公共证券协会标准提前还款模式 (PSA)

什么是 PSA 标准预付款模型？

公共证券协会标准提前还款模型 (PSA) 是假设的每月提前还款率，按年化为抵押贷款的未偿本金余额。

公共证券协会标准提前还款模型是用于计算和管理特定于抵押贷款支持证券(MBS) 和抵押抵押债务(CMO)的提前还款风险的几种模型之一。

了解 PSA

公共证券协会标准提前还款模型 (PSA) 承认，提前还款假设将在债务期限内发生变化，并可能影响证券的收益率。该模型假设预付款逐渐增加，并在 30 个月后达到峰值。标准模型，称为 100% PSA，从第 0 个月的年化预付款率为 0% 开始，每月增加 0.2%，直到 30 个月后达到 6% 的峰值。

提前还款假设基于购房者数据，该数据表明，在最初几年，借款人不太可能愿意或能够提前偿还抵押贷款。这个数据是有道理的，因为新房主不太可能搬到不同的房子或立即再融资，而且买房的成本通常不会为新房主留下大量的自由现金流来支付额外的费用。

值得注意的是，PSA 只是最常见的预付款模式。有不同的模型，包括专有模型，可用于模拟和评估抵押贷款支持投资的提前还款。公共证券协会标准提前还款模型也称为 PSA 提前还款模型。

标准提前还款模式对投资者的重要性

如果给定 MBS 或 CMO 的单月死亡率(SMM) 高于根据 PSA 的预测，那么证券的整体寿命可能会缩短。这可能导致资金比计划更早地返还给投资者。

通过提前还款获得的资本回报通常对投资者不利，因为在低息环境下，提前还款往往会增加，这意味着投资者收到的资本必须在收益率较低的环境中进行再投资。因此，超过 PSA 的证券的交易价值会产生负面影响。在相反的情况下，如果预付利率低于 PSA，则 MBS 的寿命可能会延长，假设 PSA 用于证券的创建和营销。

PSA 的背景

公共证券协会标准提前还款模型由公共证券协会于 1985 年制定。公共证券协会最终成为债券市场协会，并于 2007 年与证券业协会合并成为证券业和金融市场协会（SIFMA ）。

提前还款模式仍沿用其原名称，但由于协会随后更名，有时被称为债券市场协会PSA。该模型的首字母缩写词与前公共证券协会的相同首字母缩写词以及模型功能的首字母缩写词混淆也很常见，即提供预付款速度假设(PSA)。

＃＃强调

提前还款风险是指打包成证券的贷款因再融资或其他原因提前还清，影响证券久期和现金流。
PSA标准提前还款模型用于估计与资产支持证券和抵押支持证券相关的提前还款风险。
该模型由公共证券协会创建，假设贷款的预付款在 30 个月后逐渐上升至最大值。