传统资本结构理论

##什么是传统的资本结构理论？

传统的资本结构理论认为，当加权平均资本成本（WACC）最小，资产市值最大化时，存在最优的资本结构。这是通过利用股权和债务资本的混合来实现的。这一点出现在债务的边际成本和股权的边际成本相等的地方，而任何其他债务和股权融资的组合，如果两者不相等，则有机会通过增加或减少公司的杠杆来增加公司价值。

理解传统的资本结构理论

传统的资本结构理论认为，企业的价值上升到一定程度的债务资本，之后趋于保持不变，如果借贷过多，最终会开始下降。债务临界点后的这种价值下降是由于过度杠杆化而发生的。另一方面，零杠杆的公司的 WACC 等于其股权融资成本，并且可以通过将债务增加到债务的边际成本等于股权融资的边际成本的点来降低其 WACC。从本质上讲，随着借贷成本上升以抵消增加的价值，公司面临着增加杠杆的价值与增加的债务成本之间的权衡。超过这一点，任何额外的债务都会造成市场价值并增加资金成本。股权和债务融资的混合可以导致公司的最佳资本结构。

传统的资本结构理论告诉我们，财富不仅仅是通过投资产生正投资回报的资产来创造的；以股权和债务的最佳组合购买这些资产同样重要。当采用这一理论时，有几个假设在起作用，它们共同暗示资本成本取决于杠杆程度。例如，公司只有债务和股权融资，公司将其所有收益作为股息支付，公司的总资产和收入是固定不变的，公司的融资是固定不变的，投资者行为理性，没有税收。基于这个假设列表，可能很容易看出为什么会有几个批评者。

传统理论可以与莫迪利亚尼和米勒 (MM)理论进行对比，后者认为如果金融市场是有效的，那么债务和股权融资将基本上可以互换，并且其他力量将表明公司的最优资本结构，例如作为公司税率和利息支付的税收减免。

＃＃强调

该理论依赖于暗示债务或股权融资成本随杠杆程度而变化的假设。
根据该理论，最优资本结构出现在债务的边际成本等于股权的边际成本的情况下。
传统的资本结构理论认为，对于任何公司或投资而言，都存在债务和股权融资的最佳组合，可以最小化 WACC 并最大化价值。