Perinteinen pääomarakenteen teoria
Mikä on perinteinen pääomarakenteen teoria?
Perinteinen pääomarakenteen teoria väittää, että kun painotettu keskimääräinen pääomakustannus (WACC) minimoidaan ja varojen markkina-arvo maksimoidaan, on olemassa optimaalinen pääomarakenne. Tämä saavutetaan käyttämällä sekä oman että vieraan pääoman yhdistelmää. Tämä kohta tapahtuu, kun velan rajakustannus ja oman pääoman rajakustannus rinnastetaan, ja mikä tahansa muu velka- ja osakerahoituksen yhdistelmä, jossa näitä kahta ei rinnasteta, antaa mahdollisuuden lisätä yrityksen arvoa lisäämällä tai vähentämällä yrityksen vipuvaikutusta.
Perinteisen pääomarakenteen teorian ymmärtäminen
Perinteinen pääomarakenteen teoria sanoo, että yrityksen arvo nousee tietylle velkapääoman tasolle, jonka jälkeen se pysyy vakiona ja alkaa lopulta laskea, jos lainaa on liikaa. Tämä arvon lasku velan kääntöpisteen jälkeen johtuu ylivelkaantumisesta. Toisaalta nollavipuvaikutteisen yrityksen WACC on sama kuin sen oman pääoman ehtoisen rahoituksen kustannukset, ja se voi pienentää WACC:tä lisäämällä velkaa siihen pisteeseen, jossa velan rajakustannus on yhtä suuri kuin oman pääoman ehtoisen rahoituksen rajakustannus. Pohjimmiltaan yritys kohtaa kompromissin lisääntyneen vipuvaikutuksen arvon ja velan kasvavien kustannusten välillä, kun lainakustannukset nousevat kompensoimaan arvonnousua. Tämän pisteen jälkeen mahdollinen lisävelka aiheuttaa markkina-arvon ja lisää pääomakustannuksia. Osake- ja lainarahoituksen yhdistelmä voi johtaa yrityksen optimaaliseen pääomarakenteeseen.
Perinteinen pääomarakenteen teoria kertoo meille, että vaurautta ei synny vain sijoittamalla varoihin, jotka tuottavat positiivista tuottoa sijoitukselle; Näiden omaisuuserien ostaminen optimaalisella oman pääoman ja velan yhdistelmällä on yhtä tärkeää. Tätä teoriaa käytettäessä toimii useita oletuksia, jotka yhdessä viittaavat siihen, että pääomakustannukset riippuvat vipuvaikutuksen asteesta. Esimerkiksi yrityksellä on vain velka- ja osakerahoitusta, yritys maksaa kaikki voittonsa osinkona, yrityksen taseen loppusumma ja tuotot ovat kiinteät eivätkä muutu, yrityksen rahoitus on kiinteää eikä muutu, sijoittajat käyttäytyä järkevästi, eikä veroja ole. Tämän olettamusluettelon perusteella on luultavasti helppo ymmärtää, miksi kriitikkoja on useita.
Perinteinen teoria voidaan verrata Modiglianin ja Millerin (MM) teoriaan, joka väittää, että jos rahoitusmarkkinat ovat tehokkaita , velka- ja osakerahoitus ovat olennaisesti keskenään vaihdettavissa ja että muut voimat osoittavat yrityksen optimaalisen pääomarakenteen, kuten esim. yhtiöveroprosentteina ja korkomaksujen verovähennyskelpoisuutena.
Kohokohdat
Tämä teoria perustuu oletuksiin, jotka viittaavat siihen, että joko vieraan tai oman pääoman ehtoisen rahoituksen kustannukset vaihtelevat suhteessa vipuvaikutuksen asteeseen.
Tämän teorian mukaan optimaalinen pääomarakenne syntyy, kun velan rajakustannus on yhtä suuri kuin oman pääoman rajakustannus.
Perinteinen pääomarakenteen teoria sanoo, että mille tahansa yritykselle tai sijoitukselle on olemassa optimaalinen velka- ja osakerahoituksen yhdistelmä, joka minimoi WACC:n ja maksimoi arvon.
