Refundering af deponeringsindskud (RED)
Hvad er tilbagebetaling af Escrow-indskud (RED'er)?
Refunding escrow deposits (RED'er) er en form for finansiel terminskontrakt, der skaber en forpligtelse for investorer til at købe en bestemt obligationsudstedelse til et bestemt afkast på et tidspunkt i fremtiden.
Pengene fra investorer opbevares i depot og bruges til at købe rentebærende amerikanske statsobligationer, som enten sælges eller får lov til at udløbe, hvilket giver provenuet til at investere i den nye obligationsudstedelse med en rente, der er låst fast i en terminskontrakt.
Investorer deltager tidligt i den nye obligationsudstedelse, typisk en kommunal obligation,. men vil midlertidigt modtage skattepligtig indkomst fra statskassen, der holdes i spærret stilling.
Forstå tilbagebetaling af deponeringsindskud (RED)
Refundering af escrow-indskud giver investorer og forsikringsgivere mulighed for at omgå begrænsninger i skatteloven, der ikke tillader, at visse kommunale obligationsudstedelser forhåndsrefunderes. Forudbetaling er en fælles strategi for udstedere af kommunal gæld, da mindre udsving i renten kan beløbe sig til millioner af dollars i sparet rente.
Ændringer i amerikansk skattelovgivning i midten af 1980'erne begrænsede skattefritaget forhåndsrefusion for visse typer kommunal gæld. For at komme uden om disse nye regler kan en terminskøbskontrakt bruges til at sikre en lavere finansieringsrente i stedet for en anden obligationsudstedelse. Penge, der er øremærket til at tilbagebetale højere omkostninger på gæld ved næste opkaldsdato, sættes i spærret med denne tilgang.
Som Nasdaq forklarer, betyder terminskontrakter såsom RED'er, at investorer er forpligtet til at købe obligationer, når de først udstedes, til en given kurs. Den første udstedelsesdato er den samme som den første valgfrie call-dato på en eksisterende højforrentet obligation. I første omgang vil investorernes midler blive investeret i statsobligationer på det sekundære marked. Tidsplanen er sådan, at statsobligationerne vil udløbe nær opkaldsdatoen på de eksisterende obligationer. Dette giver kilden til de nødvendige midler til at købe den nye udstedelse og indløse den gamle.
Historie om tilbagebetaling af deponeringsindskud
Potentialet for RED blev undersøgt i en artikel fra 1989 i The New York Times. "Nye finansielle instrumenter, der går under det usandsynlige navn RED'er, eller tilbagebetaling af spærrede indskud, gør det muligt for udstedere af skattefrie obligationer at låse fast i nutidens lave renter for obligationsudstedelser år ad vejen," skrev Richard D. Hylton.
Hylton fortsatte med at forklare, at føderale skatteændringer i 1984 fjernede den skattefrie forhåndsrefusion af nogle slags obligationer, der blev brugt specifikt til statslige eller kommunale projekter. Efter skatteændringerne trådte i kraft, havde udstedere af skattefrie obligationer brug for en måde at drage fordel af rentenedsættelser på. Kommunale forwards eller REDs var en bekvem måde at nå dette mål på.
Ændringerne af skattelovgivningen betød, at obligationer udstedt til en bred vifte af projekter - såsom bygning af lufthavne, veje og nødvendige infrastrukturforbedringer - ikke kunne tilbagebetales forskud . Obligationsudstedere kunne ikke længere drage fordel af faldende renter ved at udstede ny gæld for at afvikle den gamle gæld.
I den tidligere situation kunne en kommune udstede yderligere obligationer til et kongrescenter og "investere provenuet i højere betalende statsobligationer for at tilbagebetale den gamle gæld på den valgfrie opkaldsdato," sagde Hylton. "Fordi der ville være to udestående obligationsudstedelser, ville dobbelt så mange investorer nyde skattefri status."
Udvikling af et nyt finansielt instrument
Disse restriktioner ansporede investeringsbanken First Boston til at udvikle et finansielt instrument,. der er fastlåst i renten, samtidig med at udstedelsen af de nye obligationer blev udskudt indtil den valgfrie call-dato for den oprindelige udstedelse. Dette betød, at investorerne ville underskrive en terminskøbsaftale, der pålagde dem at købe obligationerne, når de blev udstedt.
I mellemtiden vil investorernes midler blive brugt på det sekundære marked til at købe statsobligationer. Disse obligationer holdes i depot og betaler en årlig indkomst, der er skattepligtig. Udløbsdatoen for statsobligationerne svarer tilnærmelsesvis til den valgfrie call-dato for de udestående obligationer. Deponeringsagenten bruger pengene fra statskassen til at købe nye obligationer med en lavere rente.
##Højdepunkter
Investorernes midler bruges på det sekundære marked til at købe statsobligationer, som holdes i spærret og betaler en årlig skattepligtig indkomst.
Treasuries-udløbsdatoen svarer nogenlunde til den valgfri call-dato for de udestående obligationer, hvilket gør det muligt for escrow-agenten at bruge pengene fra statskassen til at købe nye obligationer med en lavere rente.
RED'er er finansielle instrumenter, der gør det muligt for obligationsudstedere at fastlåse lavere renter og udskyde udstedelsen af nye obligationer indtil den valgfrie call-dato for den oprindelige udstedelse.
Refunding escrow deposits (RED'er) er terminskøbskontrakter, der kræver, at investor køber en specifik obligation til et bestemt afkast på et tidspunkt i fremtiden.
RED'er opstod efter ændringer i føderal skattelov i 1984 eliminerede den skattefrie forhåndsrefusion af visse typer obligationer, der blev brugt til statslige eller kommunale projekter.
