Mortalidade Mensal Única (SMM)
O que é mortalidade mensal de solteiros?
A mortalidade mensal única (SMM) é uma medida da taxa de pré-pagamento de um título garantido por hipoteca (MBS). Como o termo sugere, a mortalidade mensal única mede o pagamento antecipado em um determinado mês e é expressa em porcentagem.
Para investidores de títulos garantidos por hipotecas, o pagamento antecipado de hipotecas geralmente é indesejável, uma vez que os juros futuros são perdidos; os investidores preferem uma mortalidade mensal única menor ou em declínio em um MBS.
Entendendo a Mortalidade Mensal Única (SMM)
A mortalidade mensal única às vezes é confundida com os pagamentos antecipados do principal programados. Os registros do servicer para um MBS geralmente fornecem os pagamentos de principal programados que são definidos para o pool quando o MBS é criado.
Mortalidade mensal única refere-se aos pagamentos antecipados de principal que ocorrem acima desse valor, essencialmente tomando o principal total pago, subtraindo os pagamentos de principal programados e dividindo pelo saldo pendente programado para o mês (em oposição ao real) para obter um percentual de pré-pagamento.
Mortalidade mensal única e risco de pagamento antecipado
A mortalidade mensal única flutuará de mês para mês de acordo com o refinanciamento do mutuário, pagamentos acelerados e assim por diante. O pré-pagamento dificulta os retornos dos investidores de MBS porque as hipotecas são normalmente pré-pagas usando um empréstimo de refinanciamento, e isso acontece principalmente quando as taxas de juros caem. Assim, enquanto um investidor em um MBS acredita que conseguiu um investimento de maior rendimento em um ambiente de taxas baixas, ele pode, de fato, ter o tapete puxado sob eles.
Como resultado, os investidores em títulos lastreados em hipotecas estão sempre preocupados com o risco de pagamento antecipado de seus investimentos, e a mortalidade mensal única fornece a eles uma métrica para mostrar se os riscos estão subindo, descendo ou se estabilizando.
SMM, taxa de pré-pagamento constante e rampas de pré-pagamento
A mortalidade mensal única pode ser anualizada na taxa de pré-pagamento constante (CPR), que fornece a porcentagem anual em vez de um instantâneo mensal. Os investidores MBS podem alternar entre os dois durante pontos importantes da vida útil de suas participações. Por exemplo, se as taxas de juros caírem ao longo de um período de tempo, um investidor MBS geralmente observará o SMM para ver se o esgotamento está ou não se instalando.
Da mesma forma, há os primeiros 30 meses da vida de um título lastreado em hipotecas em que ele é considerado “na rampa” e durante os quais se espera que SMM e CPR aumentem antes de se estabilizar quando o MBS estiver “fora da rampa” após 30 meses. A ressalva com as rampas de pré-pagamento é que elas são baseadas no modelo de associação de títulos públicos (PSA) da década de 1980. Embora as linhas gerais desse modelo se mantenham – principalmente que há duas fases para uma vida útil do MBS – o mercado de hipotecas é um lugar diferente agora, e a conscientização pública sobre refinanciamento e taxas de juros é mais onipresente do que quando o modelo PSA foi criado. Acredita-se que o comprimento das rampas seja muito menor agora, já que as pessoas são mais propensas a refinanciar quando as taxas caem e as bloqueiam por 30 anos ou qualquer período cujos pagamentos mensais possam pagar. Esta consciência pode ser aumentada também no que diz respeito às hipotecas de taxa ajustável (ARMs) menor popularidade após a grande recessão de 2008 causada por hipotecas subprime e o que foi apelidado de parcelas MBS tóxicas.
Destaques
SMM é medido como uma porcentagem mensal de hipotecas no pool de MBS que serão pagas antecipadamente.
O risco de pré-pagamento afeta a duração de um MBS e é a principal preocupação dos investidores lastreados em ativos.
Mortalidade mensal única (SMM) é uma forma de avaliar o risco de pré-pagamento de um título lastreado em hipoteca.
