Pojedyncza miesięczna śmiertelność (SMM)
Co to jest pojedyncza miesięczna śmiertelność?
Pojedyncza miesięczna śmiertelność (SMM) jest miarą przedpłaty zabezpieczenia hipotecznego (MBS). Jak sugeruje termin, pojedyncza miesięczna śmiertelność mierzy przedpłatę w danym miesiącu i jest wyrażona w procentach.
W przypadku inwestorów papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką przedpłata hipotek jest zwykle niepożądana, ponieważ traci się przyszłe odsetki; inwestorzy wolą niższą lub zmniejszającą się pojedynczą miesięczną śmiertelność na MBS.
Zrozumienie pojedynczej miesięcznej śmiertelności (SMM)
Czasami pojedyncza miesięczna śmiertelność jest mylona z planowanymi przedpłatami kapitału. Rekordy podmiotu obsługującego dla MBS zwykle zawierają zaplanowane spłaty kapitału, które są ustawiane dla puli podczas tworzenia MBS.
Pojedyncza miesięczna śmiertelność odnosi się do przedpłat kapitału, które występują powyżej tej kwoty, zasadniczo biorąc całkowitą wypłaconą kwotę główną, odejmując zaplanowane spłaty kapitału i dzieląc przez saldo zaległe zaplanowane na dany miesiąc (w przeciwieństwie do rzeczywistego), aby uzyskać procent przedpłaty.
Jednomiesięczne ryzyko śmiertelności i przedpłat
Pojedyncza miesięczna śmiertelność będzie się zmieniać z miesiąca na miesiąc w zależności od refinansowania kredytobiorcy, przyspieszonych płatności i tak dalej. Przedpłata utrudnia zwroty inwestorom MBS, ponieważ kredyty hipoteczne są zwykle spłacane z góry za pomocą kredytu refinansowego, a dzieje się tak głównie w przypadku spadku stóp procentowych. Tak więc, podczas gdy inwestor w MBS wierzy, że zamknął inwestycję o wyższej rentowności w środowisku o niskich stawkach, w rzeczywistości może wyciągnąć spod siebie dywan.
W rezultacie inwestorzy w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są zawsze zaniepokojeni ryzykiem wcześniejszej spłaty swojej inwestycji, a pojedyncza miesięczna śmiertelność dostarcza im miernika, który pokazuje, czy ryzyko rośnie, maleje lub się stabilizuje.
SMM, stała stawka przedpłaty i rampy przedpłat
Pojedynczą miesięczną śmiertelność można zanualizować do stałej stawki przedpłaty (CPR), która daje roczną wartość procentową, a nie miesięczną migawkę. Inwestorzy MBS mogą przełączać się między nimi w ważnych momentach życia ich holdingu. Na przykład, jeśli stopy procentowe spadają z upływem czasu, inwestor MBS zwykle będzie obserwował SMM, aby sprawdzić, czy dochodzi do wypalenia.
Podobnie w pierwszych 30 miesiącach życia zabezpieczonych hipoteką papierów wartościowych uważa się je za „na rampie” i podczas których oczekuje się, że SMM i CPR wzrosną, zanim ustabilizują się, gdy MBS zejdzie z rampy po 30 miesiącach. Zastrzeżenie dotyczące ramp przedpłat polega na tym, że są one oparte na modelu publicznych stowarzyszeń papierów wartościowych (PSA) z lat 80-tych. Chociaż ogólny zarys tego modelu utrzymuje się – głównie że istnieją dwie fazy życia MBS – rynek kredytów hipotecznych jest teraz innym miejscem, a społeczna świadomość refinansowania i stóp procentowych jest bardziej wszechobecna niż wtedy, gdy powstawał model PSA. Uważa się, że długość ramp jest teraz znacznie krótsza, ponieważ ludzie są bardziej skłonni do refinansowania, gdy stawki spadają i blokują je na 30 lat lub dowolny okres, na który miesięczne płatności mogą sobie pozwolić. Świadomość tę można podnieść również w odniesieniu do mniejszej popularności kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu (ARM) po wielkiej recesji w 2008 roku spowodowanej kredytami hipotecznymi typu subprime i tym, co nazwano toksycznymi transzami MBS.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
SMM mierzy się jako procent miesięcznych kredytów hipotecznych w puli MBS, które zostaną spłacone wcześniej.
Ryzyko wcześniejszej spłaty wpływa na czas trwania MBS i jest głównym problemem inwestorów zabezpieczonych aktywami.
Pojedyncza miesięczna śmiertelność (SMM) to sposób na zmierzenie ryzyka wcześniejszej spłaty zabezpieczenia zabezpieczonego hipoteką.
