单月死亡率 (SMM)

什么是单月死亡率？

单月死亡率 (SMM) 是衡量抵押贷款支持证券(MBS) 的提前还款率的指标。正如该术语所暗示的，单月死亡率衡量给定月份的预付款，并以百分比表示。

对于抵押贷款支持证券的投资者来说，提前偿还抵押贷款通常是不可取的，因为未来的利息已被放弃；投资者更喜欢 MBS 的单月死亡率较低或下降。

了解单月死亡率 (SMM)

单月死亡率有时会与预定的本金预付款相混淆。 MBS 的服务商记录通常提供在创建 MBS 时为池设置的计划本金还款。

单月死亡率是指发生在该金额之上的本金预付款，实质上是将已支付的本金总额减去预定的本金付款，然后除以该月预定的未偿余额（而不是实际余额）以获得百分比的预付款。

单月死亡率和提前还款风险

单月死亡率会根据借款人再融资、加速还款等情况逐月波动。提前还款阻碍了 MBS 投资者的回报，因为抵押贷款通常使用再融资贷款进行预付，这主要发生在利率下降时。因此，尽管 MBS 的投资者认为他们已经在低利率环境中锁定了更高收益的投资，但事实上，他们可能已经从他们身下拉开了地毯。

因此，抵押贷款支持证券的投资者总是担心其投资的提前还款风险，而单月死亡率为他们提供了一个衡量风险是上升、下降还是趋于平稳的指标。

SMM、恒定提前还款率和提前还款斜坡

单月死亡率可以年化为恒定预付费用率(CPR)，它给出的是年度百分比而不是月度快照。 MBS投资者可以在其持有的生命周期的重要时刻在两者之间切换。例如，如果利率在一段时间内下降，MBS 投资者通常会观察 SMM 以查看是否出现倦怠。

同样，在抵押贷款支持证券生命周期的前 30 个月，它被认为是“在斜坡上”，在此期间，一旦 MBS 在 30 个月后“走出斜坡”，预计 SMM 和 CPR 在趋于平稳之前会增加。预付款坡道的警告是，它们基于 1980 年代的公共证券协会(PSA) 模型。尽管该模型的大致轮廓是成立的——主要是 MBS 的生命周期分为两个阶段——但抵押贷款市场现在是一个不同的地方，与 PSA 模型创建时相比，公众对再融资和利率的认识更加普遍。人们认为现在坡道的长度要短得多，因为当利率下降时，人们更有可能再融资并将其锁定 30 年或任何他们能负担得起的每月付款的特定时期。在 2008 年由次级抵押贷款和所谓的有毒 MBS 部分造成的大衰退之后，可调整利率抵押贷款(ARM) 的受欢迎程度也降低了，这种认识也可以提高。

＃＃ 强调

• SMM 以每月将提前还清的 MBS 池中的抵押贷款百分比来衡量。

• 提前还款风险会影响 MBS 的存续期，是资产支持投资者最关心的问题。

• 单月死亡率 (SMM) 是衡量抵押贷款支持证券的提前还款风险的一种方法。