回购 105

什么是回购 105？

Repo 105 是一种计算回购（repo）交易的漏洞，现已灭绝的雷曼兄弟在 2007-2008 年金融危机期间试图隐藏真实的杠杆数量。在该回购协议中，由于更新以填补漏洞，公司可以将短期贷款归类为出售，随后使用“出售”的现金收益来减少其负债。

在回购市场中，一家公司可以在短期内（通常是隔夜）获得其他公司的超额资金，以换取抵押品。借入资金的企业承诺以少量利息偿还短期贷款；抵押品通常从不易手。这就是允许公司将收到的现金记录为销售的原因——假设抵押品已“出售”并在以后买回。

雷曼兄弟倒闭后，回购 105 成为头条新闻。据报道，雷曼兄弟利用这种会计策略来偿还 500 亿美元的负债，以降低其资产负债表上的杠杆率。

从技术上讲，根据当时编写的回购规则，以及首席财务官 Erin Callan 及其下属的想象力，他们的回购 105 交易允许确认销售而不是借款，将借款保留在资产负债表之外，并且不需要披露债务义务。

实际上，鉴于当时的情况，它们在实践中是无效的。根据现有规则，回购将被报告为销售或融资，具体取决于公司是否保留对短期贷款抵押资产的有效控制。如果公司有能力回购资产，则属于融资交易；如果没有，这将是一个销售。

在回购 105 交易中，雷曼兄弟声称它放弃了有效控制，因为每 105 美元的已发布抵押品（因此称为“105”）它只收到 100 美元。因此，该投资银行表示，它们是为降低杠杆而产生收益的销售交易。

华尔街如何滥用会计规则的宝贵经验后，财务会计准则委员会 (FASB)发布了 ASU 第 2011-03 号，“转让和服务（主题 860）：重新考虑有效控制回购协议。”

FASB 在一份新闻稿中表示，该规则已得到改进，“从确定有效控制的标准中消除了对转让方履行其合同权利和义务的能力的考虑。”

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