上证综指

##什么是上证综指？

上海证券交易所（SSE）交易的所有 A 股和 B 股组成的股票市场综合指数。该指数使用基期 100 计算。报告的第一天是 1991 年 7 月 15 日。

计算 SSE 综合值

合成图可以使用以下公式计算：

$\text=\frac{\text}{\text}\times\text{基值}$

了解 SSE 组合

上证综指是全面了解上海证券交易所上市公司业绩的好方法。更具选择性的指数，如上证 50 指数和上证 180 指数，按市值显示市场领先者。

中国拥有超过 14 亿的人口，在过去的二十年里，中国的 GDP 增长率在世界上攀升了 8 位，位居第二位，是一股经济力量。然而，中国股市的波动突显出，虽然中国是一个世界大国，但它还没有度过成长的阵痛。

上证综合指数的波动性

众所周知，上证综指的波动性很大。例如，在 2014 年 6 月至 2015 年 6 月期间，上证综指飙升了 150% 以上（从 2,000 点上升到 5,000 点以上），因为官方媒体大肆宣传中国股票并鼓励没有经验的投资者购买它们。

这次股市调整的最大因素之一是中国缺乏应对股市的经验。尽管远非完美，但大多数美国交易所都有放慢市场的方法，以便在价格下跌期间进行交易，同时巧妙地抵制可能造成灾难性的全面恐慌。

其中包括在市场暴跌过快时启动的断路器。当时，中国只有一种机制，公司可以通过该机制在公司和监管机构之间制定一个不确定的时间段。

相比之下，纽约证券交易所 (NYSE) 的股市熔断机制不是针对特定公司的，旨在让投资者通过暂时停牌来集体喘口气。

中国缺乏明确的市场故障保险机制，导致政府决定采取临时措施。这为降息、威胁逮捕卖家、战略性交易暂停以及指示国有企业开始购买敞开了大门。

特别注意事项

总体而言，导致上证综指和中国股市波动的另一个因素是缺乏股市参与者。中国的股票市场相对较新，主要由个人组成。在大多数成熟的股票市场中，以交易量衡量，大多数买卖双方实际上都是机构。

这些大玩家的风险承受能力与个人投资者大不相同。机构买家，尤其是对冲基金，在维持市场流动性并将风险转移到通常能够应对的实体方面发挥着重要作用。

即使有那些大玩家，事情也可能而且经常会出错。话虽如此，一个由个人投资者主导的市场——尤其是大量以保证金交易的个人投资者——很容易在上涨和下跌时出现过度反应。

中国政府的角色与中国股市面临的成熟度问题息息相关。政府干预股市并不是什么新鲜事，但中国政府入市的热情却让很多人感到困扰。

大多数国家推迟干预，直到明确系统性崩溃是不可避免的。然而，中国政府认为有必要在 2015 年进行强力干预，这可能是因为其政策决定一开始就助长了泡沫。

这也为未来的市场事件开创了先例，这削弱了自由市场的力量。潜在的结果——一个为适应政府目的而受到高度监管的中国股市——对国际投资者来说是一个不那么有吸引力的市场。

中国失败的断路器实验

虽然上证综指在 2015 年 9 月至 12 月期间有所回升，但该指数在 2016 年之前大幅走低。2016 年 1 月 4 日，中国政府实施了新的熔断机制，试图通过避免像 2015 年上证综合指数那样大幅下跌。

熔断机制也被称为交易限制，已在全球股市和其他资产市场实施。熔断机制的目的是停止证券或市场的交易，以防止恐惧和恐慌性抛售在没有基本面的情况下过快地崩盘，并在此过程中引发更多恐慌性抛售。

在大幅下跌之后，市场可能会暂停数分钟或数小时，然后在投资者和分析师有时间消化价格走势并可能将抛售视为买入机会后恢复交易。

目标是防止在暂停期间买卖双方之间的自由落体和平衡。如果市场继续下跌，则第二个断路器可能会在交易日的剩余时间里触发暂停。当暂停发生时，相关衍生品合约（例如期货和期权）的交易也将暂停。

美国断路器

黑色星期一）的股市崩盘之后首次构想出来的，当时道琼斯工业平均指数在一天内损失了近 22% 的价值，即 5 万亿美元。

它们于 1989 年在美国首次实施，最初基于绝对点下降，而不是百分比下降。这在 1996 年和 1997 年生效的更新规则中发生了变化。

2008 年，美国证券交易委员会 (SEC) 实施了第 48 条规则，该规则允许证券在开盘前的某些情况下以比熔断机制所允许的更快的速度暂停和开放。然而，这条规则最后一次使用是在 2015 年，并在 2016 年被淘汰。

例如，在美国，如果道琼斯指数下跌 10%，纽约证券交易所可以暂停市场交易 15 分钟或一整天，具体取决于水平。下降的大小是决定停止持续时间的衡量标准。跌幅越大，停牌时间越长。对于第 1 级和第 2 级（15 分钟的一半），下降幅度为 7% 和 13%，而对于第 3 级（全天停工），下降幅度为 20%。

标准普尔 500 指数和罗素 2000 指数以及许多交易所交易基金 (ETF) 也有类似的断路器。全球市场也实施了限制措施。

断路器的目标是防止恐慌性抛售并恢复市场买卖双方的稳定性。熔断机制自实施以来已被多次使用，在互联网泡沫破灭和雷曼兄弟倒闭后，它们在阻止市场彻底自由落体方面发挥了关键作用。

在这些事件之后，市场确实继续下跌，但抛售比其他情况下要有序得多。然而，中国断路器的情况却大不相同。

###中国的断路器

中国政府于 2016 年 1 月 4 日颁布的熔断机制规定，如果由上海或深圳证券交易所上市的 300 只 A 股股票组成的基准沪深 300 指数在一天内下跌 5%，交易将暂停 15 分钟。下跌 7% 将引发交易日剩余时间的停牌。

就在断路器安装到位的那一天，断路器就被触发了。 2016年1月7日，再次触发。中国监管机构宣布暂停断路器，仅在断路器到位四天后。

暂停是为了在股票市场上创造稳定，具有讽刺意味的是，包括这种断路器最初是为了保持市场的稳定性和连续性。虽然取消断路器可能意味着恐慌驱动的价格自由下跌，但自由市场倡导者认为市场会照顾好自己，并指出交易暂停是市场效率的人为障碍。

＃＃ 强调

• 上证综指是由上海证券交易所A股和B股组成的基准市值加权股票指数。

• 上交所总市值的大部分由主要商业银行和保险公司等以前的国有企业组成。

• 上海证券交易所（SSE）是中国大陆最大的证券交易所。