritardare l'emissione di nuove obbligazioni fino alla data di richiamo facoltativa dell'emissione originale.

• I depositi a garanzia di rimborso (RED) sono contratti di acquisto a termine che richiedono all'investitore di acquistare un'obbligazione specifica con un certo rendimento in una data futura.

• I RED sono nati dopo che le modifiche alla legge fiscale federale nel 1984 hanno eliminato il pre-rimborso esentasse di alcuni tipi di obbligazioni utilizzate per progetti statali o municipali.