SSE-komposiitti
Mikä on SSE-komposiitti?
SSE Composite, lyhenne sanoista Shanghai Stock Exchange Composite Index, on osakemarkkinoiden yhdistelmä, joka koostuu kaikista Shanghain pörssissä (SSE) käyvistä A- ja B-osakkeista. Indeksi on laskettu 100:n perusjaksolla. Ensimmäinen raportointipäivä oli 15.7.1991.
SSE-komposiittiarvon laskeminen
Yhdistelmäluku voidaan laskea kaavalla:
SSE-komposiitin ymmärtäminen
SSE Composite on hyvä tapa saada laaja yleiskuva Shanghain pörssissä listattujen yritysten kehityksestä. Valikoivammat indeksit, kuten SSE 50 -indeksi ja SSE 180 -indeksi, osoittavat markkinajohtajia markkina-arvon perusteella.
Yli 1,4 miljardin asukkaan ja kahden viime vuosikymmenen kasvuvauhdin ansiosta maa on noussut kahdeksalla sijalla maailman toiseksi BKT:lla mitattuna, joten Kiina on taloudellinen voima. Maan osakemarkkinoiden epävakaus on kuitenkin korostanut, että vaikka Kiina on maailmanvalta, se ei ole selvinnyt kasvukipuistaan.
SSE-komposiitin volatiliteetti
SSE Composite on tunnetusti epävakaa. Esimerkiksi kesäkuun 2014 ja kesäkuun 2015 välisenä aikana SSE Composite nousi yli 150 % (2 000:sta yli 5 000:een), kun valtion ylläpitämät tiedotusvälineet puhuivat kiinalaisista osakkeista ja rohkaisivat kokemattomia sijoittajia ostamaan niitä.
Yksi suurimmista tekijöistä tässä osakemarkkinoiden korjauksessa oli Kiinan kokemuksen puute osakemarkkinoiden toiminnasta. Vaikka kaikki eivät olekaan täydellisiä, useimmilla yhdysvaltalaisilla pörsseillä on menetelmiä hidastaa markkinoita mahdollistaakseen kaupankäynnin hintojen laskun aikana ja torjuen samalla hienovaraisesti koko paniikkia, joka voi olla tuhoisa.
Näitä ovat katkaisijat,. jotka käynnistyvät, kun markkinat syöksyvät liian nopeasti. Tuolloin Kiinassa oli vain yrityksen ja sääntelijän välillä sovittu mekanismi, jolla yritys saattoi keskeyttää kaupankäynnin määräämättömäksi ajaksi.
New Yorkin pörssin (NYSE) osakemarkkinoiden katkaisijat eivät sitä vastoin ole yrityskohtaisia, ja ne on suunniteltu antamaan sijoittajille mahdollisuus hengähtää tilapäisten pysähdysten kautta.
Tämä määritellyn markkinoiden vikaturvallisuuden puute Kiinassa johti ad hoc -lähestymistapaan, riippumatta siitä, mitä hallitus päätti. Ja tämä jätti oven avoimeksi korkojen leikkaamiselle, myyjien pidättämistä koskevalle uhkaukselle, kaupankäynnin strategisille keskeyttämisille ja ohjeille valtion omistamille yrityksille aloittaa osto.
Erityisiä huomioita
Toinen SSE Composite -osakkeiden ja yleisesti Kiinan osakkeiden volatiliteettiin vaikuttava tekijä on osakemarkkinoiden toimijoiden puute. Kiinan osakemarkkinat ovat suhteellisen uudet ja koostuvat pääasiassa henkilöistä. Useimmilla kypsillä osakemarkkinoilla suurin osa ostajista ja myyjistä on itse asiassa instituutioita volyymilla mitattuna.
Näillä suurilla toimijoilla on riskinsietokyky, joka poikkeaa paljon yksittäisen sijoittajan riskistä. Institutionaalisilla ostajilla, erityisesti hedge-rahastoilla, on tärkeä rooli markkinoiden likviditeetin ylläpitämisessä ja riskin siirtämisessä sellaisille tahoille, jotka pystyvät yleensä käsittelemään sen.
Jopa suurilla pelaajilla asiat voivat mennä pieleen ja usein menevätkin pieleen. Yksittäisten sijoittajien hallitsemilla markkinoilla – varsinkin suurella määrällä marginaalilla kauppaa käyviä yksittäisiä sijoittajia – on kuitenkin taipumusta havaita ylireaktioita nousu- ja laskumatkalla.
Kiinan hallituksen rooli kietoutuu Kiinan osakemarkkinoiden kohtaamiin maturiteettikysymyksiin. Hallitusten puuttuminen osakemarkkinoille ei ole mitään uutta, mutta Kiinan hallituksen innokkuus hyppäsi markkinoille vaivasi monia.
Useimmat maat lykkäävät puuttumista siihen, kunnes on selvää, että systeeminen romahdus on väistämätön. Kiinan hallitus kuitenkin tunsi tarvetta puuttua asiaan voimakkaasti vuonna 2015, ehkä siksi, että sen poliittiset päätökset auttoivat ylipäätään rakentamaan kuplaa.
Tämä loi myös käytännön ennakkotapauksen tuleville markkinatapahtumille, mikä heikentää vapaiden markkinavoimien vaikutusta. Mahdollinen tulos – Kiinan osakemarkkinat, jotka on säännelty tiukasti valtion tavoitteita varten – ovat vähemmän houkuttelevat markkinat kansainvälisille sijoittajille.
Kiinan epäonnistunut kokeilu katkaisijoiden kanssa
Vaikka SSE Composite palautui jonkin verran syyskuun ja joulukuun 2015 välisenä aikana, indeksi kääntyi jyrkästi alaspäin vuoteen 2016. Kiinan hallitus otti 4. tammikuuta 2016 käyttöön uuden katkaisijan yrittääkseen lisätä vakautta markkinoille välttää valtavia pudotuksia, kuten SSE Composite kärsi vuonna 2015.
Myös kaupankäynnin rajoittimena tunnetut katkaisijat on otettu käyttöön osakemarkkinoilla ja muilla omaisuusmarkkinoilla ympäri maailmaa. Katkaisijan tarkoituksena on pysäyttää kaupankäynti arvopaperilla tai markkinoilla estääkseen pelko- ja paniikkimyynnin romahtamasta hintoja liian nopeasti ja ilman perustavanlaatuista perustetta, mikä lisää paniikkimyyntiä prosessissa.
Suuren laskun jälkeen markkinat voidaan pysäyttää useiksi minuuteiksi tai tunteiksi ja jatkaa sitten kaupankäyntiä, kun sijoittajat ja analyytikot ovat ehtineet sulatella hintamuutoksia ja he saattavat nähdä myynnin ostomahdollisuutena.
Tavoitteena on estää vapaa pudotus ja tasapaino ostajien ja myyjien välillä taukojakson aikana. Jos markkinat jatkavat laskuaan, toinen katkaisija voi laukaista pysähdyksen loppupäivän ajaksi. Kun pysähdys tapahtuu, myös kaupankäynti niihin liittyvillä johdannaissopimuksilla,. kuten futuureilla ja optioilla,. keskeytetään.
Yhdysvaltain katkaisijat
Katkaisijat syntyivät ensimmäisen kerran osakemarkkinoiden romahduksen jälkeen 19. lokakuuta 1987, joka tunnetaan myös nimellä Black Monday,. jolloin Dow Jones Industrial Average menetti lähes 22 % arvostaan yhdessä päivässä, eli puoli biljoonaa dollaria.
Ne otettiin ensimmäisen kerran käyttöön Yhdysvalloissa vuonna 1989, ja ne perustuivat alun perin absoluuttiseen pisteen pudotukseen prosenttiosuuden sijaan. Sitä muutettiin päivitetyissä säännöissä, jotka otettiin voimaan vuonna 1996 ja sitten vuonna 1997.
Vuonna 2008 Securities and Exchange Commission (SEC) otti voimaan säännön 48, joka sallii arvopaperien pysäyttämisen ja avaamisen nopeammin kuin katkaisija sallisi tietyissä olosuhteissa ennen avauskelloa. Tätä sääntöä käytettiin kuitenkin viimeksi vuonna 2015, ja se poistettiin vuonna 2016.
Esimerkiksi Yhdysvalloissa, jos Dow laskee 10%, NYSE voi keskeyttää kaupankäynnin markkinoilla 15 minuutiksi tai koko päiväksi tasosta riippuen. Pisaran koko on mitta, joka määrittää pysähdyksen keston. Mitä suurempi lasku, sitä pidempään kaupankäynti pysähtyy. Tasoilla 1 ja 2 (15 minuutin puolikas) pudotus on 7 % ja 13 %, ja tasoilla 3 (koko päivän seisokki) taso on 20 %.
Samanlaisia katkaisijoita on voimassa myös S&P 500- ja Russell 2000 -indekseille sekä monille pörssirahastoille (ETF). Myös globaalit markkinat ovat ottaneet käyttöön rajoituksia.
Katkaisijan tavoitteena on estää paniikkimyynti ja palauttaa ostajien ja myyjien välinen vakaus markkinoilla. Katkaisijoita on käytetty useita kertoja käyttöönoton jälkeen, ja niillä oli ratkaiseva merkitys markkinoiden suoran vapaan pudotuksen pysäyttämisessä sekä dot-c om -kuplan puhkeamisen että Lehman Brothersin kaatumisen jälkeen.
Markkinat jatkoivat laskuaan näiden tapahtumien jälkeen, mutta myynti sujui paljon paremmin kuin se muuten olisi voinut olla. Tilanne Kiinan katkaisijoiden kanssa oli kuitenkin paljon erilainen.
Kiinan katkaisijat
Kiinan hallituksen 4.1.2016 säätämät katkaisijat totesivat, että jos CSI 300 -vertailuindeksi, joka koostuu 300 Shanghain tai Shenzhenin pörssissä noteeratusta A-osakkeesta, putoaa 5 % päivässä, kaupankäynti keskeytetään 15 minuutiksi. 7 %:n lasku laukaisi kaupankäynnin pysähtymisen loppupäiväksi.
Samana päivänä, kun katkaisija laitettiin paikoilleen, katkaisija laukesi. Se käynnistettiin uudelleen 7. tammikuuta 2016. Kiinan sääntelyviranomaiset ilmoittivat keskeyttävänsä katkaisijat vain neljä päivää sen jälkeen, kun ne oli asennettu.
Keskeyttämisen tarkoituksena oli luoda vakautta osakemarkkinoilla, joissa – ironista kyllä – tällaisten katkaisijoiden sisällyttämisen oli alun perin tarkoitus ylläpitää vakautta ja jatkuvuutta markkinoilla. Vaikka katkaisijoiden poistaminen voi tarkoittaa paniikkivetoista vapaata hintojen pudotusta, vapaiden markkinoiden kannattajat väittävät, että markkinat huolehtivat itsestään, ja huomauttavat, että kaupankäynnin pysäyttäminen ovat keinotekoisia esteitä markkinoiden tehokkuudelle.
Kohokohdat
SSE Composite on Shanghain pörssin A- ja B-osakkeista koostuva markkina-arvolla painotettu osakeindeksi.
Suuri osa SSE:n kokonaismarkkina-arvosta muodostuu entisistä valtion omistamista yrityksistä, kuten suurista liikepankeista ja vakuutusyhtiöistä.
Shanghain pörssi (SSE) on Manner-Kiinan suurin pörssi.
